Skudd i armen for 'animal spirits'

Børsfesten fortsetter i Kina den siste dagen før markedene stenger en uke, med Shanghai børsen opp 6 prosent i morgentimene.  Etter Feds rentekutt, smelte PBOC til med en rekke tiltak forrige tirsdag – overraskende var at disse hovedsakelig skulle få opp sentimentet blant husholdningene gjennom å styrke børsverdiene. To dager senere signaliserte øverste politiske ledelse (Politbyrået) overraskende mer finanspolitisk støtte. Over helgen fulgte PBOC opp med å sette ned boliglånsrentene, og for de med eksisterende lån ville dette også senkes innen oktober. Trolig blir effekten at færre betaler ned boliglånene tidlig, og heller bruker midlene på forbruk/spekulering i børsene. Flere byer fulgte opp med å lette på kravene for kjøp av bolig. CSI har steget nærmere 20 prosent siden bunnen i september, mens renminbien har styrket seg. 

Kinesisk industri-PMI ble litt svakere enn ventet, men fikk ingen betydning for børsfesten. Den mer eksportrettede Caixin PMIen svekket seg, mens den offisielle målingen fra NBS som har med flere statseide selskap, holdt seg lavere enn 50 for nok en måned. Selv om de siste grepene fra PBOC endrer lite på en strukturell omstilling i Kinas økonomi, kan de bli viktige om de danner en bunn på aksjenedturen – og slik sett et skudd i armen for sentimentet. Om sentimentet snur med børsoppgangen, kan det utløse oppgang i faktisk forbruk – særlig blant de mer formuende i befolkningen. 

Etter gode nøkkeltall for inflasjonen og forbruket skal Powell ta ordet ikveld. PCE-inflasjonen er Feds foretrukne inflasjonsmål. Kjerneinflasjonen steg litt mindre enn ventet med 0,13 prosent m/m. Prisveksten medregnet mat og energiprisene steg med 0,2 prosent. Powell har tidligere vært svært tydelig på at inflasjonen ikke lengre er så viktig for Fed nå som den var kommet så godt ned. I stedet skal Fed konsentrere seg om arbeidsmarkedet, og ukens arbeidsmarkedstall blir særdeles viktig. Vi venter at sysselsettingen utenom landbruket stiger med 160 tusen. Om frykten er for at svakheter i arbeidsmarkedet demper kjøpeviljen, var nøkkeltallene om personlig forbruk i august nokså beroligende. Amerikanske statobligasjoner med 10 års løpetid («tiåringen») falt imidlertid med 5 bp til 3,75 prosent, mens dollarsvekkelsen fortsatte.  

Lagarde skal holde tale senere i kveld etter en tydelig reprising av oktober-kutt. Forventningene til ECB har endret seg raskt – for en uke siden var det i OIS markedet priset inn 25% sjanse for kutt i oktober, mens det nå er 87%. Resesjonsfrykt, særlig i Tyskland, og fall i inflasjonen driver disse forventningene. Fredagens inflasjonstall fra Frankrike og Spania ble lavere enn ventet. Den siste Economic Bulletin fra ECB, trekker dessuten frem at av deler lønnsveksten avtar nå. Hvordan Lagarde omtaler svekket økonomi og høy lønnsvekst kan påvirke markedene, i tillegg til inflasjonstallene for eurosonen. Franske og tyske statsobligasjoner «tiåringer» har falt med henholdsvis 6 og 5 bp. Også norske renter har trukket ned, men krona har styrket seg med nesten 8 øre mot euro – med EURNOK under 11,717.

Her hjemme fortsetter den flate trenden for detaljomsetningen i august. Etter noen måneder med volatile tall, økte omsetningsvolumet med 0.1 prosent. Med det virker det som de norske forbrukerne fortsetter sitt vareforbruk, selv med høy prisvekst og høye renter. Tar vi med tjenesteforbruket (som ikke måles i detaljomsetningen), har veksten holdt seg. Registrert ledighet har steget veldig lite siden bunnen i 2022, og i august steg ledigheten til 2.1 prosent justert for sesongvariasjoner. Oppgangen i ledigheten skyldes flere flyktninger fra Ukraina som blir arbeidssøkende, mens nye stillinger og sysselsettingen holdt seg godt oppe.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er ment verken som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.