Rentetopp i sikte for Norges Bank

Selv om enkelte av hovedtallene ble offentliggjort tidligere, viser detaljene at kapasitetsutnyttelsen ser ut til å avta, og også utsiktene for arbeidsmarkedet er noe svakere (les mer i Kyrres kommentar). Dermed er forventningene til lønnsvekst og prisvekst for det kommende året kommet noe ned siden forrige nettverksundersøkelse. Dette tyder på avtakende prispress, og for Norges Bank tror vi at dette gir nok et argument for å stå over rentehevingen neste uke. Det er fremdeles en nokså fin balanse for sentralbanken, og ikke minst venter vi fremdeles på inflasjonslesingen for november. Les mer i forhåndsomtalen til Norges Banks rentemøte i denne lenken.

Oljeprisfallet, fra nesten 95 i høst til rundt 75 dollar per fat nå, gir Norges Bank en annen grunn til å avstå fra renteheving. Prisnedgangen, som speiler bekymringer for etterspørselen og potensielt globalt økonomisk tilbakeslag, kan imidlertid også skyldes undervurdert skiferoljetilbud. ExxonMobils investeringsplaner sluppet i går, peker i retning av økt skiferproduksjon, særlig fra Permian-bassenget. Dette utfordrer OPEC+, som virker å sikte mot en oljepris på ca. 90 dollar fatet. Spørsmålet er da, hva er de reelle balanseprisene for skiferoljeselskapene i lys av renteoppgangen og økte aksjonær-avkastningskrav? Det er mange gode grunner å tro at balanseprisene ikke lengre ligger rundt 60 dollar fatet, men har de steget til 90? 

Kort tid etter Xis USA-besøk, har EU sendt en toppdelegasjon til Kina for å møte med Xi. Blant viktige tema som von der Leyen og Michel tok opp, troner eurosonens betydelige handelsunderskudd med Kina øverst. EU ønsker å oppnå bedre tilgang til det kinesiske markedet og få like vilkår for europeiske bedrifter i Kina som de kinesiske. Samtidig uttrykker de bekymring for potensiell dumping av overskuddsvarer fra Kina i Europa. At EU muligens innfører straffetoll og andre handelsrestriksjoner er en utfordring, men at dialogen nå fortsetter er likevel en positiv utvikling i forholdet.

ECB fokuserer trolig på det stramme arbeidsmarkedet og sterk lønnsvekst. Nylige makroøkonomiske data har vist lavere aktivitet og svakere prispress, noe som har økt forventningene til rentekutt fra våren. Men markedet undervurderer lønnsvekstens betydning for ECB tror vi. Lønnsveksten i 3. kvartal var imponerende, og det endelige nasjonalregnskapet sluppet i går viste en solid oppgang i husholdningenes konsum. Derfor ser vi forventningene om første rentekutt i mars som prematurt, og forventer at Lagarde vil klargjøre dette neste uke. Les mer i Ingvilds forhåndsomtale.

Storbritannia derimot ser vi at lønnsveksten er i ferd med å avta. Men ettersom nivået på lønnsveksten var på hele 7,6 prosent i september, er det fremdeles et stykke å gå før underliggende prisvekst kommer ned mot målet på 2 prosent. Dermed tror vi det er for tidlig for Bank of England å hinte om rentekutt ved neste ukes rentemøte. Les mer i Knuts forhåndsomtale. 

Dagens høydepunkt blir arbeidsmarkedstallene fra USA. Fra før er det ventet en oppgang i antallet sysselsatte utenom landbruket etter det svake tallet i oktober, og at arbeidsledigheten holder seg på 3.9 prosent. Om ledigheten skulle stige noe mer, og om arbeidsmarkedet viser videre tegn til svakhet, kan det utløse ytterligere frykt for resesjon i USA. Også forventningene til fremtidig inflasjon i University of Michigans forventningsundersøkelse er verdt å holde øye med. For sentralbanken, blir det imidlertid heller viktigere å overbevise markedene at rentene skal holdes på sitt høye nivå en god stund. Les mer i Knuts forhåndsomtale for Feds rentemøte. 

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.