Spektakulære bevegelser i edle metaller

Gull- og sølvprisene har steget svært raskt i den siste tiden. I løpet av et drøyt år har sølvprisen mer nesten firedoblet seg fra omtrent 30 dollar per unse, til nesten 118.

– I flere år har det vært underskudd i sølvmarkedet, hvor økt etterspørsel fra industrien overstiger ny produksjon. Dette alene legger press på prisen, starter investeringsøkonomen i DNB Camilla Vik.

Bildet var noe annerledes igjennom 2025, hvor etterspørselen fra industrien ble lavere for de ulike sektorene. Samtidig skjøt prisene for alvor fart, og spesielt i andre halvdel av fjoråret, drevet av økt geopolitisk risiko, men også på grunn av voldsom dollarsvekkelse, som øker etterspørselen fra kjøpere med base i annen valuta. 

Hovedgrunnen til ekstrem prisstigning

– Det har vært en voldsom økning i spekulativ finansiell etterspørsel fra investorer, og dette er noe av hovedgrunnen til ekstrem prisstigning, og også den større korreksjonen vi så i månedsskifte januar/februar, da mange av disse stengte posisjonene sine.

Etterspørselen fra investorer etter gull og sølv har steget i takt med økt bekymring knyttet til situasjonen i USA, Iran, Grønland og Ukraina, for å nevne noe. Investeringer i gull og sølv, og kanskje spesielt gull, har historisk blitt ansett som en sikring mot uro og usikkerhet som fører til stress i finansmarkedene.

– Når både profesjonelle og mindre profesjonelle investorer skal eksponere seg samtidig får vi raskt en positiv prisspiral. Sølvmarkedet er mindre likvid med færre deltakere enn gull, dermed kan prisbevegelsene bli større med pengestrømmer som flytter seg i den ene eller andre retningen sier Vik.

Selvforsterkende

Hun peker på at utviklingen i sølvprisen reagerer på underliggende faktorer som dollar, inflasjon og geopolitisk usikkerhet. Alt som handles, hvor det er vanskelig å øke tilbudet samtidig som etterspørselen endrer seg raskt, kan bli utsatt for samme effekt.

– Dessverre, som vi har sett, kan de samme faktorene som fører til dramatisk prisoppgang, også føre til større prisnedgang. Sølvprisene har stupt og prisene er nå på omtrent 83,5 dollar per unse sølv, eller et fall på nesten 30 prosent, sier Vik.

Omtrent i samme periode har gullprisen svekket seg med nesten 9 prosent målt i dollar fra maksimumsnivået på nesten 5.500 dollar per troy unse. Nøyaktig hva som utløser salg vil kunne variere fra gang til gang, men dollaren styrket seg omtrent da president Trump nominerte Kevin Warsh som ny sjef for den amerikanske sentralbanken, og prisene på edelmetallene stupte. 

Industriell bruk

– Metaller må selvsagt hentes ut fra en gruve eller gjenvinnes. Sølv brukes i en rekke produkter, blant annet solceller og annen elektronikk. Det kan være vanskelig å gjenvinne de små mengdene som inngår i hvert produkt, sier Vik.

Hun forteller at den brede industrielle bruken gjør etterspørselen mer strukturell enn for mange andre edle metaller, og innebærer at konjunkturforventninger og markedssentiment kan forsterke prisbevegelsene.

– Det kan være vanskelig å nøyaktig identifisere en boble når vi er inne i den. En reell knapphet på en råvare samtidig med høy underliggende etterspørsel kan rettferdiggjøre høy prisvekst. Det er noen tegn som går igjen i klassiske bobler, det er gjerne når tradere kaster seg på og det blir en rask prisoppgang som ikke er drevet av underliggende faktorer, euforisk stemning, økt risikoappetitt, og en avhengighet av historiefortellingen, forteller Vik. 

Hva er en råvare verdt?

– Det er jo sånn at en vare er verdt det noen er villige til å gi, og hva en selger er villig til å selge for. Dette er jo klassisk tilbud- og etterspørselslærdom, men dette er ikke statisk. Hva vi er villige til å gi avhenger jo av en rekke forhold, og vil dermed variere over tid. Er det knapphet og høy etterspørsel vil prisene stige, og motsatt, sier Vik.

Dermed er det vanskelig å regne på en «virkelig» eller «underliggende» verdi. Verdien er det summen av mennesker er villige til å handle for. En høyere pris kan bidra til at flere forsøker å utvinne mer av metallene på lengre sikt, og det kan medføre at det blir mer lønnsomt å gjenvinne. Det kan også gjøre at mennesker selger edelmetaller til smelting. 

Eksponering mot edle metaller:

Det er flere måter å få eksponering mot edle metaller, men det er to som vi tar for oss her. Det ene er direkteeksponering mot et eller flere metaller gjennom børsnoterte råvarer, ofte forkortet ETC.

– Du kan finne eksponering mot de fleste råvarer og edle metaller blant de børsnoterte råvarefondene, sier Vik.

En annen, og mer indirekte måte å investere i sektoren er ved å investere i gull- og sølv-aksjefond, der får du eksponering mot selskaper som er direkte knyttet mot gull og sølv gjennom hele verdikjeden. Fond kan investere i børsnoterte gruve- og produsentselskaper eller eksempelvis selskaper som leverer teknologi til gruveindustrien. Verdiskaping i disse selskapene er tett knyttet mot utviklingen i sølv- og gull prisen, men er også knyttet til andre faktorer. Dette innebærer blant annet kostnader, kapitaldisiplin og produksjonsvekst.

– Fond gir deg dermed eksponering mot utviklingen i sølv og gullprisen, men du får også en selskapsrisiko og øvrige risikoer som er knyttet til selskapet, sier Vik.

Innholdet i artikkelen er å anse som markedsføringsmateriale fra DNB og skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte investors situasjon. DNB påtar seg ikke noe ansvar som følge av at innholdet i artikkelen legges til grunn for eventuelle investeringsbeslutninger. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.