Powell forsøkte heller å snakke opp rentene på fredag

 I løpet av fredagens tale, gikk sentralbanksjefen rett imot kommentarene fra Waller (en av de mer «haukaktige» medlemmene i FOMC som tidligere forrige uke begynte å snakke om mulige rentekutt våren 2024). Det avfeide Powell mer eller mindre som prematurt, og hintet heller om at Fed derimot kunne heve rentene ytterligere dersom det var nødvendig for å nå inflasjonsmålet på 2 prosent. 

Markedsreaksjonene tyder på at Powell ikke helt har lykkes. Uttalelsene er heller er blitt mottatt som «duete». Dollaren svekket seg, lange amerikanske renter (tiårs statsobligasjoner) er nå ned ytterligere 8 bps fra fredag morgen og også gullprisen steg. Det har også gitt litt medfart til børsene, med S&P 500 opp 0.6 prosent. 

En forklaring kan være at Powell i talen viser at han vil tråkke varsomt og vil gjøre sitt for å unngå å stramme til for mye. Powell påpekte at effekten av pengepolitikken ofte kommer med en forsinkelse, og at vi ikke har sett de fulle konsekvensene av rentehevingene ennå. Han fremhever nok en gang den betydelige usikkerheten for de økonomiske utsiktene og understreker at Fed vil fortsette med en varsom tilnærming. At risikoen fremstår som mer balanserte nå, er også et tegn på at Fed er ferdige med hevingen for denne gang. («Having come so far so quickly, the FOMC is moving forward carefully, as the risks of under- and over-tightening are becoming more balanced»). 

Imidlertid er det påfallende hvordan finansielle vilkår har bedret seg siden forrige rentemøte i Fed. Husk at en av de tingene som skulle erstatte eller kompensere for ytterligere rentehevinger i USA, var nettopp strammere finansielle vilkår (med andre ord: høyere lange renter i markedet). Da er det et naturlig spørsmål: hvordan Fed vil omtale siste tids markedsutvikling, og de svakere nøkkeltallene, i rentemøtet neste uke?

Dagens høydepunkt blir trolig kommentarene fra president Lagarde i ECB. Etter forrige ukes overraskende lave inflasjonstall fra eurosonen, blir det stadig viktigere å forstå hvordan sentralbanken vil forholde seg til prisvekst som faller raskere enn ventet. De foreløpige nøkkeltallene for inflasjonen i eurosonen, overrasket ved at fallet ikke bare skyldes nedgang i energi- og matprisene, men også at underliggende prisvekst for varer avtok mer enn ventet. For eurosonen ga det utslag i at nesten ett helt nytt rentekutt er blitt priset inn om et års tid siden onsdag, og videre nedgang i de europeiske «tiåringene» på hhv. 8 og 13 bps i Tyskland og Italia, noe som bidro til å løfte Stoxx 600. 

Ukens høydepunkt blir nok arbeidsmarkedstallene fra USA. Den forventes å vise en liten økning i sysselsettingen, men også en økning i arbeidsledigheten til 4 prosent. Hvis dette stemmer, kan det bety at arbeidsledigheten har steget med en takt som ofte ses i økonomiske resesjoner (omtalt som Sahm Rule). Resesjonsfrykt kan utløse nye fall i renteforventningene. Men som Knut skrev om noen uker siden i denne rapporten, er det flere andre forhold som er med på å drive opp arbeidsledigheten i USA, deriblant en økning i yrkesdeltakelsen. Slikt sett er det argumenter for at USA står overfor en «myk landing» heller enn et kraftfullt økonomisk tilbakeslag. I Skandinavia får vi nyheter om økonomisk vekst i Sverige for oktober, boligprisene i Norge for november og hele regionalt nettverksundersøkelsen fra Norges Bank. 

Den norske kronen styrket seg gjennom fredagen, og EURNOK er nå nede i 11.62. Dette til tross for at oljepris (Brent M1) har falt med nesten 6 prosent til 78 dollar fatet. Det viser kanskje at bedret risikovilje har noe mer betydning enn oljeprisfall. 

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.