Prognoser viser enda lavere global vekst

IMF kom i går ettermiddag med nye makroprognoser som viser enda lavere vekst. Anslaget for global BNP-vekst i 2023 er 2,7 prosent, mens det var 2,9 i juli og 3,6 prosent i april. Til sammenligning er vårt anslag fra august 1,8 prosent. Prognosene til IMF er basert på flere viktige antakelser som virker optimistiske, bl.a. at det ikke kommer ytterligere fall i gasseksporten fra Russland til resten av Europa i år, at de langsiktige inflasjonsforventningene holder seg stabile, og at innstramming av pengepolitikken ikke fører til resesjoner og uro i finansmarkedene. Organisasjonen har nok en gang oppjustert sine antakelser om inflasjonen for de rike landene, men fastholder likevel troen på at inflasjonen vil falle markert i løpet av det kommende året, til et nivå på drøye 3 prosent.   

Den svake utviklingen i finansmarkedene fortsatte i går. Børsene i USA falt for tredje dag på rad, med nedgang på 0,7 prosent for S&P500 og på 1,1 prosent for Nasdaq. I Europa falt Stoxx600 med 0,6 prosent, men Oslo Børs endte ned 1,5 prosent. Det er også svak utvikling i Asia i dag, med fall på 2,0 prosent for Hang Seng. De lange rentene hadde en litt blandet utvikling i går. I USA steg tiåringen med 4bp. til 3,92 prosent, og her hjemme ble oppgangen hele 10bp. til 3,67 prosent. I Tyskland og Frankrike falt de lange rentene 3-4bp. Oljeprisen (Brent) falt 2 prosent til 93,9 dollar fatet, mens EURNOK trakk litt opp (svakere krone) til 10,43.

Bank of England fortetter med sine støttekjøp av statsobligasjoner (gilts). Dette ble formelt annonsert i går og er et supplement til tiltakene som kom 28. september, og som skulle avsluttes 14. oktober. De nye tiltakene innføres for å «støtte markedets funksjonsmåte og gi en ryddig avslutning på kjøpene av statsobligasjoner». BoE vil kunne kjøpe for opptil 10 mrd. pund per dag, og utvider kjøpsprogrammet for gilts til også å omfatte indekserte obligasjoner. Ifølge FT har BoE signalisert til bankene at kjøpene kan bli videreført neste uke. Dette gjorde at
pundet styrket seg mot dollar.     

Det britiske arbeidsmarkedet fremstår fortsatt svært sterkt. Ledigheten falt i august til 3,5 prosent, den laveste siden februar 1974. Ikke nok med det. Sysselsettingen økte med hele 393 000 i august. Det gjorde at tremånederssnittet viste et fall på 109 000, mens det var ventet en nedgang på hele 160 000. Det svært stramme markedet gjør at lønnspresset ser ut til å øke. Lønnsveksten økte fra 5,5 prosent i juli til 6,0 prosent i august. Dette er langt over nivået som er forenlig med inflasjonsmålet på 2 prosent. Rapporten gir dermed BoE et godt grunnlag for å øke renten kraftig fremover. Markedet priser nå inn 1,25 prosentpoeng i november, og 1,0 prosentpoeng i desember.  

Renteutsiktene kan endres av finanspolitikken. Finansminister Kwarteng annonserte mandag en fremskynding av sin finanspolitiske plan til 31. oktober, slik at den blir lagt fram før Bank of Englands rentemøte. Han vil da legge fram tiltak for å kutte den offentlige gjelden, og planen vil ledsages av beregninger fra OBR (Office for Budget Responsibility), som ikke var tilfellet da han la fram mini-budsjettet sitt 23. september. Potensielt kan planen redusere behovet for betydelige renteøkninger, men det ser foreløpig ikke ut til at markedene har særlig tro på et slikt utfall.   

Amerikanske småbedrifter ble litt mindre pessimistiske i september. NFIB-indeksen steg fra 91,8 til 92,1. Det var tredje måned på rad med oppgang, men nivået er fortsatt svært lavt i historisk sammenheng. Forventninger til salget fremover, som lå svært lavt i sommer, har hentet seg opp merkbart. Det var også vært en betydelig nedgang i andelen av bedriftene som planlegger å sette prisene opp fremover. Andelen lå rundt 50 prosent i våres, men er nå nede i drøyt 30 prosent. Men, der er fortsatt mange av bedriftene som sliter med å få tak i arbeidskraft, noe som samsvarer godt med andre målinger av situasjonen i arbeidsmarkedet.   

I dag kommer Feds møtereferat fra septembermøtet. Som alltid vil referatet få oppmerksomhet, til tross at det aller meste av informasjonen nok ble kommunisert gjennom Powells pressekonferanse. Markedet synes overbevist om at det kommer en ny heving på 75bp. 2. november, og vi deler dette synet. Kun en betydelig overraskelse på nedsiden for inflasjonstallene som kommer i morgen kan endre på dette. Og, det fremstår ikke som spesielt sannsynlig.