Stor overraskelse, men ikke et sjokk

I hvert fall ikke for de som leste Kyrres morgenrapport i går. Der påpekte han at rentebanen fra mars innebar en viss sannsynlighet for rentekutt allerede i juni og at et kutt derfor ikke kunne utelukkes. Sannsynligheten for kutt var imidlertid mye høyere enn vi (og de fleste andre) så for oss. Rentekuttet kom også uventet på markedet. Dermed svekket kronen seg umiddelbart rundt 12 øre mot euro til rundt 11,57, mens de korte FRA-rentene falt med 20-25bp. EURNOK kom fort litt ned igjen og handles nå rundt 11,54 dvs. 0,7 prosent opp fra i går morges.

Grunnen til kuttet var et gunstigere inflasjonsbilde. Høyere inflasjon enn ventet i februar gjorde at det ikke ble kutt i mars, tross klare signaler. Oppgangen i kjerneinflasjonen fra 2,8 prosent i januar til 3,4 prosent kunne ikke neglisjeres. Men, denne oppgangen ble ganske fort reversert, og allerede i mai var KPI-JAE igjen nede på 2,8 prosent. (Merk at de to siste KPI-målingene (for april og mai) kom etter Norges Banks rentemøte i mai.) I tillegg har Norges Bank oppjustert vurderingen av produksjonspotensialet i økonomien noe i sine nye prognoser. Det trakk også i retning av rentekutt denne gang. Oppjustert nivå på den nøytrale styringsrenta (til nærmere 3 prosent), påvirket ifølge den nye rentebanen ikke beslutningen om kutt nå, men reduserer behovet for kutt om noen år. Les gjerne mer i Kyrres kommentar her.   

Vi holder på vår prognose om tre rentekutt. Gårsdagens kutt kom to møter tidligere enn vi hadde lagt til grunn. Begrunnelsen og utsiktene fremover var lite endret. Vi holder derfor fast ved at det vil komme i alt tre rentekutt, og at de neste kommer i september og i desember i år. Det ligger dermed an til rentekutt på annethvert møte fremover. I lys av våre prognoser for økonomien, men litt høyere inflasjon fram i tid, ser vi ikke rom for ytterligere kutt neste år. 

Også den sveitsiske sentralbanken senket renten i går. I Sveits startet kuttene allerede tidlig i fjor. Først tre kutt fra 1,75 til 1,00 prosent i mars, juni og september. Deretter 50bp. i desember i fjor, og så to nye kutt på 25bp. i mars og juni i år. Dermed er renten tilbake til null. Det er verdt å minne om at styringsrenten i Sveits etter finanskrisen lenge var svært lav, og endog negativ fra slutten av 2014 til 2022.

Bank of England holdt derimot renten uforandret i går. Sentralbanken har senket renten på annethvert møte siden august i fjor. Denne gang ble det ikke kutt, selv om tre MPC-medlemmer stemte for reduksjon på 25bp. Dermed er styringsrenten 4,25 prosent, det samme som her hjemme. Sentralbanken argumenterer sterkt for å fortsette med de gradvise kuttene. Pengepolitikken må være fortsatt være restriktiv, for å «skvise ut eksisterende og nytt, vedvarende inflasjonspress (vår oversettelse). Klarere kan det vel neppe sies.

President Trump har utsatt avgjørelsen om Iran i inntil to uker. Dermed kan de amerikanske aksjemarkedene kanskje bekymre seg litt mindre om faren for økt oljepris når de åpner igjen i dag. Futures kontraktene peker i retning av svak børsnedgang i USA, men klar oppgang i Europa. Det siste kan ha sammenheng med signaler om handelssamtalene med USA er i fremgang. I Kina kom det ingen rentenedgang i natt. Det tolkes positivt av det kinesiske aksjemarkedet (Hang Seng), som er opp drøyt 1 prosent.