Lesetid
6 min lesetid
Publisert
01. mar. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 1. mars:
Positiv stemning etter PMI fra Kina
Hang Seng og CSI300 har steget markert så langt i dag, trolig drevet av den sterke PMI-lesingen fra Kina som kom i natt.
Industri-PMI for januar var ventet å vise en liten oppgang, fra 50,1 til 50,6, men kom inn langt sterkere, på 52,6. Det innebærer at aktivitetsutviklingen i industrien kan se ut til å bli sterkere enn anslått, noe som ble tatt godt imot av aksjemarkedet og ikke minst vil være et fint bakteppe før helgens nasjonalkongress. Der er det dessuten ventet at ekspansiv økonomisk politikk vil bli rullet ut.
Det endte med moderat nedgang på europeiske og amerikanske børser i går. Noe av bakgrunnen for den svake utviklingen i Europa kan muligens tilskrives renteoppgangen vi fikk i kjølvannet av at både spanske og franske inflasjonstall overrasket på oppsiden for januar. Markedet er nå nær ved å prise en rentetopp på 4 prosent for den europeiske sentralbanken, noe som ikke ble tatt godt imot av aksjemarkedet. I dag publiseres tyske inflasjonstall og markedet vil trolig være sensitivt for om inflasjonstallene kommer inn høyere enn ventet også her.
Amerikanske aksjer beveget seg for det meste sideveis, men endte dagen ned etter svak forbrukertillit og videre fall i boligprisene. Conference Board-indeksen falt til 102,9 mot konsensusforventningene om 108,5. Nedgangen kan være et første svakhetstegn fra amerikanske husholdninger, som har fremstått robuste så langt i møte med økte priser og renter. Lesingen står imidlertid i kontrast til forbrukertilliten som rapporteres fra universitetet i Michigan, hvor forbrukertilliten steg til det høyeste på et år sist.
Norges Banks valutakjøp ble redusert til 1700 millioner per dag i mars. Det var litt lavere enn vårt anslag på 1900 millioner, som vi for øvrig kommuniserte at det var nedsiderisiko på. Bakgrunnen for at en justering ned var på sin plass, er økt underskudd på statsbudsjettet som følge av Ukraina-støtte og høyere lønns- og prisvekst. I tillegg har olje- og gassprisene vært lavere i starten av 2023. At Norges Bank endret valutakjøpene nå, til tross for at de ikke har presise data over endringene i budsjettet, kan være et tegn på at vi fremover får en mer fleksibel tilnærming til justeringene av valutakjøp. Annonseringen så ikke ut til å gi markert kroneutslag i går. I kjølvannet av den sterke PMI-lesingen i Kina har imidlertid krona styrket seg mot både euro og dollar gjennom natten.
Vår globale makroscore-indeks steg markert i februar. Etter å ha fortsatt på den nedadgående trenden i januar, ble tendensen brutt i februar. Det var primært en sterkere vurdering av data fra USA og Kina som drev opp scoren. Les gjerne Knuts fulle oppdatering her.
I går fikk vi tall for aktiviteten i svensk økonomi for fjerde kvartal 2022. Lesingen viste svakere utvikling enn konsensus og vi hadde beregnet, med et fall på 0,9 prosent fra tredje kvartal, mot 0,6 prosent forventet. Det var ikke overraskende at forbruksveksten og investeringer bidro til fallet i aktivitet. Nettoeksporten hadde et nøytralt bidrag til veksten. Det mest overraskende med lesingen var et fall i varelager som trakk ned veksten med 0,7 prosent. Tidligere har vi kommentert at deler av den svenske veksten har vært en unormalt høy oppbygging av varelager, og i fjerde kvartal ble altså dette reversert noe. Vekstbildet ble også revidert ned noe gjennom 2022, med svakere tall for tredje kvartal. Dette gjorde at aktivitetsnivået ikke er langt fra det Riksbanken anslo i sin pengepolitiske rapport fra februar, selv om vekstanslaget for fjerde kvartal isolert sett var svakere (-1,4 prosent). Vi tror veksten er av sekundær betydning for Riksbanken i øyeblikket, og forventer at det kommer en heving på 50 basispunkter ved møtet i april.
I dag får vi både norske og svenske PMI-tall. I tillegg til KPI-tallene fra Tyskland nevnt over, vil markedet trolig følge nøye med på ISM-indeksen fra USA som kommer klokken 16:00.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Lavere forbrukertillit enn ventet la sammen med en svekket innkjøpssjefsindeks, negativt tolkede selskapsoppdateringer og tiårsrenter som testet nivået opp mot 4 % en demper på det amerikanske aksjemarkedet i går. Dow var ved stengetid ned 0.7 %, S&P500 var ned 0.3 % og Nasdaq sluttet ned 0.1 %. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene steg ved månedsslutt imidlertid til 118-145% av gjennomsnittet for de siste tre måneder, mens VIX-indeksen var ned igjen med 1.2 % til 20.7 punkter. I Asia indikeres i morgentimene en forsiktig positiv åpning for det amerikanske i ettermiddag og futureskontrakten på S&P500 er i øyeblikket opp 0.1 %. Renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger i morgentimene på 3.93 %, hvilket er ned igjen 2 basispunkter i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
Mens markedet i går i hovedsak var opptatt med flommen av selskapsrapporter vil oppmerksomheten i dag i større grad kunne flyttes tilbake på makrobildet igjen. Vi har allerede i løpet av natten norsk tid fått oppdaterte kinesiske innkjøpssjefsindekser som bidrar positivt til stemningen og som i fortsatt påvente av signaler om ytterligere politiske veksttiltak løfter de viktigste lokale indeksene med inntil 4.1 %. I Japan er Nikkei-indeksen samtidig opp med noe mer begrensede 0.2 %. Utover morgentimene og formiddagen får vi i tillegg til en lang rekke europeiske innkjøpssjefsindekser for februar også tyske KPI-tall som er ventet å vise en prisvekst på 8.5 % for samme måned. Senere i ettermiddag vil vi så få blant annet den amerikanske ISM indeksen for industrien. Målingen ventes å vise en bedring fra 47.4 punkter i januar til 48 punkter for februar, hvilket imidlertid samtidig betyr at den fortsatt er ventet å komme inn under terskelnivået for økende aktivitet på 50 punkter. Det neste døgnet kan det også bli enda mer oppmerksomhet på Tesla. Ledelsen i selskapet arrangerer i dag en direktesendt investordag fra produksjonsanlegget i Texas. I løpet av dagen legger i tillegg flere av de større amerikanske detaljistene fram sine kvartalsrapporter for Q4 og disse vil dermed også kunne påvirke stemningen ved åpning i USA senere i ettermiddag.
Etter ni foregående uker med sammenhengende økning i råoljebeholdningene indikerte de foreløpige amerikanske lagertallene lagt fram i går at disse beholdningene fortsatte å stige også forrige uke. Kombinasjonen av bedre kinesiske innkjøpssjefsindekser og dempet press fra USD-kursen har imidlertid medført at Brent-prisen siden stengetid i det norske markedet i går likevel har kommet opp med USD 0.52 pr. fat og i morgentimene ligger på USD 83.86 pr. fat. WTI-prisen er samtidig opp med USD 0.23 pr. fat og ligger i øyeblikket på USD 77.42 pr. fat.
Q4 har historisk sett vært et solid kvartal for Medistim og i forbindelse med dagens rapport venter vi at selskapet for fjorårets siste kvartal vil legge fram en omsetning på NOK 123 mill. og en EBIT på NOK 32 mill. I tillegg til at nye og eksisterende kunder, i første rekke sykehus, åpenbart ser ut til å foretrekke å ha selskapets teknologi for hjertekirurgi på plass allerede før utgangen av året har det tidligere også vist seg at kundene ofte ønsker å ha en buffer med prober, dvs. forbruksartikler, tilgjengelig ved inngangen av Q1. For Q4 gir en svakere NOK mot både USD og EUR i tillegg valutamessig medvind for selskapet. Både i forbindelse med dagens presentasjon og ikke minst på kapitalmarkedsdagen den 21. mars venter vi at det i tillegg til å være fokus på den operasjonelle utviklingen vil være mye oppmerksomhet rettet mot potensialet og de videre planene for selskapets teknologi innen vaskulær kirurgi. Medistim endte i går på NOK 219 pr. aksje. Før eventuelle justeringer på grunnlag av dagens rapport har vi en kjøpsanbefaling og et kursmål på NOK 290 pr. aksje.
Etter gårsdagens Q4-rapport fra Avance Gas har vi løftet kursmålet fra NOK 75 til NOK 95 pr. aksje og gjentar en kjøpsanbefaling. Spotratene i VLGC-markedet har den siste uken, tross lavsesongen, ligget over USD 80k pr. dag. I perioden 2012–2022 lå spotratene gjennom februar i gjennomsnitt på rundt USD 31k pr. dag. Utviklingen støtter utsiktene for Q1 og vi har i tillegg et EBITDA-estimat for 2023 som i øyeblikket ligger rundt 19 % over konsensusforventningene i markedet.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.