Petroleumsvirksomhet i tre akter

Den midlertidige skattepakken som ble vedtatt i fjor løper ut 2022, og regjeringen foreslår nå at man går over til en kontantstrømskatt. Den innebærer at investeringskostnader kan trekkes fra umiddelbart, og ikke over seks år som tidligere. Kompensasjonen petroleumsnæringen har hatt som følge av seksårsperioden via den såkalte friinntekten, vil det ikke lenger være behov for. Særskatten vil bli nøytral, slik at investeringer som er lønnsomme før skatt også er lønnsomme etter skatt. Forslaget til skatteendringer er en innstramming i forhold til dagens midlertidige ordning, og regjeringen mener det vil gi noe høyere skatteinntekter fremover i tid. Selv om skattekostnadene ventelig stiger for selskapene, vil nåverdien av investeringer øke for de fleste selskapene, og dermed være positivt også for disse. At leterefusjonsordningen også foreslås fjernet, vil dog trolig ramme mindre selskap som ikke er i skatteposisjon.

Apropos petroleumsvirksomhet I. Oljepengebruk betyr fortsatt høye kronekjøp. Men også en svakere krone over tid. Norges Bank annonserte i går at de daglige kronekjøpene holdes uendret på 1,7 milliarder koner per dag i september. Skattepakken som ble vedtatt i fjor betyr få netto skatteinntekter fra sokkelen i en periode, samtidig som finanspolitiske krisetiltak har løftet pengebruken over statsbudsjettet. De daglige kronekjøpene vil dermed trolig holdes på dagens nivå ut året for å dekke de nær 400 milliardene som vil være nødvendige ifølge våre beregninger.

Isolert sett vil disse kronekjøpene opplagt bidra til å trekke kronen sterkere. Samtidig har vi sett at kronen over lengre tid har svekket seg i en periode hvor oljepengebruken, og dermed kronekjøpene, har økt. Bruk av petroleumsinntekter innenlands løfter både forbruket og investeringene. Det igjen løfter importen, enten direkte eller gjennom økt bruk av importerte innsatsvarer. Samtidig vil den delen av næringslivet som er skjermet for konkurranse med utlandet tiltrekke seg en større andel av de sysselsatte. Resultatet er ofte høyere pris- og kostnadsvekst, og en svekkelse av den kostnadsmessige konkurranseevnen. Lenge bidro en stadig bedring i bytteforholdet (høyere eksportpriser og lavere importpriser) til å mer enn oppveie effekten for eksportrettet næringsliv, men siden fallet i oljeprisen i 2014/15 har bytteforholdet snudd i Norges disfavør. Resultatet er en gradvis nedbygging av konkurranseutsatt sektor. I valutamarkedet vil økt import bidra til økt etterspørsel etter valuta, mens lavere eksport vil bety mindre etterspørsel etter kroner. Den langsiktige konsekvensen av økt oljepengebruk er dermed en svakere krone over tid.

Apropos petroleumsvirksomhet II. Ikke gå glipp av IEA-webinaret vårt i morgen. Klimasaken har preget mediebildet her hjemme en god stund, og blitt en sentral del av valgkampen. IEAs scenario for hvordan verdens energisektor kunne nå nullutslipp innen 2050 fikk mye oppmerksomhet da dette ble publisert i mai i år. I morgen arrangerer vi et webinar med IEAs Christophe McGlade som leder byråets Energy Supply Unit. Etter en gjennomgang av mai-rapportens hovedkonklusjoner og en sammenligning med dagens politikk, vil det bli en spørsmålsrunde. Webinaret kl. 11:30 i morgen kan sees i denne linken.

Haukene i ECB lot ikke sjansen gå fra seg. Inflasjonen i eurosonen steg mye fra juli til august, og noe mer enn ventet. ECBs Knot og Holzmann mente inflasjonsutsiktene var bedret såpass at det kunne forsvare en nedtrapping av verdipapirkjøpene, slik at disse kan avsluttes som planlagt i mars. Temaet blir sentralt på neste ukes rentemøte, og førte til høyere lange renter og fall på børsene.  

På agendaen i dag er det flere viktige begivenheter. OPEC+ møtes, men det er ikke ventet noen endringer, hvilket betyr at OPEC+ vil fortsette å øke produksjonen med 0,4 millioner fat/dag per måned fremover. Arbeidsmarkedet i USA blir sentralt for pengepolitikken fremover. ADP-tallene for sysselsetting som kommer i dag er ikke alltid en god pekepinn på fredagens non-farm tall, men er likevel ventet å vise 650 000 nye jobber.