Selge, eller kjøpe USA?

Dollaren har svekket seg betydelig de siste par ukene. I midten av januar ble EURUSD handlet rundt 1,16 – mens den nå handles rundt 1,1940 – en svekkelse på rundt 3 prosent. Kursen gikk mye i etterkant av Trumps Grønland-utspill, og kan skyldes at investorer har blitt mer skeptiske til å investere i USA. Svekkelsen er foreløpig mye mindre enn den vi så i mars og april i fjor, da EURUSD gikk fra rundt 1,05 til 1,15 – og det er nå tegn til at dollaren henter seg litt inn igjen. Vi ser derfor ikke bort fra at kursen kan falle ned igjen mot 1,15 på sikt.    

Små utslag i rente- og aksjemarkedene så langt. Ti-års statsrente steg med rundt 15 basispunkter midt i januar, og ble handlet opp mot 4,30 prosent. Deretter falt renten ned mot 4,20 prosent igjen, før den i det siste har trukket noe oppover. I går ble den haldet rundt 4,27 prosent. Amerikanske aksjer har utviklet seg sideveis de siste par ukene, etter en sterk oppgang i forkant (se gjerne figuren i vedlegget til denne rapporten). I går falt den teknologitunge Nasdaq indeksen 0,7 prosent, som ble trukket ned av et kraftig fall (12 prosent) for Microsoft. Det var imidlertid oppgang både for Meta og Apple etter sterke resultater.   

Syklisk er USA fortsatt klart i førersetet. I vårer ferske prognoser venter vi en BNP-vekst på 3 prosent i år. Det er langt høyere enn det vi anslår i Eurosonen og Storbritannia (1,2 prosent), men også langt over trendveksten (1,8 prosent). Dette tilsier at avkastningen i aksjemarkedene vil fortsette å være god i det amerikanske markedet. Veksten i USA drives dessuten i stor grad av teknologiinvesteringer i AI, mens oppgangen i Europa i stor grad vil drives av investeringer i forsvar, beredskap og energi.

Usikkerheten rundt Fed har avtatt. Trumps angrep på demokratiske institusjoner er åpenbart negativt. Han har skapt mye usikkerhet rundt sentralbanken gjennom sitt press for på få renten ned og å få fjernet Lisa Cook og Jerome Powell. Nyheter de siste ukene typer på at Fed fortsatt står sterkt. Alle regionale presidenter ble enstemmig re-oppnevnt, Cook fikk støtte av høyesterett og Senator Tillis vil ikke godkjenne ny sentralbanksjef før Powell-saken er avklart. 

Kevin Warsh ser ut til å bli ny Fed-sjef. Reuters melder nå at Trump vil annonsere sin kandidat til ny Fed-sjef neste uke. Etter at spekulasjonene har svingt mye, ser det nå ut til å bli Kevin Warsh, som både har fem års erfaring fra Fed og som da ble ansett som relativt haukaktig. Han fremstår derfor (på papiret) som et bedre valg enn et par av de andre kandidatene.    

Riksbanken holdt renten uendret på 1,75 prosent. Dette var som ventet og konsistent med tidligere «guiding» om at renten ville bli liggende på dette nivået en god stund fremover. Ifølge Riksbanken har den økonomiske utviklingen vært noe sterkere enn ventet, mens inflasjonen har vært lavere enn antatt. Utsiktene er likevel godt i tråd med sentralbankens prognoser. 

Svakere vekst i svensk økonomi. I forkant av Riksbankens rentebeskjed kom det tall som viser at den svenske økonomien ikke vokser like sterkt. BNP falt 0,6 prosent i desember, og veksten i november ble nedrevidert fra 0,9 til 0,5 prosent. Vi justerer likevel ikke våre prognoser som innebærer at styringsrenten holdes uendret fram til november, og at da settes opp til 2,0 prosent. Neste år tror vi det kommer to hevinger til. Les gjerne Ulfs kommentar her.    

I dag kommer flere norske og noen internasjonale tall av interesse. Norsk detaljomsetning og registrert ledighet slippes kl. 08:00, mens kronekjøp for februar annonseres kl. 10:00. Fra eurosonen kommer BNP for fjerde kvartal og fra USA kommer produsentpriser for desember.