Rekordtall er ikke alltid nok

Resultatsesongen er i gang på Oslo Børs, og forventningene er høye til flere selskaper. Nordic Semiconductor og Atea har allerede rapportert sterk vekst, men gode kvartalstall er ikke nødvendigvis nok til å løfte aksjekursene.

– Når selskapene legger fram kvartalstallene, handler det ikke bare om hvor gode resultatene er, men også om hvordan de står seg mot forventningene. Etter en periode med sterk kursutvikling i flere deler av aksjemarkedet, er det viktig at inntjeningen følger etter, sier Camilla Vik, investeringsøkonom i DNB.

Hun trekker fram flere selskaper på Oslo Børs som blir interessante å følge gjennom resultatsesongen, både fordi de har ulike vekstmuligheter, og fordi markedets forventninger varierer.

Sterke resultater er ikke alltid nok

Nordic Semiconductor leverte torsdag rekordhøy omsetning på 235 millioner dollar, en vekst på 32 prosent fra samme periode i fjor. Samtidig ble justert EBITDA mer enn doblet til 40 millioner dollar. Resultatene var omtrent på linje med DNB Carnegies forventninger, og noe over markedets konsensus på omsetning.

Likevel falt aksjen rundt 3 prosent i formiddagshandelen.

– Nordic Semiconductor illustrerer godt at sterk vekst ikke nødvendigvis er nok til å løfte aksjekursen. Når forventningene allerede er høye, er investorene minst like opptatt av hva selskapet sier om utviklingen framover.

Selskapets satsing på nye produkter begynner å gi resultater, blant annet gjennom en viktig avtale med Garmin. Framover blir det interessant å følge om den sterke salgsveksten fortsetter, og hvordan etterspørselen etter mer avanserte og tilkoblede produkter utvikler seg.

AI-investeringene gir ringvirkninger

Også Atea leverte sterke kvartalstall torsdag. Bruttoomsetningen økte med 12,6 prosent til 13,9 milliarder kroner, mens driftsresultatet steg med 16,5 prosent. Veksten var særlig drevet av høy etterspørsel etter datasenterutstyr.

– Atea er et godt eksempel på hvordan de store investeringene i teknologi og datasentre skaper vekstmuligheter langt utover selskapene som utvikler kunstig intelligens. Noen må også levere infrastrukturen som gjør teknologien mulig.

Vik trekker også fram at Atea har klart å øke salget betydelig uten tilsvarende vekst i kostnadene, selv om en større andel maskinvaresalg har presset bruttomarginen.

Et annet selskap det blir interessant å følge, er entreprenørkonsernet Endúr, som blant annet driver med bygg og anlegg, rehabilitering av infrastruktur og prosjekter innen havbruk. Selskapet har hatt god vekst og en solid ordrereserve, samtidig som DNB Carnegies analytikere forventer sterkere kvartalstall enn markedet.

– For Endúr blir det særlig interessant å følge utviklingen i ordrereserven, og om selskapet klarer å sikre nye kontrakter som understøtter videre vekst.

Lave forventninger kan gi store kursutslag         

Mens enkelte selskaper møter resultatsesongen med høye forventninger, blir det en annen situasjon for selskaper som har hatt svak kursutvikling.

LINK Mobility hadde falt nesten 30 prosent hittil i år på analysetidspunktet, samtidig som DNB Carnegies analytikere forventer at den organiske veksten vil ta seg opp i andre halvår.

– Når en aksje har falt mye, kan tegn til bedring være nok til å gi et betydelig kursløft. For LINK Mobility blir det viktig å se om veksten faktisk er på vei tilbake, og hvordan selskapet vurderer mulighetene og utfordringene knyttet til kunstig intelligens.

Også havvindselskapet Cadeler kan bli interessant. Selskapet har en betydelig kontraktsportefølje og har allerede oppjustert forventningene til året, men aksjen hadde likevel falt rundt 12 prosent den siste måneden før vurderingen.

– Våre analytikere ligger godt over markedets forventninger. Det blir spennende å se om økt prosjektaktivitet gir sterkere resultater enn ventet, og hva selskapet sier om utsiktene framover.

Store vekstmuligheter, men også høyere risiko

Et selskap med et annet utgangspunkt er Envipco, som produserer panteautomater. Innføring av nye pantesystemer i Europa, særlig i Storbritannia, kan gi betydelig vekst de kommende årene.

Samtidig har investeringer foreløpig presset lønnsomheten, og mye av potensialet avhenger av at forventet vekst faktisk materialiserer seg.

– Envipco er et mer risikofylt vekstcase. Her blir det viktig å se om marginene begynner å bedre seg, og om selskapet kan vise til ytterligere nye ordre og framdrift i Storbritannia. Det illustrerer også hvor viktig det er å skille mellom store vekstmuligheter og hva som faktisk er priset inn i aksjen.

– Se forbi kvartalstallene

Selv om DNB Carnegies analytikere ser muligheter i flere selskaper, understreker Vik at resultatsesongen også innebærer risiko.

– Den største risikoen er kanskje ikke at selskapene leverer dårlige tall, men at de ikke leverer godt nok til å innfri forventningene. Svakere ordreinngang, økte kostnader eller mer forsiktige prognoser kan gi store kursutslag, selv om resultatene isolert sett er gode.

Hun mener investorene særlig bør rette oppmerksomheten mot selskapenes forventninger til neste år.

– Kvartalstallene forteller oss hvordan selskapene har gjort det, men det er forventningene til framtidig inntjening som er avgjørende for aksjekursene over tid. Derfor blir det minst like interessant å høre hva selskapene sier om utsiktene for 2027.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er ment verken som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.