Rentemarkedet har vært bemerkelsesverdig stabilt

Før den amerikanske presidenten fyrte oppunder en ny handelskonflikt med Kina 10.–12. oktober, har rentemarkedene håndtert den geopolitiske situasjonen med stoisk ro.

– Realøkonomien fungerer godt, og det er vanskelig å peke på hva som skal utløse en periode med større uroligheter de neste tre til seks månedene når vi ser hvordan markedene har håndtert en uforutsigbar amerikansk president så langt, sier leder for renteforvaltningen i DNB Asset Management Svein Aage Aanes.

Lave svingninger i rentemarkedet

Rentemarkedet har i 2025 vært preget av uvanlig små svingninger, spesielt i Europa og Norden. Til tross for geopolitiske hendelser og makroøkonomiske nyheter, har dette ikke gitt store utslag i rentene.

– Vi har nesten ikke sett et år med så lav rentevolatilitet som i år. Ser du på alt bortsett fra USA, må du tilbake til godt før pandemien for å finne så lave svingninger, sier Aanes.

Dette gir et stabilt utgangspunkt for renteforvaltning, og gjør det enklere å vurdere risiko og avkastningspotensial i ulike fond.

Kredittpåslag på historisk lave nivåer

– Globale kredittpåslag er nå på nivåer man må tilbake til før finanskrisen for å finne maken til. Dette gjelder særlig investment grade-markedet, hvor kredittpåslagene er presset ned av sterk etterspørsel og solide selskapsbalanser, sier Aanes

Investment grade er begrepet som brukes på de antatt tryggeste obligasjonene, mens høyrente eller high yield er obligasjoner med større risiko for at noen ikke vil være i stand til å betale tilbake lånet. Kredittrating settes av selskaper med lisens til å utføre slikt. I Norge er bildet noe mer balansert. Her ligger kredittpåslaget rundt medianen for de siste 13 årene, noe som gir en ok løpende avkastning, men begrenset potensial for videre fall i kredittpåslagene. Dersom påslaget faller, vil obligasjonene bli mer verdt her og nå, og vise versa. 

Forsiktig optimisme fremover

Markedet priser nå inn stabil renteutvikling i Norge med få forventninger om store endringer utover de to rentekuttene Norges Bank har signalisert de nærmeste årene. Norges Bank har satt ned styringsrenten to ganger i år, men samtidig hevet rentebanen slik at rentereduksjonen i septemberble tolket som et «haukete» rentekutt.

– Vår porteføljeinnretning nå er relativt tett på nøytral når det gjelder renterisiko, sier Aanes.

Han mener det må større overraskelser til, enten i inflasjon eller realøkonomi, for å skape betydelige bevegelser i rentemarkedet framover.

Rekordhøy aktivitet i utstedelser

Både investment grade og high yield-markedene i Norden er på vei mot rekordnivåer for nyutstedelser i 2025. Dette store tilbudet av nye rentepapirer kan ha vært med på å holde kredittpåslagene oppe, selv om etterspørselen er sterk.

– Det at du får mye tilbud av rentepapirer i markedet kan være med på å bremse en kredittspread-innstramming lokalt, sier Aanes.

Han understreker samtidig at dette er et sunnhetstegn for markedet som helhet og det viser at markedet fungerer godt her og nå.

Markedet fungerer, men selektivitet er nøkkelen

Til tross for lave marginer og høy aktivitet, mener Aanes at det fortsatt finnes attraktive muligheter, særlig i nordisk high yield, som tilbyr bedre kredittpåslag enn globale high yield markeder.

– Det er gode grunner til at kredittpåslagene generelt er lave nå. Selskapene har sterke balanser, bankene er solide, og realøkonomiene utvikler seg stabilt, sier Aanes.

Han foretrekker å ta en selektiv tilnærming til valg av rentepapirer, med fokus på litt mer stabile sektorer og med noe kortere løpetid i de mer volatile sektorene i kredittporteføljene.

Artikkelen er laget med støtte av kunstig intelligens basert på webinaret ovenfor. 

Innholdet i artikkelen er å anse som markedsføringsmateriale fra DNB og skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte investors situasjon. DNB påtar seg ikke noe ansvar som følge av at innholdet i artikkelen legges til grunn for eventuelle investeringsbeslutninger. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.