Rentefall etter svake amerikanske arbeidsmarkedstall

Amerikanske og europeiske renter falt, og aksjemarkedene steg etter JOLTS i går. Markedene priser nå nesten fullt ut et rentekutt på septembermøtet og 58 basispunkter kutt innen desember. Antall ledige stillinger falt mer enn ventet, og relativt til arbeidsledighetsraten er vi på det laveste nivået siden 2021. Det var fortsatt få oppsigelser i juli, men det var også få som ble ansatt. Dessuten ble tallene for oppsigelser i juni revidert en god del opp (så får vi bare håpe at ingen flere statistikksjefer mister jobben av den grunn og presser oppsigelsene ytterligere opp). Amerikanske renter falt langs hele kurven, og også europeiske renter ble trukket med ned. Ti års statsrente i USA er ned 5 basispunkter til 4,21 prosent, mens den tyske falt like mye til 2,74 prosent. Til og med den franske tiåringen tok seg et pust i bakken og er ned 4 basispunkter fra i går morges til 3,54 prosent, men differansen til Tyskland holder seg høy. Aksjekursene steg både i USA og Europa, mens EURUSD er opp 0.2 prosent til 1,166.

Feds Beige Book var også på den svake siden. Amerikanske bedrifter rapporterer om svak vekst og antallet regioner som rapporterer om fall i aktiviteten steg fra én i forrige runde til fire denne gangen. I tillegg bekreftet Beige Book bildet av et svakt arbeidsmarked og også i denne rapporten ble det meldt om flere oppsigelser. Samtidig oppgir nesten samtlige distrikter prisøkninger som følge av toller og demonstrerer at Fed må balansere hensynet til et mer kjølig arbeidsmarked mot utsikter til høyere inflasjon fremover. Antakelig vil førstnevnte veie tyngst nå i høst og vi forventer rentekutt både i september, oktober og desember.

I dag får vi flere nyheter om arbeidsmarkedet med ADP sysselsettingen i privat sektor. Denne svinger mye fra måned til måned og det vil fortsatt være non-farm payrolls, som publiseres i morgen, som blir aller viktigst for Feds vurdering av arbeidsmarkedet og videre for renten. Vi tror at sysselsettingen steg med 100 000 i august, litt høyere enn i juli, men fortsatt svakt. Konsensus tror på en oppgang på 75 000, omtrent det samme nivået som måneden før. I tillegg vil både ledighetsraten og revideringer tilbake i tid kunne spille en rolle i hvordan tallene tolkes. ISM for tjenestesektoren publiseres også senere i dag og både vi og konsensus tror på en liten oppgang fra juli til 50,5 i august.

Norge skilte seg litt ut fra utviklingen internasjonalt med et fall på Oslo Børs og en svakere krone. Det er neppe boligprisstatistikken for august som er forklaringen, men kanskje bidro et fall i oljeprisen på nesten 3 prosent til bevegelsene. EURNOK og USDNOK er opp henholdsvis 0,2 og 0,4 prosent siden i går morges til 10,05 og 11,71. Oljeprisen (brent) handler rett over 67 dollar per fat. Også kinesiske børser skiller seg ut med et ganske markant fall i dag. Ifølge Bloomberg henger dette sammen med nyheter om at myndighetene vil stramme til reguleringen i aksjemarkedet etter en kraftig oppgang i kursene i august. Reguleringen skal blant annet være knyttet til bruk av opsjoner og «short-selling».

Straks publiseres svensk kjerneinflasjon for august. Vi venter uendret kjerneinflasjon på 3,2 prosent, mens konsensus anslår 3,1 prosent. Uansett er dette langt over Riksbankens mål og også høyere enn sentralbankens anslag fra juni (2,7 prosent). Dette støtter vårt syn om at Riksbanken er ferdig med å kutte renten i denne omgang, selv om de holdt døren åpen for videre kutt ved forrige møte. Ellers skal FOMCs Williams og Goolsbee (begge stemmeberettiget i FOMC) tale og delta i en spørsmålssesjon i kveld. Riksbankens Jansson skal snakke om svensk økonomi.