Riksbanken øker verdipapirkjøpene

Den svenske Riksbanken bekreftet i går at den vil holde renten uendret på 0,00 prosent. Rentebanen ble heller ikke endret. Mens det var brede forventninger om uendret rente, var det mer usikkert hva Riksbanken ville si om verdipapirkjøpene. Her valgte Riksbanken både å utvide kjøpene med 200 milliarder SEK til 700 milliarder, og forlenge perioden det skal handles til utgangen av 2021. 

Riksbanken så nå for seg en svakere utvikling i BNP den nærmeste tiden, med fall i BNP det neste halve året. I andre halvår 2021 ventes en rask gjeninnhentning slik at BNP er omtrent på samme nivå som tidligere anslått for 2022. Kjerneinflasjonen, målt ved CPIF, ble anslått lavere både i 2021 og 2022, men inflasjonsanslagene justert for energipriser ble lite endret. Utvidelsen av verdipapirkjøpene må ses som en reaksjon på økte smittetall og dermed svakere økonomisk utvikling på kort sikt. At renten ble holdt uendret underbygger forståelsen om at Riksbanken har satt en høy terskel for å gå tilbake til negative renter.

Mistet fart

Den positive risikoviljen i markedene mistet fart i går. Europeiske aksjer trakk litt ned, det samme gjorde futurene på den amerikanske S&P 500-indeksen. Smitteøkning ble trukket frem som forklaring. Men i natt har aksjebørsene i Japan og Kina steget videre, og utsiktene for oppgang i USA er styrket. I valutamarkedet har EURNOK falt med 0,5 prosent siden i går morges. Oljeprisen falt med en knapp dollar per fat tidlig i går morges, men har siden endret seg lite.

Bitcoin mer akseptert

Bitcoin steg kraftig forrige uke og det kunne se ut til at kursen mot dollar skulle sette ny rekord. Den forrige var fra 17. desember 2017. Men i løpet av denne uken har kursen falt tilbake. Også bitcoin falt markert i starten av koronakrisen, men hentet seg kraftig inn etterpå. Denne oppgangen kan dels henge sammen med bekymring for at de kraftige pengepolitiske tiltakene skal svekke kjøpekraften til ordinære valutaer, men oppgangen har nok også gitt spekulantene fornyet tro på nye rekordnoteringer. Sammenliknet med tidligere er det nå mer akseptert å investere i bitcoin. 

Detaljhandelstall for oktober

I dag kommer det norske detaljhandelstall for oktober. Konsensus venter en vekst på 0,5 prosent fra måneden før, vi anslår et fall på 0,7 prosent. Omsetningen i september i år var hele xx prosent høyere enn i samme måned i fjor og omsetningen har kommet ned fra sommerens svært høye nivå. Vi venter at omsetningen gradvis vil nærme seg et mer normalt nivå. Fortsatt begrensninger på blant annet reisevirksomhet tilsier at husholdningene likevel har penger å bruke, for eksempel på detaljhandel. Vi kommer derfor ikke raskt tilbake til normalnivået. For oktober støttes vurderingen om nedgang av transaksjonsdata. Det gjorde det også forrige måned, og da ble vi overrasket av en oppgang på 0,3 prosent. Tallene legges frem kl 08:00. 

Litt senere i dag kommer det arbeidsledighetstall fra NAV for utgangen av november. De ukentlige tallene har vist at ledigheten er på vei opp. Vi venter, som konsensus, at ledigheten for november blir på 4,0 prosent. ForbrukerMeteret for november er også planlagt publisert i dag. Denne månedlige forbrukertilliten for Norge avtok til -3,7 i oktober. Smitteøkningen og strengere smittevernstiltak i november tilsier at tilliten har falt ytterligere i denne måneden. Vi har anslått en nedgang til -6. Den svenske forbrukertilliten for november som ble lagt frem i går, avtok imidlertid bare med 0,9 poeng.

Lite økt stress

Møtereferatet fra ECB 28. og 29. oktober inneholdt ikke de store overraskelsene. På møtet ble det kommunisert at ECB har lagt opp til å justere politikken på møtet i desember. I referatet kommer det frem at det var stor enighet om en slik kommunikasjon. Medlemmene i rådet mente nedsiderisikoen for de økonomiske utsiktene hadde økt som følge av økningen i smittetall. Så langt kunne imidlertid rådet konstatere at det var lite økt stress i finansmarkedene og at tilgangen til finansiering for husholdninger og næringsliv var god. Det ble for øvrig bekreftet av gårsdagens tall for pengemengdevekst og utlånsvekst for oktober. 

Den brede pengemengdeveksten tok seg opp en tidel til 10,5 prosent regnet fra året før, mens utlånsveksten til privat sektor holdt seg på 4,6 prosent som er et høyt nivå for perioden etter finanskrisen. Finansieringsvilkårene er altså etter ECBs mening gode. Møtereferatet gav ingen klare indikasjoner på hva ECB vil gjøre i desember, men det er nærliggende å vente en utvidelse av PEPP (Pandemic Emergency Purchasing Programme) og ytterligere gunstigere vilkår i TLTRO som er finansieringsprogram for bankene. Ytterligere rentekutt bør ikke avvises, men vi tror sannsynligheten for kutt er begrenset.