Sentralbankmøter og gjenåpningsplaner

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av makroanalytiker Oddmund Berg: 

I tillegg økte banken mulighetene for å kjøpe selskapsobligasjoner ved å øke beholdningsgrensen til 20 trillioner yen. Med nok en stimulansepakke i ryggen har asiatiske aksjemarkeder startet uken positivt, med Nikkei opp 2,42 %, Hang Seng 1,64 % og CSI300 1,06 % i skrivende stund.

Oljeprisen, Brent ICE, var igjen over 20 dollar mot slutten av forrige uke og ligger i skrivende stund på 21 dollar. Krona, som har svingt mellom 11,70 og 11,10 mot Euro den siste måneden, har ligget rundt 11,50 i morgentimene.

Duket for nye nedturer?

Aksjemarkedene har steget veldig i april og reversert store deler av fallet fra mars. En av forklaringene på dette kan være at markedene har troen på at myndighetenes stimulansepakker, i samspill med tidlig gjenåpning av økonomiene, kan redde selskapene fra store tap. Andre peker igjen på at markedet nå er priset høyt i forhold til inntjening og at det dermed kan være duket for nye nedturer etter hvert som inntjeningstallene tikker inn.

Smitte- og dødstall ser bedre ut enn på lenge

Kanskje har markedsaktører allerede forskuttert at noen ting vil se lysere ut framover? Smitte- og dødstall ser bedre ut enn på lenge og flere europeiske land vil nå begynne å lette på restriksjonene som har ført med seg alvorlige konsekvenser for den økonomiske aktiviteten.

I Spania fikk barn igjen komme ut og leke i går og Frankrike vil presentere sin strategi for gjenåpning på tirsdag. I Italia vil det publiseres nyheter om gjenåpning av en rekke bedrifter fra 4. mai denne uken. I Tyskland er allerede småbutikker åpne igjen.

Nyheter om mer stimulans kan komme 

Denne uken har dessuten flere sentralbanker rentemøte og nyheter om mer stimulans kan komme. Bank of Japan åpnet som nevnt ballet i natt. På tirsdag følger Riksbanken opp. Etter å ha kommet seg opp til null virker fremdeles ikke Riksbanken å være interessert i å bruke negative renter for å stimulere økonomien i den nåværende situasjonen. Som jeg skrev i en forhåndsomtale fredag, tror vi Riksbanken vil fortsette å prioritere andre virkemidler, som å sørge for at det er tilstrekkelig likviditet i kredittmarkedene.

På onsdag kommer FOMC i USA, mens ECB skal i ilden på torsdag. Selv om det i disse tider har kommet en rekke tiltak på ekstraordinære møter, vil rentemøtene gi viktig informasjon om hvordan sentralbankene ser på tilstanden i økonomiene. Hvordan det står til i de store økonomiene vil også BNP-tallene for USA (onsdag) og eurosonen (torsdag) gi. 

En unormal hendelse 

Hvordan det står til her hjemme fikk vi vite på fredag da SSB publiserte både foreløpig nasjonalregnskap for 1. kvartal og nye prognoser. Dette var på mange måter en unormal hendelse, da prognosene originalt skulle vært publisert 12. mars og nasjonalregnskapstallene først skulle komme i sin helhet i mai. Den ekstraordinære situasjonen vi er inne i gjorde at SSB sine prognoser ble utdaterte som følge av nedstengningen av samfunnet i mars og dermed utsatt til nå.

Virusutbruddet og behovet for å kontinuerlig overvåke den økonomiske situasjonen førte til at det ble publisert foreløpig nasjonalregnskapstall for 1. kvartal på fredag – nesten en måned tidligere enn først planlagt. 

Et historisk bratt fall i aktiviteten

Ifølge de foreløpige tallene falt BNP Fastlands-Norge i mars med 6,4 prosent. Dette betyr at det var et fall i BNP Fastlands-Norge på 1,9 prosent i 1. kvartal 2020. Da vi publiserte våre prognoser 12. mars, før nedstengningen, kunne det se ut til at vi ville få lavere vekst, men ikke et fall i BNP. De siste seks ukene har med andre ord gitt oss et historisk bratt fall i aktiviteten, som det sannsynligvis ville tatt noe tid å komme seg ut av selv om viruset var borte i morgen.

I tillegg lager oljeprisfallet trøbbel for aktiviteten på norsk sokkel og gir utsikter til at vil bli tregere i Norge enn i andre land.

IMF venter et fall på 6,3 prosent 

Dette er også tydelig i SSBs ferske prognoser, som anslår et fall i BNP på 5,5 prosent for 2020. Med utsikter til noe gjenåpning, kan det virke som SSB har blitt noe mer optimistiske enn IMF hadde grunn til å være da de laget anslagene sine 14. april. IMF venter et fall på 6,3 prosent for 2020. Basert på anslagene som har kommet den siste tiden kan det nesten se ut til at et slags konsensus rundt et fall i BNP Fastlands-Norge på rundt 6 prosent har etablert seg.

Igjen er det viktig å minne seg på hvor brått ting endret seg gjennom mars, og hvor stor usikkerhet det er knyttet til anslagene som lages i disse tider. Der vi tidligere brukte lang tid på å diskutere tideler, regner vi nå BNP-anslag på 5 eller 6 prosent nedgang for å være i samme bås.