Lesetid
6 min lesetid
Publisert
03. aug. 2022
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 3. august:
Pelosi provoserer
Investorers frykt knyttet til det høytstående kongressmedlemmet Pelosis besøk i Taiwan ser ut til å ha dempet seg siden i går.
Gårsdagen bød på nye, moderate fall på børsene. Europeiske Stoxx 600 falt med 0,3 prosent, mens amerikanske S&P 500 og Nasdaq falt med henholdsvis 0,7 og 0,2 prosent. Etter en tung start på uken stiger også børsene i Asia. Shanghai-børsen er opp 0,4 prosent, mens Hong Kongs Hang Seng-indeks er opp 0,5 prosent. I valutamarkedet er dollaren på stigende kurs, mens den norske krona har svekket seg noe. EURUSD noteres i skrivende stund til 1,0185, mens EURNOK og USDNOK noteres til henholdsvis 9,93 og 9,75.
Investorers frykt knyttet til det høytstående kongressmedlemmet Nancy Pelosis besøk i Taiwan ser ut til å ha dempet seg noe siden i går. Pelosi landet i går ettermiddag, etter å ha trosset kinesiske myndigheters advarsel om «alvorlige konsekvenser». I sitt møte med presidenten sa hun at USA ikke vil la Taiwan i stikken. Kinas respons på det de anser som en provokasjon er så langt av både militær og økonomisk karakter. Myndighetene varsler en storstilt militærøvelse rundt Taiwan, med bruk av skarp ammunisjon, fra torsdag til søndag denne uken. Store deler at matimporten fra Taiwan har dessuten blitt stoppet, samtidig som eksporten av natursand, en knapp vare på øya, har blitt midlertidig suspendert. Taiwan vurderer de negative konsekvensene av handelsrestriksjonene som betydelige.
I USA går stadig flere rentekomité-medlemmer ut for å insistere på renteoppgangen ikke går mot slutten. I et intervju publisert i går sa Mary Daly, sjef i San Francisco Fed, at kampen mot inflasjonen «ikke er i nærheten av» å være overstått, og at sentralbanken er forpliktet til videre renteøkninger. Sjef i Chicago Fed, Charles Evans, sa i intervjuer i går at han fortsatt ser det som rimelig at styringsrenta når 3,5 prosent ved slutten av året, og at neste heving trolig blir på 50 basispunkter, men at en ny heving på 75 basispunkter også kan være «ok». Cleveland Feds Loretta Mester la vekt på at Fed har forpliktet seg til å få inflasjonen under kontroll igjen, og at hun ønsker å se «svært tydelige bevis» i form av lavere månedsendringer i konsumprisene for at hun skal lande på at innstramningen er tilstrekkelig.
Fed-medlemmenes budskap kan være med på å forklare at rentene på amerikanske statsobligasjoner med ti års løpetid, «tiåringen», siden i går ettermiddag har hentet seg inn igjen. Nå er nivået på 2,71 prosent, 14 basispunkter høyere enn i går morges, men fortsatt godt under toppen i midten av juli på nærmere 3,50 prosent. Oppgangen i den amerikanske tiåringen indikerer for øvrig at tilsvarende norske renter, som i går kom ned til 2,71 prosent, vil stige når markedet åpner i dag.
Den pengepolitiske innstramningen skal få bukt med inflasjonen gjennom en nedkjøling av økonomien. I går kom det flere tegn på at dette er i ferd med å skje i USA. Antall ledige stillinger falt mer enn ventet i juni. Nivået er ennå eksepsjonelt høyt, men trenden er markant negativ. Nedgangen er særlig tydelig for hotell, reiseliv og restauranter, en bransje der knappheten på arbeidskraft har vært særlig ekstrem i kjølvannet av pandemien. Men nå ser vi også et tydelig negativt omslag i detaljhandelen og bygg og anlegg. Oppsigelser fra arbeidsgivers side ligger fortsatt stabilt på et rekordlavt nivå, noe som vitner om et fortsatt svært stramt arbeidsmarked.
Viktigst på dagens nøkkeltallskalender er ISM fra amerikansk tjenestesektor. Siden den rekordhøye noteringen på 68,4 i desember i fjor har indeksen falt nærmest uavbrutt måned for måned. I juli er den forventet å ha avtatt videre, med 1,8 poeng til 53,5, et nivå som indikerer moderat aktivitetsvekst. De endelige versjonene av PMI-ene fra tjenestesektoren i eurosonen og Storbritannia blir også publiserte.
Her hjemme blir statistikk for bruktboligpriser og -salg publisert klokka 11 i dag. Vi forventer at den mer moderate prisoppgangen som vi har sett de siste månedene skal fortsette, nærmere bestemt sesongjustert prisoppgang på 0,2 prosent fra juni til juli. Renta har tross alt økt en god del siden september i fjor, og Norges Bank varslet senest i juni om et høyere tempo og større styrke i renteoppgangen det nærmeste året. Det tilsier at kjøperne holder mer tilbake i budrundene.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Usikre følger av det amerikanske besøket på Taiwan, sentralbankrepresentanter som reduserte enhver eventuell tvil om viljen til å få inflasjonen ned mot målet og en ny runde med blandede kvartalstall fra selskapene la en ny demper på det amerikanske aksjemarkedet i går. Dow, S&P500 og Nasdaq stengte ned henholdsvis 1.2 %, 0.7 % og 0.2 %. Tross fallende kurser holdt volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene seg på 80-83% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen fortsatte imidlertid samtidig opp med 4.8 % til 23.9 punkter. Stemningen ser ut til å ha bedret seg noe gjennom natten og futureskontrakten på S&P500 indikerer i morgentimene en åpning opp 0.2 % når det amerikanske markedet åpner i ettermiddag. Rentene på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger i øyeblikket på 2.71 %, opp 8 basispunkter i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
Inntrykket av at temperaturen mellom Kina og USA i forbindelse med det amerikanske besøket på Taiwan på kort sikt ikke er avkjølt, men at sannsynligheten øker for at konfliktens langsiktige konsekvenser likevel vil kunne bli begrensede har gitt noe lettelse blant investorene i de asiatiske markedene i morgentimene i dag. I Japan har dette så langt bidratt til å løfte Nikkei-indeksen med 0.5 % og de viktigste kinesiske indeksene stiger samtidig med inntil 0.8 %. På tross av at kinesiske myndigheter allerede har annonsert flere tiltak som en reaksjon på møtet er det imidlertid fortsatt usikkerhet rundt om det ikke vil komme mer de neste dagene. Når det gjelder nøkkeltall har vi tidligere denne uken fått oppdaterte tall for stemningen i den globale industrisektoren og disse vil i dag bli fulgt opp med de tilsvarende målingene for tjenestesektorene. I Europa innledes også denne runden med den svenske innkjøpssjefsindeksen kl. 08.30, mens vi fra USA får ISM indeksen for tjenestesektoren kl. 16.00 norsk tid.
OPEC+ vil i dagens møter måtte prøve å balansere mellom på den ene siden mer usikre globale vekst- og etterspørselsutsikter og på den andre siden et betydelig press på enkelte av deltakerne om å bidra til en reduksjon i oljeprisene. Navigeringen gjøres heller ikke enklere av at flere produsenter allerede stanger i produksjonstaket og at noen i tillegg kan ha utenforliggende prioriteringer som er i konflikt med andre deltakere. WTI-prisen i USA var i går opp USD 0.68 pr. fat til USD 94.61 pr. fat. Prisen har før åpning i Europa i dag kommet ned på USD 94.02 pr. fat. Brent-prisen ligger samtidig på USD 99.99 pr. fat. Det innebærer at Brent er ned USD 0.52 pr. fat i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går.
Island er en relativt ny og fortsatt oversiktlig region for lakseoppdrett. På våre estimater vil de tre islandske oppdrettsselskapene notert på Oslo Børs stå for rundt 85 % av landets samlet produksjonsvolum i 2022. Målt i estimert omsetning er Icelandic Salmon den største av disse tre etterfulgt av Arctic Fish og deretter Ice Fish Farm. Sistnevnte har sine lokaliteter på østkysten av Island mens de to andre har sine anlegg på nordvestkysten. Alle tre har lisenser som åpner for en vekst i volumet på 50-100% innen 2024. Med et bakteppe av stigende global etterspørsel og begrenset tilbudsvekst fra blant annet Norge og Chile er det etter vårt syn også gode vekstmuligheter for selskapene fremover. I et investorperspektiv kan det imidlertid være viktig å være klar over at mens Icelandic Salmon og Arctic Fish opererer med en kontraktsdekning på i underkant av 20 % opererer Ice Fish Farm med en høyere kontraktsdekning på rundt 75 %. Sistnevnte burde dermed i mindre grad være eksponert for de kortsiktige svingningene i spotprisene. Hovedaksjonærene i Icelandic Salmon og Arctic Fish er henholdsvis Salmar og Norway Royal Salmon. En sammenslåing av de to norske selskapene vil dermed medføre at Salmar blir sittende med kontrollerende interesser i begge de islandske oppdretterne. Med til dels geografisk overlappende produksjon på Island vil derfor en sammenslåing også her kunne bli et tema. Vi har kjøpsanbefalinger på alle de selskapene og et kursmål på NOK 200 pr. aksje for Icelandic Salmon, på NOK 115 pr. aksje for Arctic Fish og på NOK 40 pr. aksje for Ice Fish Farm.