Snev av optimisme før tettpakket uke

Det er et lite snev av optimisme i markedene i begynnelsen av uken. To ting virker å være drivende: Håp om at forhandlingene mellom USA og Iran ikke har stoppet helt opp, samt sterke resultattall fra AI-selskap fredag i forkant av at fem av «Magnificent Seven» selskapene skal rapportere resultater denne uken. Selv om det ikke er konkret fremgang i forhandlingene i Midtøsten, rapporteres det at Iran har kommet med et forslag som kan føre til gjenåpning av Hormuzstredet, stoppe krigen og ta forhandlingene om atomprogrammet senere. Det er neppe i USAs interesse å forlate Iran uten håndfaste resultater vedrørende atomprogrammet, men markedet tolker nyhetene om at partene fortsatt arbeider med å finne en løsning som (litt) konstruktivt.

Oljeprisen har foreløpig ikke beveget seg mye på nyhetene og førstekontrakten handler over 107 USD/fat. Asiatiske børser har hatt en positiv åpning. EURNOK handler rundt 10,90 og USDNOK på 9,30 i morgentimene, så krona holder fortsatt stand og nyter fremdeles godt av høye energipriser. Magne sendte ut dette notatet fredag, som diskuterer effekter på krona av oljeselskapenes kronekjøp og Norges Banks vekslinger. Konklusjonen er at medvinden fort kan snu, om oljeprisen kommer ned i tråd med fremtidsprisingen.

Norsk lønnsvekst ikke er i ferd med å ta helt av, om vi ser på tallene som har kommet så langt i år. Statistikken for gjennomsnittlig avtalt kontantlønn viser en vekst i første kvartal på 3,3 % år/år. I fjor viste denne 5,5 % år/år. Denne må ikke forveksles med lønnsveksten som rapporteres i Nasjonalregnskapet (og er den Norges Bank gir anslag på), eller tallene TBU kommer med før lønnsoppgjørene. Tallene kan likevel være relevante, da de kun har avveket med noen tideler fra Nasjonalregnskapet de siste tre årene. En litt svakere start på året kan være et tegn på at noen av effektene som trakk total lønnsvekst langt over rammen på 4,4 prosent i fjor (det endte på om lag 5,0 prosent), ikke gjentar seg. Norges Bank anslår 4,5 prosent for inneværende år.

Det er en mer tettpakket kalender enn på lenge denne uken. Høydepunktene er nok sentralbankmøtene, hvor Fed skal i vinden på onsdag kveld, ECB og Bank of England på torsdag (forhåndsomtaler i lenkene). Vi venter imidlertid ikke at noen av sentralbankene vil gjøre endringer i sine styringsrenter denne uken. Det gjør heller ikke markedet. For Fed er det ikke priset inn nevneverdig stor sannsynlighet for en endring, mens for ECB og BoE er det priset inn snaue 10 prosent sjanse for en heving. Det skal likevel bli veldig interessant å se hvordan sentralbankene kommuniserer rundt energiprisoppgangen, inflasjonsrisiko og ikke minst andre faktorer som beveger seg.

Det kommer også flere viktige nøkkeltall, og torsdag blir en heftig dag før markedene tar en pause 1. mai: Først kommer en ny lesing av registrert ledighet for norsk økonomi, hvor vi venter uendret rate på 2,1 prosent. Vi tror også kronekjøpene vil fortsette på 174 MNOK/dag. Det kommer også en tidliglesing av BNP i eurosonen, samt inflasjonstall, hvor vi venter at effekter fra høyere energipriser skal trekke opp totalen til 3,4 prosent år/år. Senere på dagen kommer det første publisering av amerikansk BNP for Q1, samt PCE-inflasjon for mars. Her vi venter vi en oppgang i kjerneinflasjonen fra 0,3 prosent m/m, til 0,4 prosent. Som vanlig finner dere full oversikt over uken som kommer i Week Ahead.