Potensial for dollarsvekkelse i løpet av dagen

Mange ser potensial for videre dollarsvekkelse i løpet av dagen i dag. Payrolls-tallene som kommer klokken 14:30 er månedens viktigste tall, og vil bli et svært viktig datapunkt for Fed når den skal vurdere et rentekutt senere i september. Som kjent, ble det foretatt en heftig nedrevidering av mai og juni-tallene i juli, og statistikksjefen fikk sparken av Trump i etterkant. Med dette bakteppet er det naturlig å spørre seg hvor mye vekt markedene vil legge på en potensiell overraskelse den ene eller andre veien. Før dagens arbeidsmarkedstall priser markedene allerede fullt inn et rentekutt, og selv om det virker usannsynlig med et kutt på 50 basispunkter i september, er det potensial for å prise høyere sannsynlighet for kutt ved møtene i oktober og desember. Vi venter en oppgang i payrolls på 100k, over konsensus på 73k. ADP-tallene (en annen statistikk for sysselsetting) som kom i går viste litt svakere oppgang enn ventet, med 54k mot 68k forventet. Denne er sjelden en presis indikator for hva payrolls vil vise, men mange er nok innstilt på at det kan komme svake tall.

Det er mange bevegelser i politikk i disse dager. Møtet mellom Xi, Putin og Modi har fått en del oppmerksomhet, og det spekuleres i hvorvidt Russland, Kina og India vil knytte sterkere bånd for ikke å bli herjet med for mye av USA. Blant annet skal det ha blitt inngått en avtale om gasslinjen Power of Siberia 2 mellom Kina og Russland. Foreløpig er detaljer ikke på plass, men flere kommentatorer ser på hendelsene under Shanghai Cooperation Organisation Summit i Tianjin, hvor blant annet Putin, Modi og Xi holdt hender, som et potensielt historisk øyeblikk. Foreløpig handler båndene mellom landene i stor grad om energi, men en dypere relasjon mellom de tre landene vil kunne gi store implikasjoner for maktbalansen globalt, med mindre dollaravhengighet som et mulig resultat.

I Frankrike fortsetter den politiske uroen, og det er ventet at statsminister Bayrou vil tape avstemningen 8. september. Frankrike må stramme inn på budsjettene sine for å holde gjeldsforpliktelsene på en stødig kurs og markedene liker ikke at det er lite visibilitet rundt hvem som kommer til å ta disse beslutningene fremover. Foreløpig er det nok mest riktig å se på renteoppgangen i franske statsobligasjoner som et risikopåslag for politisk risiko, noe som fort kan endre seg om de nødvendige grepene tas. På den annen side vil renteoppgangen i seg selv kunne by på problemer om den blir omfangsrik og varig.

Svensk inflasjon overrasket litt på nedsiden, men det er trolig ikke nok til å drive fram et kutt fra Riksbanken i september. Kjerneinflasjonen justert for energipriser (KPIF-XE) steg med 2,9 prosent å/å i august, ned fra 3,2 prosent i juli. På forhånd ventet konsensus 3,1 prosent og vi hadde et anslag på 3,2 prosent. Riksbanken anslo 2,7 prosent i sin forrige pengepolitiske rapport, og dermed er fremdeles kjerneinflasjonen litt høyere enn de har anslått. Med høyere inflasjon og utsikter til at den økonomiske veksten tar seg opp utover høsten, mener vi det ikke er grunn til å forvente at Riksbanken vil kutte renten videre. Derfor holder vi fortatt på vår prognose om at rentebunnen er nådd med en styringsrente på 2,0 prosent.

Den kommende uke får vi viktige tall for Norges Bank. Norske inflasjonstall slippes på onsdag og Norges Banks Regionale Nettverk kommer torsdag. I den grad et rentekutt i september allerede virker å være på vippen, blir disse datapunktene avgjørende