Positiv risikosentiment

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av makroanalytiker Kelly Ke-Shu Chen:

Nasdaq-indeksen er nå igjen på rekordhøye nivåer, S&P 500 har hentet seg inn til nivåene i januar i år, VIX-indeksen er kommet godt ned til litt over 25, og EURNOK er tilbake på omtrent samme nivå som i februar i år.

Gitt de sterke og umiddelbare reaksjonene fra verdens sentralbanker, de store finanspolitiske pakkene, og fallende smittespredning blant særlig vestlige økonomier de siste ukene, har risikosentimentet holdt seg godt oppe.

Fremover forventes det enda flere tiltak fra finanspolitikken, og en videreføring av verdipapirkjøpene fra sentralbankene.

Betydelige daglige kronekjøp

Dagens prising av aksjer, på fremtidige inntjeningsmultipler, er tilbake på rekordhøye nivåer. Spørsmålet hva som kan utløse en eller flere ev. korreksjoner fremover, med dagens positive risikosentimentet. En korreksjon i prisingen av aksjer og risiko-aktivaklasser vil bidra til å styrke dollaren, holde lange renter lave, og svekke risikosensitive valutaer som den svenske og norske kronen.

For den norske kronen vektlegger vi Norges Banks betydelige daglige kronekjøp, og bedringen av oljemarkedet fremover. Les mer om de nye prognosene for renter og valutaer her.

Falt som en sten

Investorsentimentet i eurosonen, målt ved Sentix-indeksen for juni, økte i går men holdt seg i negativ territorium. Underindeksene knyttet til forventninger om framtidsutsikter snudde fra negativ til positiv, og dro opp indeksen som helhet. DAX endte ned -0.2% i går til tross for at statistikken viste at tysk industriproduksjon falt som en sten i april. Produksjonen i den tyske bilindustrien falt med hele 83 % sammenlignet med samme periode i fjor. Men ettersom Tyskland nå er godt på vei til å gjenåpne økonomien, er utsiktene fremover for en bedring fra bunnen i april.

Støttepakkke til olje- og gassnæringen

I går ble det bred politisk enighet om utvidet støttepakke til olje- og gassnæringen. Den viktigste endringen ift. regjeringens forslag, gjelder friinntekten. Regjeringens opprinnelige forslag ville nedjustere friinntekten til 10 %, noe som motvirker og tar høyde for nåverdieffektene av å fremskyndte friinntekten til å gjelde fullt ut samme år som investeringen foretas (fremfor fordelt jevnt utover 4 år, på 5,2 % hvert år og totalt 20,8 %).

Den nye støttepakken vil nå øke friinntekten til 24 %. Disse midlertidige endringene vil isolert sett gi bedre avkastning for oljeselskapene etter skatt. Finansdepartementet har illustrert effektene av dette i et eksempel her. Et prosjekt med balansepris etter skatt på ca. $34 pr. fat i dagens skattesystem, vil med de nye midlertidige skattereglene kunne ha en balansepris på nærmere $25 pr. fat.

Kommer til å dempe nedturen

NHO forteller at bedriftene allerede melder om at politikerne nå har levert politikk som forhåpentligvis kommer til å dempe nedturen i olje, gass og leverandørindustri. Norsk olje og gass berømmer tiltakene, som gir selskapene mulighet til å realisere utsatte prosjekter og skape stor aktivitet i årene som kommer. Særlig leverandørindustrien kan unngå tap av arbeidsplasser og kompetanse. Dette står i sterk kontrast med nyhetene om BP, som i går meldte at de vil nedbemanne med 15 % (ca. 10,000 arbeidsplasser).

Olje opp sier Markets oljeanalytiker

Vår oljeanalytiker har oppjustert prisanslagene i etterkant av ministermøtet i OPEC+. Helge André ser en bedring av markedsbalansen og oljeprisen fremover, men trekker fram noen viktige usikkerhetsfaktorer på kort sikt: (i) fallende og lave raffinerimarginer som tegn på svakheter i etterspørselen etter spesifikke sluttprodukter, (ii) mulig økt aktivitet i skiferolje gitt den raske prisoppgangen til ca. $40 pr. fat WTI; og (iii) mulig brå økning i oljetilbudet da produksjonsbortfall fra Libya kan vende tilbake til markedet. Les mer om analysen her. 

Rentemøte i USA

I morgen er det rentemøte i den amerikanske sentralbanken. Det er nok sannsynlig at Fed skal videreføre pengepolitikken ved dette møtet. Samtidig skal Fed presentere nye makroanslag, og vil kunne diskutere og ev. gi noen indikasjoner på mulige justeringer lengre fremover. Les Knut sin forhåndsomtale er her.  Her hjemme kan regionalt nettverk senere gi en indikasjon på hvordan utviklingen har vært i Norge.