Overraskende lave inflasjonstall skaper god stemning

Det var store forskjeller på børsutviklingen globalt i går, med fall i USA, oppgang i Europa (med unntak av Oslo Børs) og blandet utvikling på de asiatiske børsene. Basert på markedsutviklingen ellers, med rentefall, kronesvekkelse, dollarstyrking og oljeprisfall, virker det som om stemningen generelt surnet i går, og børsoppgangen i Europa var sånn sett det som skilte seg ut.

Den gode stemningen i Europa kan forklares med de overraskende lave inflasjonstallene fra Tyskland som ble publisert i går. De viste et fall i inflasjonen til 8,6 % i desember fra 10,0 % år/år i november, som altså var en god del lavere enn konsensusforventningen, om et fall til 9,0 %. Som nevnt i gårsdagens morgenrapporten var det forventet at inflasjonen skulle komme mye ned først og fremst som følge av at myndighetene betalte gassregningen til alle tyske husholdninger, og små og mellomstore bedrifter, i desember. Tjenesteinflasjonen, som sånn sett er et bedre mål på faktisk underliggende prispress, steg faktisk i desember, til 3,9 % år/år, fra 3,6 % i november. Det gir fortsatt hodebry for ECB.

Det er med andre ord fortsatt høyt trykk i eurosonens største økonomi, noe arbeidsledighetstallene, som også ble publisert i går, kunne bekrefte. De viste at arbeidsledigheten var på 5,5 % i november (revidert ned fra 5,6 % i den forrige publiseringen), og holdt seg der i desember. Generelt har nøkkeltallene fra eurosonen holdt seg oppe betydelig bedre enn ventet siden i fjor sommer, også i de andre store landene, ikke bare Tyskland. Med den bedrede energisituasjonen er utsiktene fremover langt bedre enn krisescenarioene for eurosonen som mange så for seg tidligere i høst. Alt i alt er det da kanskje ikke så rart at de europeiske børsene gikk mot strømmen og steg i går.

Litt rarere er det at rentene falt, all den tid de tyske tallene egentlig ikke ga så mye grunn til å tro at ECB skal bli noe mindre aggressiv med å stramme inn pengepolitikken med det første. 10-års EUR swaprente falt med omtrent 0.1 prosentpoeng (10bp), til rundt 3,0 %, og er med det ned hele 20bp på to dager. Trolig skyldes fallet i europeiske renter noe av det samme som gjorde at rentene i USA falt så mye etter publiseringen av inflasjonstallene der i november, som var de første som viste lavere prisvekst enn ventet. Nå fikk man tilsvarende «nedsideoverraskelse» i eurosonen, og selv om de underliggende detaljene fortsatt gir sentralbankene grunn til bekymring, var det nok mange som var posisjonert for nok en oppsideoverraskelse. Når den ikke kom, falt altså rentene.

En annen forklaring på rentefallet i eurosonen i går er at rentene i USA falt som følge av det generelle fallet i risikoappetitten. Det virker i andre rekke først og fremst å skyldes bekymring for vekstutsiktene fremover. Tesla meldte om lavere leveringer enn ventet i fjerde kvartal, og aksjen falt rundt 10 % som et resultat. Lavere enn ventet PMI-er, såkalte innkjøpssjefsindekser, fra Kina for desember, som ble sluppet både i går og rett før årsslutt, har nok også bidratt til økt bekymring for global etterspørsel. Det kan nok bidra til å forklare både aksjefallet i USA og fallet i oljeprisen i går.

Ett fat nordsjøolje med levering om en måned handlet på et tidspunkt nesten oppe på 87 dollar i går, men falt i løpet av dagen og handlet på det laveste nær 82,5 dollar. Onsdag morgen har prisen fortsatt å falle, og noteres på 81,6 i skrivende stund. Med fall i oljeprisen og generelt dårligere stemningen i markedene er det ikke så rart at den norske krona svekket seg mot både euro og dollar i går. For en dollar må man nå ut med 10,04 NOK, og for en euro må man ut med 10,61. Dette er henholdsvis 1.9 og 0.8 prosent mer enn man måtte på samme tidspunkt når markedene åpnet i går. At rentene falt mer i eurosonen enn i USA og at risikoappetitten generelt var avtakende kan også forklare at dollaren styrket seg igjen i går, med 1 prosent mot euro, og EURUSD handler dermed nede igjen på 1.0570 onsdagen morgen, etter å ha handlet over 1.07 mandag morgen.

EURUSD kan få kjørt seg igjen i dag med flere viktige publiseringer fra USA; både ISM-indeksen for desember, tall for ledige stillinger i november og referat fra Fed-møtet i desember som kommer kl. 20 norsk tid. Her hjemme kommer boligpristall for desember, der vi venter et fall på 1,0 % fra forrige måned.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.