Lesetid
6 min lesetid
Publisert
13. des. 2023
Artikkelen er flere år gammel
Morgenrapport:
Sterk BNP-vekst, svakere krone
Norsk BNP overrasket positivt i oktober. Den norske kronen svekket seg markert i går ettermiddag.
Fastlands-BNP økte med 0,4 prosent fra september, mot ventet uendret. Denne positive overraskelsen kan gjøre torsdagens rentebeslutning litt vanskeligere for Norges Bank, etter at gårsdagens inflasjonstall trakk i retning av uendret rente. En samlet vurdering tilsier etter våre vurderinger likevel at sentralbanken kommer til å holde renten uendret på torsdag. Les gjerne mer om BNP-tallene og vurderingene i Kyrres kommentar her.
Den norske kronen svekket seg markert i går ettermiddag. EURNOK steg fra rundt 11,75 til rundt 11,85 på kort tid, før den hentet seg litt inn igjen. Nå i morgentimene handler EURNOK rundt 11,83. Svekkelsen ble mest sannsynlig utløst av et markert fall i råoljeprisen (Brent). Prisen lå rundt 76,5 dollar fatet i går morges, men dalte til i underkant av 73 dollar på kvelden. Nedgangen skyldes antakelig mindre tro på at OPEC greier å stabilisere prisen, kanskje også den rekordhøye amerikanske produksjonen.
DNBs kortdata viste uendret forbruk fra november i fjor til november i år. Dette til tross for at «Black Week» var den svakeste siden 2019. Reiseliv hadde en nedgang på hele 18 prosent fra oktober 2022 til oktober 2023, men i november var fallet halvert 9 prosent. Klær og sko var eneste konsumgruppen med oppgang i november. Dataene indikerer også at den ekstra sparingen under pandemien nå er brukt opp, både for de med høy gjeld og for de uten boliglån. Det tilsier svakere forbruksmuligheter fremover.
Amerikansk tjenesteinflasjon er gjenstridig. Selv om samlet inflasjon kom ned til 3,1 prosent i november, holdt kjerneinflasjonen seg uendret på 4,0 prosent. Kjerneinflasjonen holdes opp både av husleiene (som steg 0,5 prosent fra oktober), men også av frisk prisvekst på transport- og helsetjenester. Vareinflasjonen er derimot kommet helt ned i null, og dermed godt under inflasjonsmålet. Både lavere energipriser og lavere matinflasjon bidrar positivt. Markedsrentene steg litt etter tallene og markedet er nå mindre overbevist om det vil komme rentekutt tidlig neste år. Vi tror det kan drøye med kutt til juni. Mer detaljer om inflasjonen her.
Dagens store begivenhet er utvilsomt Feds renteannonsering. Den kommer kl. 20:00 i kveld, etterfulgt av sentralbanksjef Powells pressekonferanse en halvtime senere. Det knytter seg ingen spenning til selve rentebeslutningen. Styringsrenten vil bli holdt uendret på 5,25-5,50 prosent, der den har ligget siden i sommer. Oppmerksomheten kommer til å dreie som mulighetene for rentekutt fremover. En indikasjon vil være hvor mange kutt som indikeres av det såkalte «dot-chartet» for 2024. Vi tror det kun vil vise to kutt, dvs. det samme som i september.
Feds Waller skapte forventninger og rentekutt med sine uttalelser i slutten av november. Han er et sentralt medlem av rentekomiteen (FOMC), og påvirket dermed markedsprisingen betydelig. Få dager senere avviste imidlertid Powell at rentekutt er aktuelt. Han sa til og med at renten kan bli hevet mer om nødvendig. Vi tror derfor at Powell vil forsøke å fremstå haukaktig også på dagens pressekonferanse. Men, vi tviler på om han vil greie å påvirke markedsprisingen mye. Les gjerne forhåndsomtalen her.
Britisk lønnsvekst falt mye mer enn ventet. I oktober falt lønnsveksten 7,2 prosent, dvs. et halvt prosentpoeng lavere enn anslått. Lønnsveksten er fortsatt høy, men nedgangen gjør nok likevel at Bank of Englands rentekomité mer komfortabel med å holde renten uendret i morgen. Arbeidsledigheten var uendret på 4,2 prosent, og har vært stabil på dette nivået en stund etter en markert oppgang tidligere i år. I dag kommer BNP-veksten for oktober, og det er ventet et lite fall på -0,1 prosent.
Aksjemarkedet i dag
Inflasjonstallene lagt fram før åpning i USA i går ble etter en første nøling likevel vurdert å gi videre støtte til de siste ukenes reduserte renteutsikter innover i 2024. Dette var etter hvert, tross en noe svakere bedriftstillitsmåling enn ventet og en skuffende kvartalsrapport fra Oracle, tilstrekkelig til å reversere nedgangen fra starten av dagen. S&P500 og Dow var ved stengetid begge opp 0.5 %, mens Nasdaq samtidig stengte opp 0.7 %. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene falt tilbake på 95-98% av gjennomsnittet for de siste tre måneder og VIX-indeksen var ned med 4.4 % til 12.1 punkter. Futureskontrakten på S&P500 indikerer i øyeblikket et løft på 0.2 % ved åpning av handel i USA i ettermiddag, mens tiårige amerikanske statsobligasjoner i Asia handles med en rente på 4.20 %. Det innebærer at renten er ned 3 basispunkter i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går.
I tillegg til gårsdagen finjusterte amerikanske renteutsikter, men fortsatt usikkerhet foran kveldens rentemøte i Fed, ser vi at Tankanrapportene lagt fram for japansk industri tidligere i natt har gitt noe mer positive investorer. Målingene gjelder utviklingen gjennom Q4 og kort før stengetid i dag er Nikkei-indeksen opp med 0.4 %. I de kinesiske markedene ser vi en mer ensartet negativ utvikling så langt i dag med de viktigste indeksene ned inntil 1.1 % etter at et politisk møte om de økonomiske målene for 2024 i første omgang ikke ser ut til å ha gitt noen nye signaler. Den amerikanske sentralbanken offentliggjør etter planen sin siste rentebeslutning for i år kl. 20.00 norsk tid i kveld. Konsensusforventningene i markedet tilsier at det i denne omgang ikke blir noen endringer fra dagens diskonteringsrente på 5.50 %. Mer spenning knytter det seg derimot til hva sentralbanksjef Powell sier om den videre forventede utviklingen av renten utover i 2024, inkludert eventuelt horisonten for en første nedjustering. Pressekonferansen starter kl. 20.30 norsk tid. Allerede kl. 14.30 norsk tid får vi også amerikanske PPI-tall for november, og disse vil dermed kunne påvirke retningen fram mot rentenyhetene.
I oljemarkedet har påminnelsen om at skipstrafikken i Rødehavet er utsatt for risiko for å bli angrepet og, noe mer udramatisk, signaler om et trekk i de amerikanske lagerbeholdningene forrige uke og en lettere USD-kurs ikke vært tilstrekkelig til å gi oppdrift for oljeprisen det siste døgnet. I motsatt retning trekker i første rekke usikkerhet knyttet til gjennomføringsevnen i OPEC og nyheter om en stigende tilbudsside både fra USA, Russland og Venezuela. Etter en nedgang på USD 1.10 pr. fat siden stengetid i går har Brent-prisen i morgentimene kommet ned på USD 73.03 pr. fat. WTI-prisen er i samme tidsrom ned USD 1.06 pr. fat og ligger før åpning i dag på USD 68.43 pr. fat. I tillegg til at vi i dag også får de offisielle amerikanske lagertallene for forrige uke vil oppmerksomheten være rettet mot hvilke eventuelle endringer OPEC gjør i sin månedlige markedsrapport og forventninger til utviklingen i oljeetterspørsel og -tilbud fremover.
Hos Hennes & Mauritz kan det bli bevegelser i kursen gjennom resten av denne uken. Før åpning i dag legger konkurrentene i Inditex (eier bl.a. Zara-kjeden) fram Q4-rapporten for 2023 og på fredag legger H&M selv fram sine salgstall for den samme perioden. Den fullstendige kvartalsrapporten for Q4 2023 (perioden september-november) vil bli lagt fram i slutten av januar. Ser vi på historikken siden starten av 2022 har vi tidligere ved en tilsvarende rekkefølge på nyhetsstrømmen sett en positiv reaksjon i H&M ved tre av fem kvartalsrapporter fra Inditex. Samtidig har vi imidlertid ved den noen dager senere fremleggelsen av salgstallene fra H&M selv sett en negativ kursreaksjon ved fem av seks anledninger. H&Ms enda noen uker senere etterfølgende fullstendige kvartalstall har spesielt gjennom det siste året imidlertid fått en mer positiv respons med en oppgang mellom 3 % og 18 % på rapporteringsdagen. H&M stengte i går på SEK 174.66 pr. aksje og vi har her en kjøpsanbefaling med et kursmål på SEK 190 pr. aksje.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.