Risk-off medvind for amerikanske lange renter

Teknologiaksjene trakk Wall Street ned torsdag, da bekymringen for kostnadene og lønnsomheten i KI-investeringene igjen tok overhånd. Risk-off sentimentet gir medvind for trygge aktiva som amerikanske lange renter. Nasdaq falt 2,6 %, mens S&P 500 var ned 1,2 %. I morgentimene fortsetter fallet i de sørkoreanske børsene og ellers i Asia. Futures prisene derimot tyder på en mer flat åpning i USA. Tiårsrenten for amerikanske statsobligasjoner falt med over 12 bps gjennom dagen til rundt 4,96 % i skrivende stund, mens den japanske tiåringen trakk seg ned til rundt 2,76 %. EURUSD svingte gjennom gårsdagen, men er litt ned til 1,121.

Franske statsrenter steg derimot videre i går. Tiårsrenten steg ytterligere 10 bps til over 5,13 %, før den falt mot 5,08 % i skrivende stund. Bekymringene rundt statsfinansene er store, og protestene har spredt seg til mange byer. I Europa har nå åtte land opplevd mer voldelige protester, ettersom husholdningenes misnøye stiger. Frankrike er særlig utsatt fordi utenlandske investorer eier mye av statsgjelden, nær 55 % i fjor. Japanske investorer er blant de største eierne, og mer kapital trekkes hjem. Enkelte japanske livsforsikringsselskaper har allerede redusert beholdningene. Det øker presset på myndighetene for en troverdig plan for å redusere budsjettunderskuddet, men som Jeanette skriver, virker det vanskelig i den fastlåste politiske situasjonen.

Forbrukertilliten i eurosonen falt mer enn ventet i oktober. EU-kommisjonens foreløpige indeks sank til −17,9 fra reviderte −16,8 i september, mot ventet −17,0. Husholdningene er dermed blitt enda noe mer pessimistiske.

Oljeprisen stiger videre, med Brent M1 som nærmer seg 114 dollar fatet. Frykt for nye forsyningsavbrudd etter Houthi-angrep mot Saudi-Arabia driver oppgangen. Ifølge Reuters har Saudi Aramco bedt ansatte evakuere hovedkontoret, dagen etter dødelige angrep ved Dammam og oljefeltet Shaybah. Angrep på skip i Hormuzstredet og redusert produksjon i Libya bidrar også til uroen. Kronen styrker seg noe med oljeprisen, med EURNOK under 10,46.

I dieselmarkedet spiller kinesiske eksportbeslutninger en viktig rolle. Etter en kort pause tidlig i oktober åpnet Beijing nylig igjen for drivstoffeksport. Ettersom Kina fremdeles har mye ledig raffineringskapasitet, kan dette avlaste skvis i dieselmarkedet. Men myndighetenes tildelte kvoter og månedlige godkjenninger er avgjørende, og det er slettes ikke sikkert appetitten for å trekke mer på egne råoljelagre er der.

Aluminiumsmarkedet gir en annen påminnelse om Kinas innflytelse under krigen i Iran. Kinas aluminiumseksport steg 16 % i årets åtte første måneder og har delvis erstattet bortfallet av leveranser fra Persiabukta. Aluminiumsprisen var torsdag rundt 3 000 dollar per tonn, nær nivået før Iran-krigen. Kina har et tak på årlig smeltekapasitet på 45 millioner tonn, men produksjonen kan fortsatt øke gjennom høyere kapasitetsutnyttelse. Kinesiske investeringer i Indonesia øker dessuten tilbudet utenfor dette taket, og kan bidra til å holde globale priser lave.

Senere i dag slippes de første PMI tallene for eurosonen, Storbritannia og USA. Innkjøpssjefindeksene for eurosonen overrasket positivt i september. Tjenesteindeksen steg 1,4 poeng til 53,0, mens industriindeksen økte 0,2 poeng til 52,9. Samlet steg PMI til 53,1, det høyeste nivået siden april 2023. Vi venter en liten nedgang i oktober, men fortsatt nivåer som tyder på moderat vekst. Det vil i så fall tyde på at den europeiske økonomien samlet sett tåler de høye energiprisene som følge av Iran-krigen relativt godt.