Lesetid
6 min lesetid
Publisert
16. apr. 2021
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 16. april:
Shoppegalopp og AstraZeneka-stopp
Utsettelsen støtter vårt syn om at første renteheving fra Norges Bank ikke kommer før i desember.
Den viktigste nyheten her hjemme i går var at FHI anbefaler at AstraZeneca-vaksinen tas ut av det norske vaksineprogrammet. Dette er samme beslutning som danske myndigheter har tatt. Regjeringen ønsker likevel å få utredet saken nærmere av et ekspertutvalg og beholder dermed vaksinen i programmet inntil videre. Grunnen er også at ved å forkaste AstraZeneca nå, vil det også bli vanskelig og kunne bruke Johnson & Johnson vaksinen senere, siden den er av samme type. Det er kun Danmark og Norge av de europeiske landene som ikke bruker AstraZeneca-vaksinen nå. Dersom ingen av de to vaksinene vil bli benyttet, anslår FHI at vaksineringen for alle voksne ikke vil være ferdig før i slutten av september. Utsettelsen støtter vårt syn om at første renteheving fra Norges Bank ikke kommer før i desember.
Norges Banks utlånsundersøkelse som ble publisert i går viste at etterspørselen etter boliglån avtok svakt i første kvartal i år. Dette var litt uventet i lys av den sterke aktiviteten i boligmarkedet. Utlånsmarginen på slike lån avtok litt dette kvartalet ifølge undersøkelsen. For næringslivet var etterspørselen etter lån omtrent uendret. Bankene rapporterer dessuten at andel bedriftskunder som har problemer med å betjene sine lån er omtrent uendret fra fjerde kvartal.
Amerikansk detaljhandel for mars overrasket markert på den positive siden. Forbruket økte med nesten 10 prosent fra februar, mens det var ventet en oppgang på litt over det halve. Korrigert for inflasjon, snakker vi altså en økning på 7,5 prosent på kun én måned. Det er tre ganger så mye som en normal årlig vekst i forbruket. Og for kun to måneder siden steg detaljomsetningen med 7,7 prosent. Denne shoppegaloppen skyldes den eksepsjonelt kraftige finanspolitiske stimulansen. Kjøp av nødvendighetsgoder som mat og drikke steg kun 0,7 prosent i mars. Det som øker mest er kjøp av biler (opp 15 prosent), klær (opp 18 prosent) og ikke minst sportsutstyr, som har en vekst på 23,5 prosent. Resultatet er ikke så overraskende i lys av at sjekkene på 1400 dollar ble utbetalt til alle med opptil 75 000 dollar i årsinntekt, uavhengig av behov.
Amerikansk industri er også på full fart opp, etter en værmessig brems i februar. Produksjonen falt med 3,7 prosent i februar, men steg mer enn ventet med 2,8 prosent i mars. Industrien styrkes av at etterspørselen etter varer har tatt seg kraftig opp under pandemien, ble hemmes noe av mangel på innsatsvare som halvledere («semiconductors»). To regionale undersøkelser som kom i går, indikerer at aktiviteten i industrien ser ut til å ta seg videre opp i april. New York Fed sin Empire State indeks steg fra 17,4 i mars til 26,3 i april, mens PhillyFed- indeksen steg fra 44,5 i mars til 50,3 i april, det høyeste nivået på nesten 50 år. Det var også positivt at antall førstegangssøkende til ledighetstrygd steg mye mindre enn ventet forrige uke.
Med dette bakteppet var det kanskje ikke så rart at det ble en god dag på børsene i går. Utviklingen var sterkest i USA der S&P500 var opp 1,1 prosent og Dow steg 0,9 prosent, mens i Europa steg Stoxx600 med 0,5 prosent. Oslo Børs var opp 0,6 prosent i går. Selv om børsene stiger faller de lange rentene noe tilbake. Både amerikansk og norsk tiårs statsrente falt med 5 basispunkter i går. Dermed er nivåene kommet ned i hhv. 1,58 prosent i USA og til 1,41 prosent i Norge. Det var små utslag i valutamarkedene i går og EURNOK handles i dag rundt 10,04, dvs. kun et par øre lavere enn i går morges.
I natt kom BNP-tallene for første kvartal fra Kina. Litt skuffende siden sesongjustert BNP kun økte med 0,6 prosent fra fjerde kvartal, mens det var ventet en oppgang på 1,4 prosent. Likevel er Shanghai-børsen opp 0,5 prosent i dag. Det kraftige koronafallet i første kvartal fjor (på 33,5 prosent), gjorde at årsveksten i årets første kvartal ble 18,3 prosent. Nøkkeltallene for mars, som også kom i natt, peker i retning av fortsatt sterk utvikling i den kinesiske økonomien. Detaljomsetningen steg 34,2 prosent fra mars i fjor (også løftet av base-effekter), og det var også sterk oppgang i investeringene. Industriproduksjonen skuffet litt med en økning på 14,1 prosent. Arbeidsledigheten falt fra 5,5 prosent til 5,3 prosent ifølge en undersøkelse, mens prisene på nye boliger økte litt mer i mars enn i februar.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
En i sum bedre runde med selskapsrapporter enn ventet ga sammen med fall i rentene og makrotall tolket som en refleksjon av god fart i vaksineringen og høyt tempo i gjenåpningen av økonomien et løft for det amerikanske aksjemarkedet ved åpning i går. Markedet holdt høyden ut dagen og Dow endte dermed opp 0.9 %, mens S&P500 og Nasdaq sluttet opp henholdsvis 1.1 % og 1.3 %. Volumet på de tre hovedindeksene holdt seg på 67-83% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen reflekterte også den økte risikoviljen og var ned med 2.5 % til 16.6 punkter. I rentemarkedet ligger avkastningen på tiårige amerikanske statsobligasjoner i morgentimene i dag på 1.58 %. Det innebærer at den er opp 1 basispunkt i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
Entusiasmen er ikke i like høy i Asia i morgentimene etter at de fremlagte kinesiske nøkkeltallene for Q1 og for mars, med et unntak for vekst i detaljhandelen, kom inn i underkant av forventningene. Veksttallene er imidlertid fortsatt solide og vi ser at de viktigste kinesiske indeksene er opp med inntil 0.5 %. Lavere renter, signaler om forlengede flaskehalser innen halvledere og vedvarende nedstengingsbekymringer gjør at Nikkei-indeksen i Japan kort før stengetid er opp mer begrensede 0.1 %. Med lite ytterligere makrotall ut i markedene i dag ser oppmerksomheten fram mot helgen nå i første omgang hovedsakelig ut til å bli på vekstutsiktene i Kina, globale og lokale selskapsnyheter samt renteutviklingen.
Høyere oppnådde aluminiumspriser en forventet bidro til at Alcoa i går kveld kunne rapportere bedre Q1-resultater enn konsensusestimatene i markedet lå inne med. Rapporten ble lagt fram etter børs og aksjen steg med rundt 4 % i handel etter stengetid. Oppdateringen vil kunne påvirke Norsk Hydro positivt ved åpning i dag. Norsk Hydro legger fram sin Q1-rapport den 27. april og vi har i forkant en holdanbefaling med et kursmål på NOK 55 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 55.72 pr. aksje.
Aktørene i oljemarkedet ser ut til å ha et positivt syn på veksttallene og etterspørselssignalene inkludert i de oppdaterte kinesiske nøkkeltallene og Brent-prisen har før åpning i Europa i dag kommet opp på USD 67.04 pr. fat. Det er opp USD 0.18 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går. WTI-prisen var i USA i går opp med USD 0.35 pr. fat til USD 63.29 pr. fat, og har i morgentimene i dag steget videre til USD 63.56 pr. fat.
Salmon Evolution melder i dag at de har fått på plass finansieringen av det som etter vårt syn sikrer fase 1 av anlegget på Indre Harøy. Finansieringen var ventet å komme på plass i løpet av Q2 og ettersom totalpakken er større enn vi lå inne med betyr det at fleksibiliteten når det gjelder fremdriften har økt. Selskapet investerer i oppdrettsanlegg som kombinerer sjøvann og resirkulert vann, og benytter dermed en hybridløsning mellom tradisjonell oppdrettsvirksomhet og øvrige landbasert oppdrettere. Aktiviteten er fortsatt i en tidlig fase og vi venter den første omsetningen i løpet av 2022. Kursen stengte i går på NOK 5.84 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 11.40 pr. aksje. Kursmålet er basert på estimert diskontert kontantstrøm, verdsettelsen av sammenlignbare aktører og estimatene for perioden 2023-2025.