Politisk uro i eurosonen tynger euroen

EURUSD er opp 0,3 prosent det siste døgnet og handles nå nær 1,1219. EURUSD er likevel ned rundt 1 prosent den siste uken, nesten 3,5 prosent den siste måneden og nådde i går det laveste nivået siden mai i fjor. Sammen med høye energipriser, kan antakelig politisk usikkerhet i sentrale økonomier i eurosonen trekkes fram som noe av forklaringen på eurosvekkelsen den siste tiden. Franske statsrenter har steget markant i samme periode. Fransk tiårs statsrente var oppe i 4,92 prosent torsdag forrige uke og er nå noe lavere på 4,86 prosent. Renten er likevel rundt 65 basispunkter høyere enn ved inngangen til september. Over samme periode har avstanden til tysk statsrente økt med 50 basispunkter til 137 basispunkter og den var nær 150 basispunkter intradag forrige uke. Det er det høyeste nivået for differansen mellom tysk og fransk statsrente siden statsgjeldskrisen i 2011–2012.

En ny runde med budsjettforhandlinger i det franske parlamentet, der statsminister Lecornu mangler flertall, den høye oppslutningen til Le Pens ytre-høyreparti National Rally (RN) inn mot presidentvalget våren 2027 og en nedjustering av BNP-veksten i Frankrike den siste tiden har kombinert skapt økt oppmerksomhet om den franske statens høye budsjettunderskudd og dårlige utsikter til å nå balanse i budsjettene. Lecornu la forrige uke fram sitt budsjettforslag som innebærer å kutte underskuddet fra 5,4 prosent i år til 5,0 prosent neste år. Le Pen legger i dag fram sitt alternative budsjett, samt en femårsplan for å redusere underskuddet på sikt. Sånn sett virker politikerne mer enige enn på lenge i at man må få orden på statsfinansene, noe den franske sentralbanksjefen også ba franske politikere om i går. Spørsmålet er om man er villig til å gjøre kuttene og prioriteringene som skal til.

Spansk nyvalg bidrar til å styrke narrativet om politisk ustabilitet i eurosonen. Mens fransk statsgjeld har steget fra 98 prosent av BNP i 2019 til rundt 118 prosent av BNP i 2026, ligger spansk statsgjeld på rundt 99 prosent av BNP og har falt de siste årene. Spania har fått god hjelp av vesentlig høyere BNP-vekst (drevet av blant annet høy innvandring, turisme og oppgang i forbruket og boligsektoren) enn Frankrike de siste årene. Selv om statsfinansene sånn sett ser vesentlig bedre ut for Spania enn for Frankrike, kan statsminister Sánchez’ beslutning om å avholde nyvalg 29. november bidra til oppfatningen av politisk uro i eurosonen og dermed til eurosvekkelsen. Det samme kan man si om den tyske forbundskansleren Merz’ svake posisjon etter at ytre-høyrepartiet Alternative für Deutschland (AfD) ble største parti i to av tre delstatsvalg avholdt i september og der det nå jobbes med å få på plass en AfD-styrt delstatsregjering i Saxony-Anhault.

Sánchez håper med nyvalget å styrke sin posisjon i parlamentet etter at opposisjonspartiene blokkerte et forslag for å bidra til å avhjelpe situasjonen med stigende bokostnader. Som Frankrikes president Macron smertelig erfarte i 2024, er dette likevel et sjansespill, og sosialdemokraten Sánchez risikerer at de konservative sammen med ytre høyre vinner flertall i parlamentet.

Det var oppgang på børsene i går med et teknologidrevet løft som trakk Nasdaq opp 1,1 prosent til et nytt toppnivå. Det var også oppgang for de andre amerikanske indeksene og i Europa. Amerikansk tiårs statsrente trakk opp 6 basispunkter til 5,31 prosent, mens oljeprisen vaket rundt 100 dollar per fat. I dag skal FOMC-medlem Williams skal moderere en paneldebatt, ellers er det lite på nøkkeltallskalenderen.