Sterke jobbtall løfter renter – teknologiaksjer faller

Payrolls kom inn sterkere enn ventet, og ga markerte utslag i renter og valuta fredag. Endringen i antall sysselsatte var 172k i mai, nesten dobbelt så høy som konsensusestimatet på 88k. I tillegg ble tallene for april revidert opp med 64k. Overraskelsen kom både i privat og offentlig sektor, les mer i Knuts kommentar her. Markedet reagerte momentant med å sende rentene på to- og tiårs statsobligasjoner opp om lag ti basispunkter, og så langt har de steget noen basispunkter videre gjennom natten og handler på henholdsvis 4,19 og 4,57 prosent. EURUSD falt om lag ett prosent, og handler i morgentimene på 1,153.

Kombinasjonen av høy prising og et hopp i renter bidro til at aksjemarkedene falt kraftig fredag. Børsene hadde allerede vist svakhetstegn før payrolls kom, og endte uken med en markert nedtur. Teknologitunge Nasdaq ble hardt rammet, og falt over fire prosent. Så langt tyder ikke børsåpningen i Asia på at sentimentet er i bedring, Kospi er ned 5,8 prosent, Nikkei 4 prosent og Hang Seng 1,2 prosent. Krona svekket seg i takt med markedssentimentet fredag og EURNOK handler på 10,89 i morgentimene. Oljeprisen har steget med nesten 5 dollar fatet siden stenging fredag, etter rapporter om at Israel har slått til mot militære mål i Iran.

Denne uken blir inflasjon og sentralbanker hovedtema. Vi venter at ECB hever innskuddsrenten med 25 basispunkter til 2,25 prosent torsdag. Energiprisene har løftet totalinflasjonen klart over målet, og også kjerneinflasjonen har overrasket på oppsiden. Samtidig er lønnsveksten moderat og realøkonomien svakere, så vi tror ECB nøyer seg med én ytterligere heving i september.

I USA blir KPI-tallene onsdag ukens viktigste globale nøkkeltall. Vi venter at totalinflasjonen stiger til 4,2 prosent å/å og kjerneinflasjonen til 2,9 prosent. Hovedspørsmålet blir om energisjokket nå begynner å smitte tydeligere over på den underliggende prisveksten. Et utfall nær vårt anslag vil trolig bli oppfattet som håndterbart og neppe utløse store endringer i renteprisingen, som nå indikerer en heving innen utgangen av 2026.

De fem rødgrønne partiene ble i helgen enige om revidert nasjonalbudsjett i Norge, og slutten på kassalappen virker å være rundt 4,8 mrd. Den samlede økningen i budsjettforliket er på 5,6 mrd., men i underkant av 800 millioner er omdisponeringer. Blant endringene vies det litt oppmerksomhet til at skipstunnelen på Stad er inne i varmen igjen.

Denne uken kommer det viktige nøkkeltall for Norges Bank. Onsdag får vi inflasjonstall for mai, og torsdag kommer Regionalt nettverk. Vi venter at kjerneinflasjonen faller fra 3,2 til 3,0 prosent å/å, klart under Norges Banks anslag (fra PPR1-26 i mars) på 3,3 prosent. Lavere matpriser, billigere kollektivbilletter og en sterkere krone trekker ned, men modellanslagene våre peker isolert sett mot noe høyere månedsvekst, så risikoen er nok litt på oppsiden. En lesing rundt vårt anslag vil likevel trekke i retning av at Norges Bank kan ta seg litt bedre tid før en eventuell ny renteheving. Regionalt Nettverk vil gi et ferskt bilde av aktiviteten i norsk økonomi. Vi venter at bedriftene rapporterer om produksjonsvekst på 0,4 prosent k/k i inneværende kvartal og 0,3 prosent i neste. Høyere aktivitet hos oljeleverandørene ventes å bli motvirket av litt svakere utvikling ellers. Samlet sett vil dette peke mot fortsatt vekst, men ikke nødvendigvis være så sterkt at Norges Bank trenger å ha hastverk.