Stadig flere selskaper stanser handelen med Russland

Sanksjonenes rekkevidde øker. I mandagens morgenrapport denne uken nevnte vi at kinesiske banker ikke ønsket å gjøre opp transaksjoner av russisk olje i frykt for selv å bli rammet av sanksjoner. Siden den gang har vi fått noe mer informasjon om hvordan sanksjonene skal innrettes (amerikanske myndigheter forbød mandag transaksjoner med den russiske sentralbanken og vi har fått listen over russiske banker som utelukkes fra SWIFT), men fortsatt er de direkte konsekvensene av sanksjonene usikre og muligheten for ytterligere sanksjoner så absolutt til stede. Dette har bidratt til en betydelig rekke med selv-sanksjonering, à la det kinesiske banker besluttet i helgen. Vi hører om stadig flere selskaper som stanser handelen med Russland, trekker seg ut eller selger seg ut av russiske aktiva, enten i sympati med det ukrainske folket eller fordi man er bekymret for å havne i brudd med fremtidige sanksjoner. På denne måten forsterkes sanksjonene, og rammer russisk økonomi hardere enn det ellers ville ha gjort.

Olje- og gassprisene stiger til nye høyder. Til tross for at det foreløpig ikke er sanksjoner på salg av russisk olje og gass, har landet nå vanskeligheter med å få solgt oljen da selskaper som finansierer og frakter oljen (mye av russisk olje fraktes sjøveien) er tilbakeholdne. Ifølge Bloomberg var selv ikke 18 dollar fatet rabatt i forhold til Brent nok til at oljehandelsselskapet Trafigura fikk tak i kjøpere. Dermed er mye av Russland produksjon på 5 millioner fat per dag ikke tilgjengelig, i en situasjon der oljemarkedet allerede er stramt. Nyheten om det feilslåtte salget preget oljemarkedet i går, og var sterkt medvirkende til at oljeprisen steg til 9 prosent til nær 117 dollar fatet. At OPEC+, i et møte som etter sigende ikke varte mer enn 13 minutter og som ikke tok for seg situasjonen i Ukraina, holdt seg planen om å øke produksjonen med 0,4 millioner fat per dag i april virket ikke å bidra til å dempe prisoppgangen særlig. For gass gjør de samme mekanismene seg gjeldende, banker vegrer seg for å gjøre opp handler, og med russisk fremrykking i Ukraina, øker dessuten sannsynligheten for at skader på gassrørledningene gjennom landet. I går steg dermed gassprisene med hele 35 prosent, høyere enn de voldsomme pristoppene fra fjerde kvartal i fjor.

Frem og tilbake er like langt for markedets forventning til Fed. I sin høring i Kongressen i går fremsto Fed-sjef Powell som nokså haukaktig og bekreftet at det blir renteheving på møtet om to uker. Arbeidsmarkedet omtalte han som ekstremt stramt, og lovet at Fed ville benytte alle virkemidler for å få inflasjonen under kontroll igjen. Likevel, han gikk langt i å avvise en renteheving på 50 basispunkter i mai, men utelukket ikke at dette vil bli aktuelt på ett eller flere rentemøter senere. Mens Powell selv sa konsekvensene av krigen i Ukraina for amerikansk økonomi er høyst usikre, mens komite-kollega Evans ikke så noen opplagte ringvirkninger. Uttalelsene bidro til at deler av det kraftige rentefallet på tirsdag ble reversert i går, og markedet er tilbake til å prise 5,5 rentehevinger à 25 basispunkter fra Fed i år.

Frem og tilbake er like langt for markedets forventning til ECB. I eurosonen steg også rentene i går og reverserte tirsdagens fall etter at inflasjonen i februar nådde nytt rekordhøyt nivå på 5,8 prosent i februar. Oppgangen skyldes ikke bare høyere energipriser (som er opp 32 % på ett år), men også kjerneinflasjonen stiger betydelig. Dessuten, inflasjonen stiger i alle de store eurosonelandene og flere steder langt mer enn ventet. Mens den siste tids oppgang i energipriser er en opplagt faktor som kan løfte inflasjonen ytterligere på kort sikt, er det tegn som kan tyde på at lønnsveksten også kan ta seg opp fremover. Markedsprisingen er i det minste tilbake til å prise to rentehevinger à 10 basispunkter i år, langt mer enn de 5 basispunktene som var priset inn i morges.

Det er få ting på kalenderen i dag som vi kan vente vil overskygge følgene av det som skjer i Ukraina for markedene. Referatet fra ECB-møtet for en måned siden vil dog kunne kaste noe lys over diskusjonene over hvor bekymret rådsmedlemmene var for inflasjonsutsiktene og på tidspunktet for første renteheving. Selv om det er lenge siden New York Fed-sjef Williams ga noen pekepinn på sitt standpunkt, har Powell lagt viktige føringer for rentemøtet om to uker i talen sin i går.