Lesetid
6 min lesetid
Publisert
20. nov. 2023
Artikkelen er flere år gammel
Morgenrapport:
Rentefall før siste Riksbank-heving
Kanskje den mest spennende hendelsen denne uken blir rentebeslutningen til Riksbanken, som kommer torsdag.
Fredag kom det få nøkkeltall av stor betydning og forrige uke ble avsluttet uten store overraskelser. Det var oppgang på børsene i både Europa og USA, og dermed endte S&P500 uken opp for tredje uke på rad. Det er lengste oppgangsperiode siden juli, men det er fremdeles et stykke igjen til toppnivået fra juli.
Oljeprisen steg et par dollar fredag og har fortsatt opp til 81,3 dollar fatet i morgentimene i dag. Børsoppgang og oljeprisoppgang kan ha bidratt til at krona styrket seg noe gjennom fredagen, EURNOK handlet rett under 11,80 fredag kveld. Gjennom natten og morgenen har krona styrket seg litt videre. Dollaren hadde sin svakeste uke på fire måneder forrige uke, USDNOK er nede i 10,78. Magne sendte ut en kroneoppdatering fredag med begrunnelse for hvorfor vi holder på vår prognose om EURNOK på 11,60 om tre måneder, 12,00 om 12 måneder. Den kan leses her.
Renten på amerikanske statsobligasjoner med to års løpetid endte fredag opp rundt 5 basispunkter. Med unntak av en midlertidig dipp gjennom dagen, utviklet 10-årige statsobligasjoner seg om lag flatt fredag. Om vi ser forrige uke under ett, var det imidlertid rentenedgang for både to- og tiåringen. Dermed fortsetter nedgangen vi har sett i de amerikanske rentene den siste måneden.
Hovedgrunnen til at rentene falt videre forrige uke var amerikansk inflasjon. Tirsdagens inflasjonsdata var svakere enn ventet og resulterte i et brått fall i renteforventningene, samt svekkelse av dollaren. Lavere renter var trolig også grunnen til at amerikanske børser steg i uken som var. Markedets forventning til den amerikanske styringsrenten er nå mer i tråd med våre egne, som innebærer at Fed kommer til å kutte renten i juni 2024. Som Ingvild skriver i ukens Week Ahead, tror vi imidlertid at det er noe mindre potensial for videre fall i lange renter nå, all den tid prisingen ligger mer i tråd med vår forventning om hvor styringsrenten skal være de neste årene. Allerede tirsdag denne uken kommer referatet fra forrige Fed-møte, som vil gi ytterligere innsikt i hva Fed-medlemmenes syn er på hvor rentene skal videre.
Norske renter falt i takt med internasjonale forrige uke. Markedet ligger riktignok fremdeles klart i favør av heving i desember, men forventningene til kutt gjennom 2024 ser ut til å ha økt betraktelig. Nå priser markedet om lag 50 prosent sannsynlighet for at renten kuttes til 4 prosent innen august neste år. Vi tror ikke det blir tilfellet, og har en prognose om at renten vil holdes på 4,5 prosent helt til desember 2024.
Kalenderen denne uken er på ingen måte overfylt med viktige nøkkeltall, men noen interessante hendelser er det. Kanskje mest spennende blir rentebeslutningen til Riksbanken, som kommer torsdag. Vi spår at det blir en siste renteheving på 25 basispunkter til 4,25 prosent, til tross for at tallene for svensk inflasjon i oktober (og de siste månedene) har vist tegn til at prispresset avtar og andre sentralbanker har tatt en pause. Vi tror Riksbanken vil adressere at kjerneinflasjonen fortsatt er svært høy, og høyere enn anslått så sent som i september, for å være sikker på at inflasjonen kommer ned til målet innen rimelig tid. Full forhåndsomtale kan leses her.
I tillegg til tirsdagens referat fra Feds rentemøte, får vi dessuten BNP-tall for norsk økonomi på torsdag. Vi har sett tendenser til at forbruket har blitt svakere og tror veksten i fastlandsøkonomien var -0,1 prosent i september. Det vil gi en vekst i tredje kvartal på 0,1 prosent, noe som er litt sterkere enn Norges Bank la til grunn i forrige PPR, og sånn sett støtter synet om en heving i desember.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Fortsatte forventninger om at rentene er i ferd med å toppe ut trakk sammen med oljeprisen det amerikanske aksjemarkedet opp på før helgen. Oppgangen ble imidlertid bremset av negative selskapsnyheter i teknologisektoren. Dow endte dermed fredag uendret, mens S&P500 og Nasdaq avsluttet uken opp 0.1 %. VIX-indeksen var ned med 3.6 % til 13.8 punkter og kryper dermed stadig i retning av det laveste nivået for året. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene endte fredag på 102-114% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Rentene på tiårige amerikanske statsobligasjoner er i morgentimene uendret siden fredag ettermiddag og ligger i øyeblikket på 4.46 %. Futures på de amerikanske hovedindeksene indikerer en åpning ned 0.1 % ved start av handel i USA i ettermiddag.
Aktivitetsnivå og risikovilje vil denne uken kunne bli noe redusert av at handelen i USA hele torsdag og halve fredag vil være stengt i forbindelse med Thanksgiving. I tillegg vil børsene i Japan også være stengt på torsdag. De asiatiske markedene har så langt i dag imidlertid innledet uken blandet og Nikkei-indeksen er i øyeblikket ned med 0.4 %. De viktigste kinesiske indeksene er samtidig opp med 1.9 % etter at de veiledende rentene på 1- og 5-års lån er holdt uendret. Mandagens agenda når det gjelder input fra makrosiden ser i utgangspunktet relativt tynn ut og gjennom uken venter vi at interessen i denne sammenheng i første rekke vil være rettet mot tirsdagens fremleggelse av referatet fra forrige rentemøte i USA, samt mot et svensk rentemøte og oppdateringer av europeiske innkjøpssjefsindekser på torsdag.
Forrige ukes fall i oljeprisene var åpenbart ikke tilstrekkelig til å lokke deltakere i OPEC eller OPEC+-samarbeidet ut med signaler om at nye eller forlengede eksportkutt vil være et tema ved møtene som skal holdes kommende helg. Det utelukker imidlertid ikke at temperaturen kan stige og forhandlingsutspillene komme i løpet av de neste dagene. Siden stengetid i det norske markedet fredag er Brent-prisen i morgentimene opp med USD 1.84 pr. fat og ligger i øyeblikket på USD 81.23 pr. fat. WTI-prisen har i samme tidsrom steget med USD 1.87 pr. fat siden og handles før åpning i Europa på USD 76.68 pr. fat.
De to shippingselskapene Golden Ocean og MPC Container Ships legger i morgen fram kvartalstall for Q3 i morgen. Begge aksjene har på hvert sitt vis gitt investorene utfordringer så langt i år. Innen tørrbulk har blant annet en forventet revitaliseringen av den kinesiske veksten latt vente på seg og dermed bidratt til at ratene i hele år har holdt seg i helt nedre del av intervallet for de siste ti årene. Når det gjelder Q3-tallene fra Golden Ocean venter vi at selskapet i morgen vil rapportere en EBITDA på USD 69 mill. mot konsensus på USD 70 mill. Videre venter vi en EPS og et utbytte for kvartalet på henholdsvis USD 0.14 og USD 0.10 pr. aksje. Her ligger vi over konsensus på henholdsvis USD 0.08 både for EPS og utbytte pr. aksje. I et tørrbulkmarked med en stadig eldre flåte og en i et historisk perspektiv lav flåtevekst fremover har vi en kjøpsanbefaling på Golden Ocean med et kursmål på NOK 106 pr. aksje. Golden Ocean stengte fredag på NOK 84.10 pr. aksje. Innenfor konteinershipping er flåteveksten også et tema, men den trekker her heller i negativ retning for selskapene innen sektoren. Fartøyene bestilt under og rett etter pandemien, mens etterspørselen etter kapasitet var høy, er nå på vei ut i markedet samtidig som etterspørselsveksten er begrenset og ratene allerede er betydelig ned fra nivåene sett i 2021–2022. MPC Container Ships nyter fortsatt godt av inntjeningen på kontrakter inngått i bedre tider, men vi venter fallende inntjening etter hvert som disse avtalene må reforhandles i et svakere marked. I forbindelse med Q3 venter vi at selskapet vil legge fram en justert EBITDA på USD 105 mill., hvilket er på linje med konsensus. Videre venter vi i likhet med konsensus en EPS på USD 0.18 og et foreslått utbytte på USD 0.14 pr. aksje. MPC Container Ships har den siste måneden kommet ned med rundt 12 % og stengte fredag på NOK 13.92 pr. aksje. Vi har før eventuelle endringer på grunnlag av morgendagens rapport en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 14.70 pr. aksje.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.