Rentene øker og børsene faller

Den nest siste handledagen i august åpnet positivt i Europa, og det så lenge ut til at utsiktene til lavere strømpriser, samt en inflasjonslesing fra Tyskland i tråd med konsensus, skulle bidra til at den positive utviklingen holdt seg. Dagen endte likevel med fall. Det samme ble enden på visa i USA i går, med S&P500, Nasdaq og Dow Jones ned om lag 1 prosent. Så langt er utviklingen på asiatiske børser også negativ.

Det er verdt å spørre seg i hvor stor grad oppgangen på børsene i juli var drevet av en forventning om at Fed bare skulle heve renten en kort tur i høst, for så å kutte gjennom 2023. Etter Powells tale på Jackson Hole fredag forrige uke har amerikanske børser falt hver eneste dag. Signalene fra Powell om at renten må opp og være høy en stund for at inflasjonen skal komme under kontroll har med andre ord ikke falt i god jord i markedet. Uten andre negative makrotall eller nyheter å legge skylden på, er dette i det minste en nærliggende konklusjon å trekke som analytiker. Siden fredag har 10-åringen statsrenter steget fra 3,02 til 3,11 prosent, mens 2-åringen har steget fra 3,38 til 3,46 prosent. På ingen måte noe ekstraordinært, men det kan virke som noe av bevegelsen fra juli, hvor rentene falt og børsene steg, nå er i ferd med å kjøres i revers.

I går kom det arbeidsmarkedstall fra USA. JOLTS viste en overraskende sterk utvikling i antall ledige stillinger for juli, men en oppgang på en halv million stillinger mot en ventet nedgang om lag 300 000. Dermed var det en forskjell i ventet og faktisk utvikling på 800 000, i retning av et strammere arbeidsmarked. Dermed ga ikke lesingen støtte til markeder som fortsatt ser ut til å bearbeide Powells haukaktig signaler fra fredag.

Oljeprisen falt gjennom dagen i går. Trolig knytter fallet seg til flere faktorer. Det kom nyheter om at Iraks eksport ikke ser ut til å være rammet av konfliktene i Bagdad, slik at tilbudssiden ser bedre ut enn fryktet. Videre trekkes det fram at svake økonomiske utsikter ser ut til å svekke etterspørselssiden fremover. Nye nedstenginger i Kina og utsikter til varig høyere renter i USA har bidratt til å sette resesjonsfrykten på agendaen igjen. Oljeprisen handler i morgentimene på 100 dollar fatet.

EURNOK har steget om lag 10 øre siden i går morges. EURNOK handler nå på 9,81. Oljeprisfallet bidro trolig noe, men det var også europositive nyheter i går. Blant annet priser nå markedet inn stor sannsynlighet for at renten vil heves 75 basispunkter av ESB i september. I tillegg har risikosentimentet vært svakt siden Powell holdt tale på Jackson Hole. Noen svingninger gjennom dagen i går for EURUSD, som er litt opp fra i går morges og handler på 1,003.

Den svenske forbrukertilliten kan se ut til å ha bunnet ut. Etter å ha falt til rekordlave nivåer, steg forbrukertilliten i august til 56,3, fra 56,1 i juli (revidert opp fra 54,3). Husk at 100 er referansepunktet her, så vi er fremdeles på svært lave nivåer. Den totale indeksen falt under 100 (til 97,5) for første gang siden januar 2021 og reflekterer svak tillit til utviklingen i den svenske økonomien fremover. Det var bedriftstilliten som trakk indeksen ned, drevet av en nedgang i tjenestesektoren og industrien. Tilliten i industrien ligger riktignok fortsatt på et ganske høyt nivå, men har nå falt tre måneder på rad. Lønnsstatistikken som ble publisert i går morges viste høyere lønnsvekst enn Riksbanken har lagt til grunn. Med høy inflasjon, et stramt arbeidsmarked, økende lønnsvekst og relativt god vekst, ligger det an til 75 basispunkter heving i september. Da vil renten være på 1,50 prosent og trolig måtte heves videre i november for å ha tilstrekkelig innstrammende effekt.

I dag publiserer Norges Bank valutakjøp for september. Konsensus venter en uendret kurs på 1500m/dag, mens vi tror de vil øke kjøpene til 2500m/dag. Den høye olje- og gassprisen øker selskapenes skatteinnbetalinger og Norges Bank vil derfor måtte øke kjøpene. Flash-estimat for kjerneinflasjonen i eurosonen er ventet å stige en tidel, mens ADP-sysselsettingen, som kan være en indikator på hva vi kan vente av nonfarm payrolls fredag, er ventet å stige.