Start ned i Asia, svakt positivt i USA

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets (*), skrevet av aksjeanalytiker Ole-Andreas Krohn:

Økningen i antall virussmittede, manglende ytterligere drahjelp av en så godt som bekreftet politisk tiltakspakke og fortsatt fall i oljeprisen sendte fredag det amerikanske aksjemarkedet ned igjen etter tre dager med oppgang. Dow endte ned 4.1 %, S&P500 sluttet ned 3.4 % og Nasdaq stengte ned 3.8 %. Volumet på de tre hovedindeksene falt tilbake på 115-125% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Utviklingen i rentemarkedet indikerer at risikoviljen er lavere ved inngangen av uken og den amerikanske tiåringen ligger i morgentimene i dag på 0.66 %, ned fra 0.75 % ved stengetid i det norske markedet på før helgen. VIX-indeksen var fredag opp 7.6 % til 65.5 punkter. Futures på S&P500 peker imidlertid svakt opp i USA før åpning i dag.  

Stålsetter seg i Japan

De asiatiske markedene ser i dag ut til å innlede uken ned i en forlengelse av fredagens utvikling i USA og etter helgens nyhetsstrøm vedrørende utviklingen i pandemien.

I Japan stålsetter investorene seg i tillegg for oppdateringer i forbindelse med at en stor andel av selskapene avslutter regnskapsåret denne uken. Nikkei er kort før stengetid ned 2.6 %, mens de viktigste kinesiske indeksene samtidig er ned inntil 2.8 %. Nedgangen i Kina kommer på tross av nye rentekutt fra sentralbanken. Fra Europa får vi i dag marsmålingene av de økonomiske forventningene både blant forbrukerne, industrien og tjenestesektoren i Eurosonen. Tallene legges fram kl. 11.00 norsk tid.

I løpet av det neste døgnet får vi i tillegg tall for japansk detaljhandel og industriproduksjon i februar, samt ikke minst marstallene for kinesiske innkjøpssjefsindekser innen både industrien og tjenestesektoren.

Langt mellom lyspunktene   

Det har vært langt mellom lyspunktene i oljemarkedet de siste ukene. Håp om samarbeid på tilbudssiden eller om bidrag til i hvert fall en kortsiktig vending opp i etterspørselen har raskt fordampet. I USA var WTI-prisen fredag ned med USD 1.63 pr. fat til USD 21.59 pr. fat. Det ser i første omgang også ut til at helgens ønske fra enkelte OPEC-medlemmer om nye samtaler mellom de viktigste OPEC+-landene, møter døve ører. WTI-prisen ligger i morgentimene i dag på USD 20.62 pr. fat. Samtidig ligger Brent-prisen før åpning i Europa på USD 23.50 pr. fat, ned USD 1.17 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet på fredag.  

Vi tar denne uken ingen aksjer ut av den ukentlige porteføljen med anbefalte aksjer. Inn i porteføljen kommer Crayon. Basert på sluttkursene på fredag endte avkastningen både for porteføljen og for hovedindeksen på 2.2 % forrige uke.

Tok ned estimatene for de norske bankene

Noe mer utlånstap, økt press på marginene og generelt høyere usikkerhet knyttet til de økonomiske utsiktene gjorde at vi før helgen tok ned estimatene for de norske bankene.

Inntjeningsforventningene for de 11 aktørene vi dekker innen sektoren er i gjennomsnitt ned med 27 % for 2020 og 12 % for 2021. Kursnedgangen de siste ukene innebærer at verdsettelsen av de ni sparebankene i utvalget, basert på estimatene for 2020, likevel har kommet ned under P/Bok 0.7x og P/E 7x mot tilsvarende historiske gjennomsnitt på like over henholdsvis 1x og 9x. Vi har dermed løftet anbefalingen fra Hold til Kjøp på fire av sparebankene vi dekker.

Vi gjentar samtidig at Sbanken er vår foretrukne kandidat innen sektoren. Etter vårt syn har banken en relativt sett lavere risikoeksponering i utlånsporteføljen enn øvrige aktører, men er likevel verdsatt i markedet med de mest attraktive multiplene. Kursen stengte fredag på NOK 45.80 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål nedjustert til NOK 65 pr. aksje.         

(*) Denne rapporten er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Her kan du lese den fulle versjonen.