Rentekutt i tynn tråd?

At et slikt kutt «langt fra» er gitt, kunne sentralbanksjef Powell fortelle allerede på forrige pressekonferanse den 29. oktober, da han fortalte om sterk uenighet innad i komiteen om veien videre. Denne uken har offentligheten fått høre fra noen av komitémedlemmene som er urolige for inflasjonsutsiktene, og som i likhet med Kansas City Feds Jeffrey Schmid (som stemte for uendret rente i oktober) derfor stritter mot.

Neel Kashkari fra Minneapolis Fed, som har stemmerett neste år, sa i går at han var uenig i Feds beslutning om å kutte renten i oktober, fordi han synes økonomien framstår som mer motstandsdyktig enn ventet. Cleveland Feds Beth Hammack, som også har stemmerett neste år, sa i en tale i går at hun ser behov for å «forbli noe restriktiv» for å fortsette å presse inflasjonen ned mot målet. Susan Collins fra Boston Fed, som har stemmerett i år, sa onsdag at hun foretrekker å ikke kutte, og at hun ser en «ganske høy terskel for videre lettelser på kort sikt». Hennes kollega i Atlanta Fed (uten stemmerett i år), Raphael Bostic, er enig. Han valgte en friskere ordlyd, og pekte på risiko for å «pumpe friskt blod inn i inflasjonsbeistet».

Det prises nå bare inn 52 prosents sannsynlighet for et Fed-kutt den 10. desember. Innen utgangen av 2026 prises det inn til sammen tre kutt, to flere enn det vi tror Fed vil levere. Renten på amerikanske statsobligasjoner med ti års løpetid noteres til 4,12 prosent, 17 basispunkter høyere enn årsbunnen i tiåringen den 22. oktober.

«Når du kjører i tåka, så sakker du farten», sa Powell på oktobermøtet. I denne sammenhengen har mangelen på statistikk i forbindelse med 43 dagers nedstengning i føderal sektor tåkelagt utsiktene for Fed. Nå er statistikkprodusentene i Bureau of Labour Statistics (BLS) tilbake på jobb, men det betyr ikke at man kan forvente at nøkkeltallene som har uteblitt den siste drøye måneden velter ut i stort tempo. Det er en god sjanse for at sysselsettingstallene for september måned, der mye var klart da nedstengningen startet, vil komme ganske raskt, kanskje allerede neste uke. For viktige variabler som arbeidsledighet og inflasjon kan vi imidlertid måtte klare oss helt uten oktoberlesninger. Kevin Hassett, sjefen i Trumps økonomiske råd, uttalte i går at førstnevnte vil utebli, fordi undersøkelsen blant husholdningene ikke ble gjennomført forrige måned. Sysselsettingstallene for samme måned vil derimot bli produsert. Gitt at omtrent to tredjedeler av prisdata i konsumprisindeksen er samlet inn via personlige besøk i fysiske butikker, en virksomhet som stoppet opp i hele oktober, blir det vanskelig å rekonstruere oktobertallet også her.

Donald Trump har for øvrig fått en ny mulighet til å påvirke rentekomiteen etter at Raphael Bostic denne uken annonserte at han ikke vil fornye sitt åremål som (i likhet med de andre 11 regionale Fed-sjefenes åremål) løper ut i februar. Merk likevel at det er Atlanta Feds styre, ikke presidenten, som står for utvelgelse av kandidat. Den utvalgte skal i siste runde bli godkjent av de sju medlemmene (inkludert sentralbanksjefen) i Feds Board of Governors.

Investorers risikoappetitt er dalende på tampen av uken, og dollaren er på retrett. I går falt den europeiske fellesindeksen Stoxx 600 med 0,6 prosent, mens amerikanske S&P 500 falt med 1,7 prosent. Teknologitunge Nasdaq stengte hele 2,3 prosent lavere enn dagen før, et signal om bekymring rundt luftige verdivurderinger i AI-sektoren. Nedgangen fortsetter i Asia i dag, og også her leder tek-selskapene an.