Riksbanken kuttet overraskende renten i går

Riksbanken overrasket med rentekutt i går. Vi trodde, som de fleste andre, at det ikke skulle bli rentekutt i går. Men, vi tok feil. Thedéen & Co argumenterte for at oppgangen i inflasjonen antakelig er midlertidig, og valgte å senke renten fra 2,0 til 1,75 prosent. Kuttet er et uttrykk for at sentralbanken mener at den svenske økonomien trenger litt mer stimulanser, selv om utsiktene til gjenopphenting fortsatt er gode. Riksbanken virker spesielt bekymret for situasjonen på arbeidsmarkedet, og venter nå en ledighet på 8,7 prosent i år. BNP-veksten er nedjustert til 0,9 prosent i år, mens kjerneinflasjonen anslås til 2,8 prosent. Beslutningen fra sentralbanken denne gang var ikke enstemmig. Visesentralbanksjef Anna Seim stemte mot kuttet og ønsket i stedet å holde renten uendret. (For øvrig slutter første visesentralbanksjef Anna Breman for å bli sentralbanksjef i New Zealand).

Den nye rentebanen signaliserer at det ikke kommer nye endringer i renten fram mot 2027. Vi reviderer derfor vår prognose ned med 25bp. og tror nå styringsrenten blir liggende på 1,75 prosent til tidlig 2027, før vi tror det kommer to rentehevinger. Tross overraskelsen var det små markedsreaksjoner. EURSEK trakk ned i etterkant av beslutningen, men det ser ut til å ha vært en midlertidig reaksjon. I skrivende stund handles EUSEK rundt 11,03, ikke langt under nivået før rentebeslutningen ble kjent.     

PMI-ene fra eurosonen litt opp. Samleindikatoren (Composite) steg litt til 51,2 i september ifølge de foreløpige tallene. Det betyr at det er en moderat ekspansjon i aktiviteten, selv om den er svak. Industriindeksen svekket seg fra 50,7 til 49,5, og er dermed nede på et lavere nivå enn i juli. Fallet på 2,2 poeng for nye ordre kan indikere svakere utvikling fremover. For tjenesteyting steg indikatoren fra 50,5 i august til 51,4 i september, og er dermed høyere enn i juli. Det var spesielt sterk oppgang i den tyske indeksen (3,2 poeng), mens den franske indeksen falt 0,9 poeng til kun 48,9. Også den franske industriindeksen ligger godt under 50, så fransk økonomi ser ut til å være i nedgang.
   
Powell lovet ikke nytt rentekutt i oktober. I sin tale i går gjentok han mye av budskapet fra forrige ukes rentemøte. Hovedbudskapet var at det er oppsiderisiko på inflasjonen, men nedsiderisiko på arbeidsmarkedet. Det er dermed en vanskelig situasjon for sentralbanken, som velger å se an tallene som kommer før det fattes nye beslutninger om renten. Det kom dermed ikke noen signaler nå om hva som kan bli utfallet på oktobermøtet. Utfallet vil i stor grad avhenge av hvordan det går med sysselsettingen og kjerneinflasjonen. Fortsatt svake tall for nye jobber sammen med moderat oppgang i inflasjonen, skulle tilsi flere rentekutt. Markedet priser inn en svært høy sannsynlighet (over 90 prosent) for kutt også i oktober. Vår prognose er at det kommer rentenedsettelser på 25bp. både i oktober og i desember.     

Amerikanske børser likte ikke budskapet fra Powell. Antakelig hadde investorene håpet på et klarer signal om flere rentekutt, men det kom altså ikke. S&P500 falt 0,6 prosent i går, mens teknologitunge Nasdaq endte dagen ned 0,9 prosent. I Europa steg Stoxx600 med 0,3 prosent, og det er oppgang i Asia i dag. EURNOK er litt ned fra i går og handles rundt 11,69. Brent har steget 1,6 prosent det siste døgnet og handles nå rundt 67,7 dollar fatet.