Risikosentimentet bedrer seg

BNP-tallene var likevel ikke veldig overraskende, og markedet ser ut til å ikke ha reagert voldsomt. Det prises inn en litt tidligere og lavere rentetopp nå enn før BNP-tallene kom i går.  

Pundet har likevel styrket seg jevnt. Dette kan imidlertid handle mer om dollarsvekkelsen heller enn pundet. EURUSD er nå oppe mot 1.123, og med det fortsetter også oljeprisoppgangen, med Brent i overkant av 81 dollar fatet. Det bedrede risikosentimentet har også gitt utslag i ytterligere kronestyrking, med EURNOK nede i 11.17. Onsdagens KPI-tall fra USA og gårdagens BNP-tall fra UK gir signaler om at rentehevingene virker. Markedet følger spent med på neste ukes KPI-tall fra Storbritannia, det kan gi en god indikator på hvor høyt de britiske rentene vil måtte opp. Om litt slippes også nøkkeltallene for svensk inflasjon.

Natt til mandag blir de offisielle Q2 nøkkeltallene for Kina rapportert. BNP-veksten vil trolig være på den svake siden, ettersom den økonomiske gjeninnhentingen fra Kinas gjenåpning har mistet futten. Riktignok vil sammenligningsgrunnlaget, 2.kvartal i 2022 da Kina stengte ned, gi en årlig BNP-vekst på nærmere 8%, men den kvartalsvise veksten vil trolig sakke fart. Med svake innenlandske og utenlandske etterspørselsdrivere, og i tillegg en boligkrise som ser ut til å vedvare, står myndighetene ved et veiskille.

Jo lengre tid det går uten nevneverdig stimulanser fra myndighetene, jo større press blir det for at de skal slå på stortromma når stimulansene først lanseres. Men frem til nå har myndighetene vært svært forsiktige, og kun tatt mindre inkrementelle steg. Enten kommer det nå en ganske omfattende pakke fra myndighetene, eller så fortsetter de som før, med flere små finjusteringer. Nøkkeltallene fra 2. kvartal blir dermed viktige datapunkter for de kinesiske myndighetene.

Kinas sentralbank, PBOC, har nå uttalt at de vil tilby mer skreddersydd og målrettet støtte til eiendomsmarkedet, samtidig som de forsøker å berolige investorer om at bankene har god kontroll på sektorrisikoen. En bedring i boligmarkedet er viktig for økonomien, og sentralbanken vil fortsette med å gi støtte til de større aktørene i bransjen. Zou, leder i avdelingen for pengepolitikk, har uttalt at boligpolitikken vil bli tilpasset situasjonen i forskjellige byer. I Kina opplever mange storbyer fortsatt høy boligprisvekst, mens mange av de mindre og mer avsidesliggende byene står overfor kraftig aktivitetsnedgang. Sentralbanken har også planer om å fortsette å støtte etterspørselssiden i boligmarkedet, noe som sannsynligvis vil innebære ytterligere kutt i rentenivåene. Selv om det fortsatt er bekymring rundt byggherrenes betalingsevne, understreket PBOC at andelen misligholdte lån er minimal sammenlignet med bankenes totale utlån, og at risikoen forbundet med boliglånene også er lav.

For oljeprisen, er det påfallende at bekymringer omkring global resesjon har vært mer viktig enn utsiktene til en svært stram fundamental markedsbalanse. I de siste seks månedene har oljeprisen stort sett ligget stabilt rundt 80 dollar fatet, og beveget seg litt opp og ned. Dette skjer selv i lys av betydelige, nesten krampaktige, tiltak fra OPEC+. Oljekartellet fjernet frivillig rundt 1 million fat olje per dag fra markedet tidligere i år, en innsats som ble doblet da Saudi-Arabia iverksatte ytterligere frivillige kutt på 1 million fat i juli og august. Det er ganske spektakulært at oljeprisen ikke har reagert mer markant på at nesten 2 millioner fat skal holdes tilbake fra markedet.

Det er sjelden at etterspørselen etter olje endrer seg i denne størrelsesordenen. Selv under finanskrisen opplevde vi ikke en nedgang i oljeetterspørselen på 2 millioner fat per dag. Dersom vi skal tolke oljeprissignalene, handler dette ikke lenger bare om usikkerheten rundt Kina – og spørsmålet om hvorvidt verdens nest største økonomi vokser med 4, 5 eller 6% årlig. For meg virker den moderate oljeprisen mer som et uttrykk for usikkerhet rundt hvorvidt vi står overfor en alvorlig global resesjon. Etter denne ukens inflasjonstall fra USA, med økt sannsynlighet for en myk landing, er det imidlertid kanskje duket for at disse bekymringene vil begynne å avta.

Med dette blir det et lite opphold i vår rapportering. Morgenrapporten er tilbake 24. juli!

MERK: Innholdet i dette nyhetsoppslaget er å anse som en generell investeringsanbefaling. Innholdet må ikke oppfattes som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte mottaker, og er heller ikke ment å utgjøre juridisk, finansiell, kommersiell, skattemessig eller regnskapsmessig rådgivning. Nyhetsoppslaget er basert på en investeringsanalyse («Rapporten») utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.

Komplett disclaimer for www.dnb.no/disclaimer relatert til dnbnyheter