Rykter skaper store bevegelser i skuddredde finansmarkeder

I tider som dette, med forhøyet usikkerhet, er finansmarkedene skuddredde. Både rykter, enten de er sanne eller ikke, og nyheter skaper store markedsbevegelser. Så også i går. 

Ikke bare skal man vurdere risikoen for at Trump tollsatser har satt i gang noe som fører til et kraftig økonomisk tilbakeslag, men vi stiller nå spørsmålstegn ved grunnleggende deler av det globale økonomiske og sikkerhetspolitiske samarbeidet. Eller som en kollega sa det; «Slik det ser ut for meg, holder verden på med å bygge om reisverket fra etterkrigstiden uten plantegninger». 

Trump virker lite villig til å forhandle, forsterket risk-off på begynnelsen av dagen. Tidligere har vi kunnet få inntrykk av at flere av Trumps utspill egentlig handlet om å skaffe seg en bedre forhandlingsposisjon, for på den måten å kunne gjøre avtaler til sin fordel. Den siste tiden har Trump og hans administrasjon imidlertid virket ekstra standhaftige på at tollsatsene som ble annonsert i forrige uke er helt grunnleggende i å gjenreise USA i deres bilde. Trump gjentok dette på morgenen amerikansk tid i går, og bidro dermed ytterligere til fallet i aksjemarkedene som startet allerede i Asia-tid i går. 

Muligheten for forhandlinger virker å kunne stabilisere markedene. For da ryktene begynte å svirre om at Trump vurderte en 90-dagers utsettelse på økt toll for alle land unntatt Kina, ga det aksjemarkedet et skikkelig oppsving, og S&P 500 gikk fra å ha vært ned 3 % til å ha steget 4 % siden åpning. Ryktene ble imidlertid avkreftet, uten at det bidra til et fornyet aksjemarkedsfall. 

Før helgen fikk vi vite at Kina svarer på amerikanske tollsatser med samme mynt. Det har, ikke overraskende, ikke falt i god jord hos Trump, som i går truet med ytterligere 50 % toll på kinesiske varer. EUs von der Leyen har sagt at unionen er villig til å forhandle med USA og EU har opplyst at deres tilsvar kommer i begynnelsen av mai, men i går kom likevel nyheten om at EU-kommisjonen innfører 25 % toll på en rekke amerikanske varer som svar på Trumps tariffer på stål og aluminium. 

Det som virket å bli nok en dag med kraftig fall i både aksjer og renter, endte opp med å gi mer blandet utvikling. Europeiske aksjemarkeder fikk ikke med seg hele oppturen i USA-tid, og var ned 4-5%, amerikanske aksjer var ned 0-1%, mens Asia åpner i grønt i dag. Selv om amerikanske swaprenter åpnet ned, ender vi dagen med en oppgang på hhv. 9 og 15 basispunkter i 2 og 10 års USD swaprenter. Selv om også norske renter hentet inn noe av fallet, endte 2 og 10 års swaprenter i NOK ned 5–6 basispunkter.

Vi tror ikke på en gjentakelse av mars 2020 for kronen. Som vi skriver i dette notatet, tror vi nivået på kronekursen betyr lite for hvorvidt Norges Bank kan intervenere eller ikke. Det viktige er at markedet er åpent for business. Dessuten, forvaltere i liv og pensjon har rigget seg annerledes enn før pandemien, og det blir ikke lenger i samme grad selvforsterkende at svakere krone gir salg av verdipapirer som igjen gir kronesalg som var tilfellet under crescendoet i mars 2020, siden liv og pensjon nå i langt større grad kan stille verdipapirer som sikkerhet for valutasikringene sine. 

Det er ikke lenge siden vi fikk den siste løypemeldingen fra Norges Bank. Likevel, verden ser annerledes ut nå enn for halvannen uke siden, og det skal bli interessant å høre sentralbanksjef Wolden Bache forklare «hvordan den norske sentralbanken forholder seg til en urolig verden» som det står i programmet for Finansnæringens dag.