Renteoverraskelse fra Den europeiske sentralbanken

Etter å ha levert åtte kutt fra juni i fjor til juni i år, fra en topp på 4,00 prosent, uttalte sentralbanksjef Lagarde at hun «vi nærmer oss slutten på en pengepolitisk sykel» og at ECB etter gårsdagens kutt «er godt posisjonert». Det rimer godt med vår forventning om at ECB lar rentene ligge uendret på neste møte i juli, for så å levere et siste kutt i september. Etter gårsdagens møte indikerer markedsprisingen mer tvil om neste kutt blir levert i september, men det er fortsatt priset inn mer enn et kutt innen årsslutt. EURUSD steg så mye som til 1,1495 i løpet av pressekonferansen, men noteres til 1,144 fredag morgen.

ECB ser for seg en oppbremsing i økonomien på kort sikt, men deretter bedre tider. Etter et uventet sterkt første kvartal, som Lagarde mener i stor grad skyldes fremskynding av eksport til USA, venter ECB å se klare avtrykk av usikkerheten rundt handelskrigen på investeringer og eksport den nærmeste tiden. I tredje kvartal ventes en liten nedgang i økonomien, før aktivitetsveksten igjen tiltar. På mellomlang sikt ventes oppsvinget i myndigheters investeringer i forsvar og infrastruktur å veie opp for de negative virkningene av de økte tollsatsene. Arbeidsledigheten er gjennom hele prognoseperioden ventet å holde seg nær dagens rekordlave nivå, og anslås å gå videre nedover i 2027.

Kjerneinflasjonen ventes å skli videre ned og legge seg pent på 2-prosentmålet fra starten av 2026 og utover. Lønnsveksten er «fortsatt høy», men «fortsetter å avta tydelig». Mot slutten av året anslås den å stabilisere seg på rundt 2,8 prosent, etter å ha vært over 5 prosent på det høyeste for to år siden.  

Hos «søta bror» ligger alt til rette for nok et rentekutt i slutten av måneden. Svensk kjerneinflasjon falt mer enn ventet i mai, med seks tideler, til 2,5 prosent å/å. Utfallet var to tideler lavere enn Riksbankens anslag. Sammen med fersk informasjon om at økonomien falt litt i første kvartal, taler dette for at styringsrenten senkes til 2,00 prosent den 18. juni.

En ellevill ordkrig mellom Donald Trump og Elon Musk fikk mye oppmerksomhet i går, og bidro nok til at USA-børsene, i motsetning til europeiske, endte i rødt. Musk, som er opprørt over «fjellet av avskyelig flesk» i Trumps budsjettforslag, hevdet blant annet at presidenten ikke hadde vunnet valget uten ham, mens Trump svarte med at den letteste måten å spare budsjettpenger på er å kutte i Musks kontrakter med og subsidier fra amerikanske myndigheter. Musk har nå lagt inn kommentarer på X som tyder på at han er klar for å roe gemyttene.

Trump var ellers positivt innstilt etter en telefonsamtale med Kinas president Xi i går, og omtalte utsiktene til en handelsavtale som gode. Hans møte med Tysklands ferske forbundskansler, Friedrich Merz, ble dessuten gjennomført uten scener som kunne skape diplomatisk oppstuss.

Markedet kan komme til å bli positivt overrasket over maiutgaven av «verdens viktigste nøkkeltall» senere i dag. Vi anslår en oppgang i sysselsettingen (utenom jordbruk) på 180 000, litt sterkere enn i april, og tydelig over konsensusanslaget på 126 000. Som konsensus venter vi uendret arbeidsledighet på moderate 4,2 prosent, og en oppgang i lønningene på 0,3 prosent fra april til mai – også ganske moderat.