Tror på rentekutt i USA i september, oktober og desember

Inflasjonsrisikoen veide tyngst, men det var før jobb-tallene for juli. Referatet fra forrige rentemøte i Fed i juli viste at det kun var de to som stemte for et rentekutt (Waller og Bowman) som mente at risikoen for et svakere arbeidsmarked var større enn risikoen for høy og gjenstridig inflasjon. Et flertall mente nemlig det var motsatt, at oppsiderisikoen på inflasjonen er større enn nedsiderisikoen for arbeidsmarkedet, mens flere mente disse risikoene er balansert. Ulike scenarioer var blitt diskutert, blant annet hvordan en betydelig svekkelse av arbeidsmarkedet kunne gjøre rentekutt nødvendig. Sysselsettingstallene for juli, som jo kom etter rentemøtet, viste nettopp en klar oppbremsing i sysselsettingsveksten. En fortsatt lav arbeidsledighet (som er en annen statistikk) gjør imidlertid tolkningen av tilstanden i arbeidsmarkedet litt mer vrien. Samtidig er det tydelig uenighet innad i FOMC om konsekvensene av høyere tollsatser. Noen tror det bare vil gi et engangsløft til prisnivået, og at man dermed kan se gjennom denne perioden med høyere prisvekst, mens flere var redd at inflasjonsforventningene kunne øke når denne effekten kommer etter en lengre periode med høy inflasjon. 

Som vi skriver mer utførlig om i våre Økonomiske Utsikter, tror vi Fed vil anse bremsen i arbeidsmarkedet som kraftig nok til at det er behov for rentekutt, og vi venter kutt i september, oktober og desember. Deretter tror vi aktivitetsveksten vil ta seg gradvis opp, mens inflasjonen vil bite seg fast på et høyt nivå og bidra til at Fed ikke mener det er riktig å kutte ytterligere. 

Trump legger press på nok et FOMC-medlem. Nå var det Board of Governors-medlem Lisa Cook som ble målskive for Trump, etter at sjefen for det statlige tilsynsorganet FHFA ba justisminister Bondi om å etterforske om Cook kan gitt gale opplysninger i sine boliglånssøknader noen år tilbake. Trump oppfordret i går Cook til å trekke seg. Samtidig spekuleres det nå i at et lignende press var årsaken til at Adriana Kugler – som også satt i Board of Governor – trakk seg tidligere i sommer. Cook ble utnevnt av Biden og sitter i utgangspunktet til 2038, og uttalte sent i går kveld at hun ikke vil la seg presse til å trekke seg. 

Amerikanske renter falt noe i etterkant av Trumps oppfordring til Cook, antakelig fordi dersom Cook skulle bli erstattet, ville fire av sju medlemmer av Board of Governors være utnevnt av republikanerne. Men FOMC-referatet bidro til å reversere dette, og vi endte dagen uten de altfor store endringene i amerikanske renter. 

Riksbanken holdt som ventet styringsrenten uendret på gårsdagens rentemøte, i tråd med forventningene på forhånd. Siden forrige rentemøte har veksten vært litt svakere enn ventet, men samtidig har inflasjonen overrasket på oppsiden. Riksbanken opprettholder derfor rentebanen sin, som indikerer en 50/50 sannsynlighet for ytterligere ett kutt senere i år. Selv om Riksbanken anser inflasjonsoppgangen i år som midlertidig, merker vi oss at omtalen av inflasjonen er endret, og at «det är viktig att den snart börjar sjunka tillbaka». Vi tror fortsatt at rentebunnen er nådd, og at 

I dag kommer det norske BNP-tall for andre kvartal. Etter et sterkt første kvartal, venter vi svakere vekst i andre kvartal. Tallene for industri og tjenestesektoren indikere svakt momentum, mens offentlig etterspørsel trolig bidro til å løfte aktivitetene. Norges Banks regionale nettverk peker mot brukbar vekst fremover, og vi tror aktivitetsveksten vil ta seg opp utover i annet halvår.