Riksbanken gjorde noe overraskende i går

Inflasjonen i Sverige har falt, med KPIF rundt 1,2 prosent. Selv om Riksbanken er fornøyd med prisutviklingen, er den økonomiske situasjonen mer usikker, med svakhetstegn i svensk økonomi. Samtidig må Riksbanken være forsiktige med å gå foran ECBs rentekutt, av hensyn til svenske krona. Vi tror fortsatt på kutt på 25bp i november, desember og et siste i mars neste år. Les mer i Ulfs kommentar her. 

Oppgangen fortsetter i de kinesiske børsene, men mister litt futt. I USA og Europa falt børsene litt, med S&P 500 og Stoxx 600 ned hhv. 0,2 og 0,1 prosent. Lange statsrenter med 10 års løpetid i USA og Europa steg med 4–6 bp, mens de norske rentene falt med 7 bp. Dette har bidratt til å svekke kronen. 

Ytterligere grep kan komme fra Kina. I tillegg til en større pengepolitisk stimulansepakke (se gårsdagens morgenrapport), vurderer Kina å styrke likviditeten blant utvalgte banker. Bankene har egentlig ikke slitt med likviditet, så dette er mer grep for å presse opp utlånsveksten. Men ettersom den svake utlånsveksten skyldes lav kredittetterspørsel blant selskapene, blir den reelle effekten på økonomien mer tvilsom. 

De innenlandske prisene i Kina på råvarer har ikke økt mye med børsoppgangen. Dette er mer eller mindre som forventet. Jeg anser ikke pakken som en «bazooka» for å redde boligmarkedet, men snarere som viktige tiltak for å styrke børsene. Målet til PBOC er trolig å bedre husholdningenes sentiment. Men risikoen for bomskudd er stor, da det er inntjeningsvekst som bør ligge til grunn for vedvarende børsoppgang.

Det som har betydning for kinesisk råvareforbruk, er finanspolitikken. Her må vi smøre oss med mer tålmodighet. For boligsektoren må myndighetene faktisk begynne å kjøpe usolgte boliger fra utbyggerne, noe som var en viktig del av redningspakken fra mai. Når beholdningen av usolgte boliger minskes, hjelper det på boligprisene. Kinesiske myndigheter har satt av betydelige midler til dette, men utnyttelsen har hittil skuffet, trolig grunnet uenighet om boligprisene.

Når det gjelder nye infrastrukturprosjekter, har lokale myndigheter i år langt fra utstedt alle de tildelte infrastrukturobligasjonen (disse knyttes til spesifikke prosjekter og brukes som målestokk for infrastrukturutbygging). Om det skyldes at det er få prosjekter som er klare til igangsetting, endres aktiviteten neppe med det samme. Jeg holder fremdeles en knapp på mer forsiktige støttetiltak, fremfor en storstilt finanspolitisk stimulansepakke.

Oljeprisen Brent falt med 2 dollar til 73 dollar per fat i går, til tross for større nedgang i amerikanske oljelagre. Prisfallet kan skyldes bedring i situasjonen i Libya, som fører til økt produksjon. Men viktigere fremover er de ferske ryktene om at Saudi-Arabia planlegger å øke produksjonen i desember (Financial Times). I oktober utsatte landene i OPEC+ nedtrappingen av oljekuttene sine. Om Saudi heller vil vektlegge egen produksjonsvolum, kan oljeprisen bli volatil i vinter. I morgentimene faller prisen på Brent litt til. Kronen svekket seg med 11 øre mot euro i går, med EURNOK over 11,77.

Salg av nye boliger i USA holdt seg bedre enn ventet i august. Lavere renter kan slå positivt ut fremover. I USA har brorparten av husholdningene fastrentelån, og i en tid med høye styringsrenter har gjort at færre har gått inn i boligmarkedet – eller byttet bolig (og mistet det lave fastrentelånet sitt). Den type oppdemmet etterspørsel kan bidra til videre oppgang i nyboligsalget fremover.