Positivt om vaksine og negativt om smitte

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av rente- og valutaanalytiker Ingvild Borgen Gjerde:

Asiatiske børser har imidlertid falt fra morgenen av i dag, og såkalte futures på de amerikanske børsindeksene antyder at disse og vil falle litt tilbake fra start. Det kan virke som om presidentvalget allerede er glemt, og at markedet nå først og fremst slites mellom positive nyheter om vaksine, og negative nyheter om smittetall.

I går fikk vi litt av begge deler, noe som kan forklare hvorfor noe av den sektorrotasjonen vi har vært vitne til de siste dagene tok en liten pause. Selskaper som har vært ekstra rammet av koronakrisen, og som generelt er mer påvirket av utviklingen i økonomisk aktivitet, har gjort det bra de siste par dagene, mens årets børsvinnere; de store teknologiselskapene i USA, har gjort det svakere. I går steg både noen av disse sykliske aksjene videre, samtidig som de store teknologigigantene i USA gjorde et lite comeback. Sistnevnte har blitt sett på som ‘trygge havner’ i koronakrisen, ettersom inntjeningen deres ikke har blitt nevneverdig rammet av koronakrisen, mens noen av de faktisk kan sies å tjene på at folk sitter mer hjemme, som for eksempel Netflix.

Rekord i USA

Oppgangen i teknologiaksjene, og pausen i oppgangen i lange renter, kan trolig knyttes opp mot den negative smitteutviklingen, spesielt i USA i går. Der noterte man nemlig den høyeste økningen i antall registrerte smittede i løpet av en dag noensinne, med over 144.000 nye smittede. Antall sykehusinnleggelser og døde stiger også, både i USA og Europa. Det gir nok forventninger om at smitteverntiltakene, som har blitt strammet kraftig inn i Europa i det siste, kan blir forlenget, og at man igjen må innføre strengere tiltak i USA, der man så langt har vært mer tilbakeholden med å gjeninnføre tiltak i de fleste stater. Det legger i sin tur en demper på den økonomiske aktiviteten, noe som kan forklare hvorfor rentene på trygge statsrenter falt litt tilbake i går og i morgentimene i dag. 

Riktig retning

Samtidig som smitteutviklingen går i feil retning, virker det som om mer og mer går i riktig retning hva gjelder utviklingen av en vaksine, og førstnevnte virker faktisk å ha hatt en positiv påvirkning på sistnevnte. Etter mandagens nyheter om Pfizer og BioNTechs vaksine, sa nemlig det amerikanske legemiddelselskapet Moderna i går at på grunn av smitteøkningen i USA i det siste har de nå fått nok testresultater til å gå videre til siste fase i testingen. Det innebærer at de om kort tid kan konkludere på effekten av vaksinen, og gå videre til testing før eventuelt distribusjon og kommersielt bruk. 

Svært lik den andre vaksinen

Modernas vaksine er visstnok svært lik Pfizer/BioNTech-vaksinen, noe som tilsier at den kan ha lignende effektivitetsrate. Den høye effektivitetsraten, på hele 90 %, var hovedgrunnen til at nyheten om Pfizer/BioNTech-vaksinen ble så godt mottatt, ettersom det innebærer at betydelig færre mennesker trenger å ta vaksinen for å oppnå flokkimmunitet i befolkningen. Dersom man får to vaksiner med høy effektivitetsrate, tilgjengelig for bruk om ikke altfor lang tid, vil det selvfølgelig ha store positive effekter på den økonomiske aktiviteten.

«En hard vinter»

Enn så lenge forbereder man seg imidlertid på «en hard vinter», som Tysklands Angela Merkel advarte om i går, noe den europeiske sentralbanken (ECB) har tatt innover seg for lenge siden. ECB-President Christine Lagarde gikk langt i å love nye stimulansetiltak på forrige rentemøte, og i åpningen av ECBs sentralbankforum i går fulgte hun opp med noen spesifikasjoner. På rentemøtet i slutten av oktober sa nemlig Lagarde at ECB vurderte alle tilgjengelige midler, noe som bidro til en liten økning i markedets forventninger til et mulig rentekutt. ECB, hvis innskuddsrente er på -0.50%, har ikke kuttet renten som svar på koronakrisen, noe som har blitt sett på som et tydelig tegn på at de har nådd sin «nedre grense», og ikke ser det som hensiktsmessig å kutte renten videre. Kommunikasjonen i oktober var dermed litt forvirrende, noe Lagarde altså rettet opp i går, da hun sa at det ikke ville være rentekutt, med utvidelse av obligasjonskjøpene (såkalt QE) og langsiktige lån til banker som ville stå øverst på menyen når ECB skal utvide stimulansene på ny.

Uttalelsene virket ikke å gi nevneverdige utslag i markedet, men euroen fortsatte å svekke seg mot dollar, og EURUSD handlet så lavt som 1.1750 på et tidspunkt i går. Dollaren svekket seg betydelig etter valgresultatet forrige uke, men har de siste dagene begynt å styrke seg igjen, noe som kan sees i lys av oppgangen i amerikanske renter den siste tiden.