Lesetid
5 min lesetid
Publisert
15. sep. 2021
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 15. september:
Rapport tilsier renteoppgang
Rapporten støtter opp om Norges Banks renteplaner fremover.
Norges Banks regionale nettverk viste at bedriftene ser for seg fortsatt sterk utvikling fremover. Aktiviteten økte ifølge rapporten med 3,6 prosent (annualisert) de siste tre månedene, mens anslagene for det kommende halvåret ligger på 3,3 prosent. Det har vært betydelig oppgang for alle hovednæringene, men klart sterkest for tjenesteyting rettet inn mot husholdningene. De ble også hardest rammet av restriksjonene. Varehandelen rapporter som eneste bransje om svake utsikter, men vi mener at rapporten samlet sett støtter opp om Norges Banks renteplaner fremover.
Nettverksrapporten viser også at nesten halvparten av bedriftene har kapasitetsproblemer. Det gjelder både tilgang på råvarer og mangel på kvalifisert arbeidskraft. Kapasitetsproblemene er størst for industrien, mens mangel på arbeidskraft er mest akutt innen bygg og anlegg. Regionalt er problemene størst på Vestlandet. Knapphet og høyere råvarepriser kan ifølge rapporten føre til noe høyere konsumpriser fremover. Vi tror imidlertid at disse effektene er midlertidige og at de derfor ikke påvirker sentralbankens planer for pengepolitikken. Se gjerne Oddmunds kommentar her.
Amerikansk kjerneinflasjon overrasket på nedsiden i august. KPI eksklusive priser på mat og energi økte med bare 0,1 prosent fra juli til august. Dermed falt årsveksten til 4,0 prosent, mens det var ventet en oppgang på 4,2 prosent. Nedgangen skyldes bl.a. at prisene på flyreiser og bilutleie falt markert (8-9 prosent) og at det også var nedgang for hotellovernatting og brukte biler, etter kraftig oppgang i flere måneder. Dette kan indikere at den høye inflasjonen i sommer var midlertidig, men vi synes likevel det er for tidlig å avskrive mer vedvarende prisimpulser.
En slik impuls kan kommer fra småbedriftene i USA, som fortsatt rapporterer om stor mangel på arbeidskraft. I august økte knappheten ytterligere, slik at halvparten av småbedriftene nå sliter med å fylle ledige stillinger. En fjerdedel av selskapene melder at de har planer om å øke lønningene, antakelig i et forsøk på å tiltrekke seg arbeidskraft. Det kan etter hvert bidra til høyere lønnsvekst og inflasjon.
Svensk inflasjon overrasket kraftig på oppsiden i august. Kjerneinflasjonen (målt ved KPIF) steg fra 1,7 prosent i juli til 2,4 prosent, mens KPIF utenom energi gjorde et enda større hopp; fra 0,5 prosent til 1,4 prosent. Den sterke prisoppgangen skyldes økning for en rekke varer og tjenester, bl.a. drivstoff, klær og sko. Oppgangen var sterkere enn det Riksbanken så for seg i den pengepolitiske rapporten i juli. Det betyr nok at inflasjonsutsiktene vil måtte revurderes i september-rapporten. Les gjerne Oddmunds kommentar her.
Det britiske arbeidsmarkedet fortsetter å bedre seg. I juli sank arbeidsledigheten (AKU) videre, og har nå kommet ned i 4,6 prosent, mens sysselsettingen økte med 183 000, dvs. dobbelt så sterkt som måneden før. Antall søkere til ledighetstrygd avtok med rundt 50 000 for andre måned på rad i august. Det stramme arbeidsmarkedet kan gi tidligere renteoppgang enn det markedet ser for seg. I dag kommer britisk inflasjon, som er ventet å vise et kraftig hopp til 2,9 prosent i august.
Nattens tall fra Kina viste en svakere utvikling enn ventet på forhånd. Den største skrellen kom for detaljomsetningen, som kun økte med 2,5 prosent fra i august i fjor til august i år. Det var ventet en oppgang på 7 prosent. Årsaken er nok at nye utbrudd har medført strenge lokale restriksjoner og mer forsiktig konsumatferd. Industriproduksjonen skuffet også litt, med en oppgang på 5,3 prosent i samme periode, mens investeringene økte med knappe 9 prosent, dvs. omtrent som ventet.
Amerikanske børser falt i går, til tross for at tiårsrenten sank 5 basispunkter på den overraskende lave inflasjonen. Fallet for Nasdaq var likevel noe mindre enn for S&P500. Det er også markert fall i Japan i dag, mens Shanghai-børsen så vidt er i pluss. Oljeprisen holder seg rundt 74 dollar fatet og EURNOK handles på samme nivå som for et døgn siden, dvs. rundt 10,21.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
På tross av at de oppdaterte KPI-tallene i utgangspunktet så ut til å dempe investorenes bekymring for inflasjonspress falt det amerikanske aksjemarkedet i løpet av gårsdagen tilbake på rentereaksjonene i finanssektoren, utsiktene for skatteøkninger, en fortsatt vedvarende underliggende uro for negative pandemieffekter og fraværet av drahjelp i produktlanseringene fra Apple. Dow endte ned 0.8 %, S&P500 sluttet ned 0.6 % og Nasdaq stengte ned 0.5 %. Volumet på de tre hovedindeksene kom inn på 99-105% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen steg i går med 0.5 % til 19.5 punkter. Renten på den amerikanske tiåringen var ned med 4 basispunkter til 1.29 %. I morgentimene ligger avkastningen på 1.29 % og er dermed opp igjen 1 basispunkt siden stengetid i det norske markedet i går.
Usikkerhet rundt konsekvensene av de finansielle problemene i selskapet Evergrande, nye meldinger om virusutbrudd og nedstengninger, en skuffende ordreinngang i juli for japansk industri samt svakere kinesiske nøkkeltall for august enn ventet trekker de asiatiske indeksene ned i morgentimene i dag sammen med risikoen for ytterligere regulerende signaler i Kina og utviklingen i USA. I Japan ligger Nikkei-indeksen kort før stengetid ned med 0.5 %, mens de viktigste kinesiske indeksene samtidig er ned inntil 1 %. Når det gjelder videre nøkkeltall fra makrosiden utover dagen i dag ser det ut til at oppmerksomheten i første omgang vil være rettet de britiske og franske KPI-tallene for deretter å dreie seg mot den amerikanske målingen av industriaktiviteten i New York-området og veksttallene for industriproduksjonen gjennom august. Veksttakten i industrien er ventet ned fra 0.9 % i juli til 0.5 % for august. På bakgrunn av meldinger om flaskehalser, utfordringer med å få besatt stillinger og manglende tilgang på komponenter kan usikkerheten denne gang være større enn normalt.
Oppdateringen av de foreløpige amerikanske oljelagertallene lagt fram i går indikerte at det var et større trekk på råoljebeholdningene enn ventet forrige uke. Oljemarkedet har i løpet av det siste døgnet i tillegg også fått noe mer visibilitet på salget kinesiske myndigheter har planlagt fra sine strategiske lagre og aktørene ser i første omgang ikke ut til være blitt spesielt skremt av omfanget. WTI-prisen var i USA i går ned med USD 0.05 til USD 70.49 pr. fat, men har i morgentimene i dag steget tilbake til USD 70.89 pr. fat. Brent-prisen ligger før åpning i dag på USD 74.04 pr. fat, hvilket er opp USD 0.14 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
Verdsettelsen av Storebrand har vist en tilnærmet flat utvikling siden midten av april og kursen stengte i går på NOK 78.72 pr. aksje. I den samme perioden er Oslo Børs opp i overkant av 7 %, og den globale verdensindeksen opp rundt 6.5 %. Samtidig ser vi også at det er forventninger om at Norges Bank vil sette opp renten ved sitt rentemøte neste uke. Det er fortsatt et stykke fram til fremleggelsen av Q3-rapporten den 27. oktober og vi igjen får vite om selskapet har løftet den for utbytteutsiktene viktige Solvency II ratioen tilbake i retning av 180 %, men i mellomtiden kan det se ut som det er et potensial for at aksjen vil kunne få noe drahjelp av nyhetsstrømmen fremover. Vi har en kjøpsanbefaling på Storebrand med et kursmål på NOK 102 pr. aksje.