Sterke jobbtall sendte rentene opp

Heftige jobbtall sendte renteforventningene i været i går. Først ut var Challenger Job cuts, som viste det laveste antallet kuttede stillinger på 8 måneder. Jobbkuttene har vært litt høyere enn normalt gjennom våren, delvis drevet av at en rekke teknologiselskaper har redusert bemanningen, men har kommet ned etter hvert. Deretter kom ADP-sysselsettingen, som i noen grad kan sees på som et hint om hva sysselsetting utenom jordbruk (nonfarm payrolls) vil vise senere i dag, inn langt over forventning. Mer presist var økningen i sysselsetting 497 000 i juni. Konsensus ventet under halvparten, 225 000. ADP-tallene tyder dermed på at arbeidsmarkedet på ingen måte viser tegn til å kjøle seg ned, slik Fed mener er nødvendig om man skal få inflasjonen under kontroll.

Ikke lenge etter, klokken 16:00, kom ISM for tjenestesektoren og forsterket inntrykket av at amerikansk økonomi ikke kjøles ned. ISM-indeksen viste 53,9, en oppgang fra 50,3, også langt høyere enn de 51,2 konsensus hadde anslått. Blant de underliggende driverne for oppgangen var delindeksen for sysselsetting, som steg fra 49,2 til 53,1. Nye ordre steg også, mens prisindeksen falt fra 56,2 til 54,1. I sum betyr dette at tjenestesektoren i USA fremdeles opplever god ekspansjon på alle fronter. Konsekvensen ser ved første øyekast ut til å være at Fed vil måtte heve renten mer.

Renteoppgang var i alle fall reaksjonen vi så i markedet i går. Først steg både to- og tiårs amerikanske statsrenter med om lag 15 og 10 basispunkter den første halvtimen etter ADP-tallene kom 14:15. Toårsrenten var dermed oppe i 5,11 prosent, det høyeste siden 2007. Deretter falt det noe før rentene igjen steg noen basispunkter etter ISM-tallene kom klokken 16:00. Utover kvelden roet det hele seg noe ned og i morgentimene er toårsrenten nede i 5,0 prosent – om lag 5 basispunkter høyere enn før arbeidsmarkedstallene kom. Tiårsrenten har holdt seg høyere og handler på 4,03 prosent, 7 basispunkter høyere enn før tallene.

I etterkant av tallene har dermed markedet gått lenger i retning av å prise inn 25 basispunkter fra Fed i juli. Før arbeidsmarkedstallene kom, tilsa prisingen en sannsynlighet på 85 prosent, nå er denne 89 prosent. I tillegg har kurven flyttet seg litt lenger ut og markedet tror ikke lenger fullt ut på et kutt i januar 2024.

Også børsene gikk i kjelleren etter de sterke tallene. Det var riktig nok ingen festdag på europeiske børser til å begynne med, med Stoxx600 nesten ned en prosent rett etter åpning, men det ble på ingen måte bedre etter klokken hadde passert 14 og de amerikanske tallene tikket inn. Fra 14 og ut dagen falt Stoxx600 ytterligere og endte dagen ned rundt 3 prosent. I USA åpnet både S&P500 og Nasdaq ned, men reduserte tapene noe etter hvert som dagen gikk og endte til slutt ned 0,8 prosent.

En dag med svakt risikosentiment hadde ingen god effekt på krona. EURNOK er nå 12 øre høyere enn i går morges, på 11,72. USDNOK steg til 10,76.

I dag kommer det flere interessante nøkkeltall. Først ut er BNP-tall for både norsk og svensk økonomi. Fastlands-BNP falt i april, men er ventet å stige igjen i mai. Det synet støttes blant annet av de sterke detaljomsetningstallene for mai. Norges Bank anslår en oppgang på 0,4 prosent, vårt anslag er 0,3 prosent. I Sverige var BNP-utviklingen flat i april. For mai foreligger det ikke noe konsensusanslag, men Riksbankens kvartalsvise prognose tilsier at de forventer en ganske flat utvikling. Vi tror forbruket kan ha bidratt litt positivt og har et anslag på 0,2 prosent. Mangel på klare tegn til svakere vekst vil gi klar støtte til synet om at flere rentehevinger er på vei fra både Norges Bank og Riksbanken.

Høydepunktet i dag blir uansett nonfarm payrolls. Gårsdagens svært sterke ADP-tall er på ingen måte en garanti for at nonfarm payrolls vil komme inn høyere enn ventet, da disse statistikkene ofte avviker fra hverandre. Likevel viser markedsreaksjonen etter gårsdagen at markedet har stålsatt seg for at det kan komme sterke tall. Tallene publiseres 1430.