Pause for oljeprisen

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av aksjenanalytiker Ole-Andreas Krohn:

Mulighetene for å komme inn på attraktive kursnivåer basert på forventningene for 2020 gjorde at det amerikanske aksjemarkedet etter en tung start i går etter hvert ristet av seg noe av bekymringen for ytterligere negativ eskalering i forholdet mellom USA og Iran. Dow hadde ved stengetid dermed snudd en svak start til en oppgang på 0.2 %, mens S&P500 og Nasdaq kunne gjøre opp status med oppgang på henholdsvis 0.4 % og 0.6 %.

Volumet på de tre hovedindeksene holdt seg oppe på 106-127% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. I rentemarkedet ser vi at avkastningen på den amerikanske tiåringen i morgentimene i dag er opp 3 basispunkter til 1.81 %. VIX-indeksen var i går ned 1.2 % til 13.9 punkter.  

Lettelse

En viss lettelse over at fokuset delvis vender seg mot andre tema enn den spente internasjonale situasjonen, ser også ut til bli tatt vel imot i de asiatiske markedene i dag. I Japan bidrar i tillegg en reversering av Yenkursen og en pause for oljeprisen til at Nikkei-indeksen kort før stengetid er opp med 1.5 %. Med fornyet oppmerksomhet på stimuleringstiltakene lansert de siste dagene og på den snarlige signeringen av en første handelsavtale med USA stiger de viktigste kinesiske indeksene samtidig med inntil 1.1 %.

I det norske markedet blir det i forbindelse med at tallene for låneveksten i november legges fram i dag en ny anledning til å bekymre seg over kredittutviklingen. Ute i Europa kommer det i tillegg en lang rekke KPI-tall for desember. Fra USA får vi kl. 16.00 norsk tid ISM-indeksen for tjenestesektoren.

Den tilsvarende målingen for industrisektoren kom fredag inn svakere enn ventet, og markedene vil følge godt med på om svekkelsen i industrien etter hvert forplanter seg over til den betydelig større tjenestesektoren. Mens industrimålingen for desember kom inn på 47.2 punkter er det ventet at målingen for tjenestesektoren vil komme inn på 54.5 punkter.        

Langt ute på stolen

Selv om aktørene i oljemarkedet nå sitter relativt langt ute på stolen når det gjelder å følge med på utviklingen i Midtøsten, ser vi at oljeprisene i morgentimene i dag har kommet noe ned. WTI-prisen i USA steg i første omgang i går med USD 0.25 pr. fat til USD 63.24 pr. fat, men har før åpning i dag kommet ned igjen på USD 62.64 pr. fat. Brent-prisen ligger samtidig på USD 68.14 pr. fat, hvilket er ned USD 1.11 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i Oslo i går.

Reverseringen av prisoppgangen ser ut til å være begrunnet i at det estimeres å være mye ubenyttet produksjonskapasitet globalt, og at denne eventuelt vil kunne erstatte store deler av en eventuelt redusert eksport fra Persiabukta.   

Begrenset optimisme

Orkla legger fram Q4-rapporten den 6. februar. Med forventninger i underkant av konsensus, begrenset optimisme når det gjelder mulighetene for organisk vekst fremover og en justert P/E på 22.5x og en justert EV/EBIT på 18.2 x basert på våre estimater for 2020, mener vi verdsettelsen ser strukket ut. Kursen stengte i går på NOK 89.10 pr. aksje, hvilket innebærer en rabatt på rundt 3 % i forhold til vårt estimat for summen-av-delene. På våre tall har denne rabatten historisk sett ligget på rundt 15 %. Vi har en salgsanbefaling på Orkla med et kursmål på NOK 77 pr. aksje.