Overraskende sterk amerikansk detaljhandel

Detaljhandelen steg 1,0 prosent m/m, mot ventet 0,4 prosent. Imidlertid skyldes overraskelsen på oppsiden i stor grad en gjeninnhenting i bilsalget, etter forrige måneds cyberangrep. Ekskludert bilsalg var månedsveksten dermed lavere, på 0,4 prosent m/m, men indikerer fortsatt relativt sterk vekst i underliggende komponenter. Selv med høy prisvekst og høye renter, viser amerikanske forbrukere evne til å opprettholde forbruket. Antall førstegangssøkere til ledighetstrygd ga heller ikke næring til resesjonsfrykten med en økning på 227 000, mot ventet 235 000. Markedet ser nå ut til å bevege seg mer mot vår prognose om et rentekutt på 25 basispunkter på rentemøtet i september, fra tidligere å ha priset inn 50 basispunkter. 

Markedsreaksjonene var betydelige og umiddelbare, der lange renter steg og dollaren styrket seg. Renten på 10 års amerikanske statsobligasjoner steg 10 basispunkter på det meste, og noteres nå til 3,90 prosent. «Verdens viktigste rente» ga smitteeffekter til Europa, inkludert lange norske renter som steg 8–10 basispunkter over hele kurven i løpet av gårsdagen. Dollaren fikk også rekyl, etter to dager med betydelig svekkelse. EURUSD er tilbake under 1,10, på 1,098 i skrivende stund, mens USDNOK og EURNOK handles rundt henholdsvis 10,73 og 11,79. 

VIX-indeksen, som måler implisitt markedsvolatilitet, har fortsatt sin nedadgående trend og ligger nå på et nivå rundt 15. Til sammenligning var indeksen over 60 da resesjonsfrykten var på sitt høyeste tidlig i forrige uke. Børsene trives i et bedret risikobilde og endte i pluss i går. Asiatiske børser har fortsatt oppturen denne uken, mens Nasdaq steg 2,3 prosent i går, S&P 500 var opp 1,6 prosent. 

Norges Bank holdt styringsrenten uendret og signaliserte at renten vil forbli på dagens nivå en god stund fremover. Rentebeslutningen og den påfølgende pressekonferansen ga få overraskelser, men det ble gjort noen mindre justeringer i kommunikasjonen sammenlignet med junimøtet. Mest interessant var kanskje at setningen som informerte om uendret rente ut året, ble fjernet fra pressemeldingen. Vi oppfatter endringen som et ønske fra sentralbanken om å øke sitt handlingsrom og holde muligheten åpen for et rentekutt i desember, dersom inflasjonen fortsetter å falle (se full kommentar her). Det ble også uttrykt bekymring for den svake kronen. Ida Wolden Bache brukte noe tid på pressekonferansen til å kategorisk avvise at Norges Bank ønsker å intervenere i valutamarkedet og gjentok tidligere budskap om at å forsøke styre kursen mot et bestemt nivå er en vanskelig og kostbar øvelse. 

Vi beholder prognosen vår om at det første rentekuttet kommer i mars. Imidlertid anerkjenner vi at dersom den gunstige utviklingen i inflasjonen fortsetter, er det en viss sannsynlighet for at Norges Bank kutter renten i desember. Markedet (OIS) priser derimot inn noe redusert sannsynlighet for rentekutt etter rentebeslutningen.

Vi kan trekke fram tre begivenheter på dagens nøkkeltallskalender. Nå på morgenkvisten kommer detaljhandelstallene fra Storbritannia, som ventes å øke med 0,6 prosent m/m etter det uvanlig kjølige været forrige måned. I USA øker antallet usolgte boliger på markedet, og dagens boligbyggingstall vil derfor sannsynligvis vise noe svakere trend. Vi får også amerikansk forbrukertillit, som i juli falt til det laveste nivået på åtte måneder. Selv om det forventes en viss oppgang for august, forblir nivået lavt da høye priser fortsatt påvirker husholdningenes privatøkonomi.