Lesetid
6 min lesetid
Publisert
12. des. 2022
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 12. desember:
Siste runde med rentehevinger i 2022
Norges Bank, Fed, ECB og Bank of England hever alle denne uken.
SSB kom med nye prognoser for norsk og internasjonal økonomi på fredag. Ifølge byråets makroøkonomer vil veksten i norsk økonomi avta i 2023. De anslår en vekst i fastlands-BNP på 1,2 prosent i 2023 og 1,6 prosent i 2024. Forbruket vil få en liten knekk i 2023 med vekst på 0,8 prosent, mens ledigheten vil bli 3,7 prosent. Alt i alt omtaler SSB dette som at norsk økonomi vil komme ned til en nær konjunkturnøytral situasjon i løpet av 2023 og ser dermed ikke for seg at den høye inflasjonen og rentehevinger vil gi dramatiske følger for økonomien. Veldig lystig blir det imidlertid ikke for husholdningene, som vil oppleve et fall i disponibel realinntekt på 0,6 prosent i 2023 etter fallet på 1,8 prosent i 2022. Prisene i boligmarkedet er også ventet å falle i både 2023 og 2024. SSB legger også til grunn at rentetoppen er nær, og forventer at rentetoppen blir på 3,0 prosent før det kommer kutt allerede i slutten av 2023 og i 2024.
Fredag kom det inflasjonstall for norsk økonomi i november. Prisveksten var lavere enn ventet, med et fall i totalinflasjonen på 0,2 prosent fra oktober til november. Dermed var årsveksten på 6,5 prosent i november, mot 7,0 prosent som forventet av konsensus. Kjerneinflasjonen falt fra 5,9 prosent i oktober til 5,7 prosent i november, noe som er litt mer enn det som er vanlig for måneden. Svakere utvikling i prisveksten gjør at Norges Banks anslag er litt nærmere enn de var forrige måned, og kan dessuten være en god indikasjon på at inflasjonstoppen er nær. Utsikter til svakere vekst, og inflasjon som ikke fortsetter å akselerere, kan bety at Norges Bank vil ønske å gå forsiktig fram i 2023. Vi forventer fortsatt at renten vil bli hevet med 25 basispunkter på møtet senere denne uken, men tror rentebanen vil bli nedrevidert. Se gjerne Kyrre sin forhåndsomtale her og full kommentar til inflasjonslesingen her.
Markedets prising av 3-måneder Nibor har beveget seg ganske markert ned den siste uken.. Forrige uke falt kurven med om lag 25–40 punkter for de tre neste årene. Nesten halvparten av denne nedjusteringen kom etter inflasjonstallene på fredag. Det er med andre ord ikke bare vi i DNB Markets som venter noe mer duete signaler fra Norges Bank fremover. Markedet priser nå inn en rentetopp på om lag 2,90 prosent. Det betyr at markedsaktørene forventer 25 basispunkter heving på torsdag, men ikke er helt sikre på om det vil bli mer.
Forrige uke endte med oppgang på europeiske og nedgang på amerikanske børser. Så langt har asiatiske børser åpnet uken med fall. I løpet av forrige uke stabiliserte renten på ti års amerikanske statsobligasjoner seg på rundt 3,5 prosent, etter å ha falt en del på vei inn i desember. EURUSD falt gjennom fredagen og handler nå på 1,05. Svakere risikosentiment, med fallende børser og oljepris, samt fall i renteforventningene her hjemme forrige uke, har trolig bidratt til at EURNOK holder seg i overkant av 10,50.
Denne uken blir det mange viktige sentralbankmøter å følge med på. Først ut i ilden er Fed på onsdag kveld, norsk tid. Som Knut skriver i sin forhåndsomtale, forventer vi 50 basispunkter heving, samtidig som vi tror renteindikasjonene fra komitémedlemmene vil indikere en høyere rentetopp enn fra forrige møte i september. Som nevnt ovenfor venter vi at Norges Bank hever med 25 basispunkter på torsdag. Bank of England kommer trolig til å heve med 50 basispunkter, til tross for at den britiske økonomien allerede går noe svakere og trolig vil fortsette i samme retning gjennom vinteren. Den europeiske sentralbanken vil trolig heve med 50 basispunkter på torsdag, og signalisere at mer må til, etter at inflasjonen fremdeles har vært høyere enn ventet og økonomien ser noe bedre ut enn tidligere. I tillegg til sentralbankmøtene får vi viktige inflasjonstall fra USA på tirsdag og Storbritannia og Sverige på onsdag.
Til slutt vil jeg gjøre oppmerksom på at vi har erstattet vår daglige nøkkeltallsrapport på engelsk, Daily Macro Brief, med en ny ukentlig rapport: DNB Markets Week Ahead. Første utgave finner dere her. Denne hendige rapporten vil komme hver fredag og gir en oppdatering på viktige hendelser i uken som var, samt grundig omtale av hvilke hendelser som blir viktig å følge med på den kommende uken. Send en e-post om dere ikke allerede har mottatt denne og ønsker å bli satt opp listen.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Høyere kostnadsvekst enn ventet gjorde fredag investorene i det amerikanske aksjemarkedet mer forsiktige foran denne ukens oppdateringer av KPI-tall og rentemøter. Samtidig fortsatte også den gjennom uken svakere oljeprisen å legge et press på energisektorene. Dow endte uken ned 0.9 %, mens både S&P500 og Nasdaq stengte ned 0.7 %. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene holdt seg nede på 80-88% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen steg med 2.4 % til 22.8 punkter. I det asiatiske futuresmarkedet indikeres i øyeblikket en åpning ned 0.1 % for S&P500 senere i ettermiddag. Renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger på 3.57 % og er dermed opp 2 basispunkter i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet på fredag.
I Japan har vi tidligere i dag fått tall som både indikerer at kostnadsveksten tross et allerede høyt nivå nå kan være stigende, og at ordreinngangen samtidig faller mer enn ventet. Nikkei-indeksen er kort før stengetid ned 0.2 %. De viktigste kinesiske indeksene er samtidig ned inntil 2.4 %. Rentemøter kommer til å være i fokus denne uken. Etter at den canadiske sentralbanken forrige uke innledet møterunden for desember med en oppjustering på 50 basispunkter til 4.25 % fortsetter vi denne uken med den amerikanske sentralbankens avgjørelse på onsdag før så ESB, UK, Norge og Sveits kommer med sine respektive beslutninger på torsdag.
I oljemarkedet var WTI-prisen i USA fredag opp med USD 0.08 pr. fat til USD 71.64 pr. fat. Prisen har i morgentimene kommet marginalt ned igjen på USD 71.60 pr. fat. Brent-prisen ligger samtidig på USD 76.49 pr. fat, hvilket er ned USD 0.06 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet på fredag. Både OPEC og IEA legger denne uken fram sine månedlige markedsrapporter. OPECs syn på oljemarkedsutsiktene inn i 2023 kommer i morgen, mens IEA kommer med sine tilsvarende oppdaterte forventninger på onsdag.
I tillegg til å følge med på Norges Banks rentebeslutning er investorene torsdag denne uken også invitert til en kapitalmarkedsdag i Norsk Hydro. Ser vi tilbake til 2010 har selskapet hatt et tilsvarende arrangement hvert år rundt dette tidspunktet, men uten at dette har maktet å skape de helt store utslagene i kursen. Kursutslagene har, basert på sluttkurs samme dag, ligget i intervallet fra -4.5% til +2.6%. I gjennomsnitt har verdsettelsen ved de 12 siste anledningene vært ned med 1 %. I forbindelse med årets arrangement venter vi at markedet blant annet vil ha oppmerksomheten rettet mot omfang, nivå og lengde av selskapets prissikring av aluminiumssalget fremover, samt på de forventede effektene av de forslåtte endringene i skatten på vannkraftsalget og på utsiktene for CO₂-kompensasjon fremover. Hydro stengte fredag på NOK 74.66 pr. aksje og vi har her en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 55 pr. aksje.
Torsdag denne uken vil det i tillegg kunne bli mye oppmerksomhet om investeringsmulighetene innen helsesektoren. DNB Markets arrangerer sin årlige helsekonferanse og blant mer enn 40 deltakende nordiske selskap stiller de fleste av selskapene notert på Oslo Børs innen sektoren. Fra det svenske markedet er det i tillegg blant annet mulig å bli bedre kjent med en allerede etablert aktør som Camurus og et utviklingsselskap som Oncopeptides. Mer informasjon om arrangementet finnes her.
Utover dette arrangerer også Ericsson kapitalmarkedsdag torsdag. Selskapet meldte fredag om en avtale i patentstriden de har hatt med Apple. Med denne avtalen sikret vil vår hovedinteresse i forbindelse med presentasjonene nå være rettet mot blant annet eventuelle endringer i marginmålene for 2024, input fra ledelsen som kan underbygge et vekstcase fremover, detaljering av kostnadsprogrammet det neste året, samt hvilke tiltak som gjøres for bedre styring og kontroll av konsernet på en slik måte at de unngår den typen situasjoner de har havnet i når det gjelder virksomheten i Irak. Ericsson endte fredag på SEK 67.69 pr. aksje og vi har her en kjøpsanbefaling med et kursmål på SEK 85 pr. aksje.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.