Lesetid
6 min lesetid
Publisert
03. okt. 2023
Artikkelen er flere år gammel
Morgenrapport
Rentene fortsetter nordover
Renten på amerikanske statsobligasjoner med ti års løpetid, «tiåringen», klatrer videre.
Etter å ha nådd nesten 4,70 prosent i går kveld, noteres den nå til 4,69 prosent, det høyeste nivået siden oktober 2017, og elleve basispunkter høyere enn mandag morgen. Den amerikanske swaprenten med to års løpetid noteres til 5,03 prosent tirsdag morgen, seks tideler høyere enn ved stengetid fredag.
Lange europeiske renter følger de amerikanske oppover, og norske renter er intet unntak. Ti års NOK swaprente ble ved stengetid i går notert til 4,03 prosent, en oppgang på åtte basispunkter fra fredag ettermiddag, mens tilsvarende statsrente klatret hele femten basispunkter i samme periode, til 4,12 prosent.
Flere faktorer har bidratt til renteløftet i USA. For det første bidro nyheten om at faren for umiddelbare, betydelige nedstenginger i det offentlige USA er over (for denne gang) til å minske risikoen for en umiddelbar nedkjøling av økonomien.
For det andre har flere rentekomitémedlemmer det siste døgnet argumentert i favør av flere rentehopp. Michelle Bowman, et styremedlem som er kjent for sin «haukete» innstilling, holder fast ved at det kan bli nødvendig med flere rentehevinger for å få inflasjonen ned. Cleveland Feds Loretta Mester sa i natt at hun tror Fed ville trenge å heve renten nok en gang i år. Visesentralbanksjef Michael Barr sa at han tror renten trolig er «på eller veldig nær» et tilstrekkelig restriktivt nivå. Felles for dem alle er at de ser for seg at rentene må bli liggende på toppen en god stund.
For det tredje ser nedturen i industrien ut til å være over. Septemberutgaven av ISM-indeksen for vareproduserende sektor var vesentlig bedre enn forventet. Etter en oppgang på 1,4 poeng fra august nådde den 49, det høyeste nivået siden november i fjor. Nivået indikerer et bare marginalt aktivitetsfall, en klar forbedring relativt til målingene tidligere i år. ISM-undersøkelsen gir også signaler om at innsatsvareprisene faller i et akselererende tempo. Denne indeksen falt med hele 4,6 poeng, til 43,8.
Markedsprisingen indikerer fortsatt en undervektssannsynlighet for et novemberhopp fra Fed, men den har steget fra en fjerdedel på fredag til en tredjedel nå. Løpende økonomiske data vil bli avgjørende for hva Fed til syvende og sist gjør. Dagens viktigste dataslipp er den amerikanske JOLTS-undersøkelsen for august måned, som vil vise hvorvidt den gradvise nedkjølingen av arbeidsmarkedet fortsetter. Vi venter å se en betydelig videre nedgang både i antall ledige stillinger og antall frivillige oppsigelser. Det vil i så fall støtte vår prognose om at rentetoppen allerede er nådd i USA.
I valutamarkedet fortsetter dollaren å vise muskler, mens den norske krona svekker seg på bred basis. EURUSD er nå nede i 1,0468, det laveste nivået siden november i fjor, etter en nedgang på én prosent det siste døgnet. EURNOK og USDNOK noteres tirsdag morgen til 11,38 og 10,88, henholdsvis sju og 17 øre høyere enn for ett døgn siden. At prisen på et fat nordsjøolje (førstekontrakt) falt med nesten tre prosent, til rett under 90 dollar, bidro nok til det. Børsutviklingen i Europa var dessuten sur i går, med nedgang over hele linja. I USA var det mer blandet. S&P 500 endte flatt, mens teknologibørsen Nasdaq steg med 0,7 prosent.
På tampen kan vi nevne at ECBs sjeføkonom Phillip Lane skal på talerstolen i dag. I går sa hans kollega, visesentralbanksjef Luis de Guindos, at dagens rentenivå, så lenge det blir opprettholdt «over tid», vil gi betydelige bidrag til å få inflasjonen ned på målet. Lane vil nok også indikere at rentetoppen er nådd.
Aksjemarkedet i dag av Ole-Andreas Krohn: NYE RENTENERVER & LAVERE OLJEPRIS - DOFG & SAS
Kombinasjonen av stigende renter og lavere oljepris la i går en demper på utviklingen i det amerikanske aksjemarkedet ved innledningen av uken. Noe drahjelp fra enkelte av de større teknologiselskapene bidro likevel til å begrense nedgangen og S&P500 lå ved stengetid dermed uendret. Dow endte ned 0.2% og Nasdaq sluttet opp 0.7%. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene falt ved starten av det nye kvartalet tilbake på 83-100% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen endte opp 0.5% til 17.6 punkter. I rentemarkedet har avkastningen på tiårige amerikanske statsobligasjoner i dag kommet videre opp med 4 basispunkter siden i går ettermiddag og ligger i øyeblikket på 4.69%. Futures på S&P500 indikerer i morgentimene en åpning ned 0.2% for det amerikanske markedet senere i ettermiddag.
I Japan ser Nikkei-indeksen så langt i dag ut til å tynges noe mer av de økte amerikanske rentene. Det betyr at indeksen har fortsatt ned med 1.5% etter allerede å ha falt tilbake inn mot stengetid på mandag. Markedet i Hong Kong var i går stengt, men en gjenåpnet Hang Seng indeks følger så langt i dag ned med 3%. Mens det fra Europa i dag kommer begrenset med nøkkeltall fra makrosiden vil vi fra USA i ettermiddag få ukens første oppdatering når det gjelder de siste månedenes utvikling i arbeidsmarkedet. Antallet ledige stillinger ved utgangen av august er ventet å ha ligget uendret fra juli på like over 8.8 mill. Med stigende bekymring for en i rentesettingen mer aggressiv sentralbank fremover vil en tydelig reduksjon i antall ledige stillinger eventuelt kunne bli tolket positivt av aksjemarkedet.
En sterkere USD-kurs og usikkerhet for hvordan høyere renter vil kunne påvirke etterspørselen gjør at oljeprisene har falt tilbake ved starten av uken. Brent har i morgentimene kommet ned med USD 1.54 pr fat siden i går ettermiddag og ligger i øyeblikket på USD 89.85 pr fat. I tillegg til at markedsaktørene nå holder øyne åpne for mulige nye og mer konkrete signaler fra Saudi-Arabia vedrørende hva de oppfatter som et akseptabelt prisgulv eller -tak får vi i løpet av ettermiddagen også de første amerikanske lagertallene for forrige uke. Med en gjenstående ukentlig måling for kvartalet er de amerikanske råoljebeholdningene foreløpig rapportert å være ned med nesten 36 mill fat i løpet av Q3. En reduksjon i samlet nord-amerikansk riggaktivitet med 27 enheter gjennom samme periode, tilsvarende 3.2%, har i noen grad også bidratt til å holde prisene oppe. WTI-prisen ligger før åpning i Europa på USD 88.20 pr fat, hvilket er ned USD 1.42 pr fat i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går.
I DOF Group blir det i dag frigjort et betydelig antall aksjer for handel. Samlet antall aksjer øker ikke, men rundt 70% av aksjene i selskapet har vært bundet opp av en lock-up frem til i dag. De inntil nå bundne aksjene holdes av tidligere långivere og obligasjonseiere og blant annet avhengig av hvilke investeringsmandat disse har vil dette kunne medføre at enkelte av dem nå de neste dagene vil ønske å selge sine aksjeposter. Kursen stengte i går på NOK 49.68 pr aksje, emisjonskursen i midten av juni i år var på NOK 28 pr aksje og kursen ved noteringstidspunktet i slutten av juni lå på NOK 36.24 pr aksje. I utgangspunktet ser det dermed ut til at kreditorene ved et eventuelt salg ligger an til å kunne selge aksjene med noe gevinst i forhold til kursen avtalt ved konverteringstidspunktet. Vi har en kjøpsanbefaling på DOF Group med et kursmål på NOK 70 pr aksje.
SAS kan få mye oppmerksomhet i markedet i dag. Selskapet annonserte i går kveld at selskapet senere i dag vil holde en pressekonferanse for å gi en oppdatering vedrørende den finansielle restruktureringen av selskapet. Pressekonferansen er kl 18.00 i kveld, dvs etter at børsene både i Oslo og Stockholm har stengt. Ved en refinansiering av virksomheten ser vi begrenset mulighet for at dagens aksjonærer, i beste fall, kan unngå annet enn en betydelig utvanning og vi har en salgsanbefaling med et kursmål på SEK 0.05 pr aksje. Kursen stengte i går på SEK 0.27 pr aksje.
MERK: Innholdet i dette nyhetsoppslaget er å anse som en generell investeringsanbefaling. Innholdet må ikke oppfattes som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte mottaker, og er heller ikke ment å utgjøre juridisk, finansiell, kommersiell, skattemessig eller regnskapsmessig rådgivning. Nyhetsoppslaget er basert på en investeringsanalyse («Rapporten») utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «Investeringsanbefalinger på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.