Lesetid
6 min lesetid
Publisert
12. jun. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 12. juni:
Sterkere krone etter høye inflasjonstall
Kronen styrket seg på oppgangen i inflasjonen.
Norsk inflasjon overrasket klart på oppsiden i mai. Fredagens tall viset en oppgang i kjerneinflasjonen fra 6,3 prosent i april til 6,7 prosent i mai. Det var langt over Norges Banks anslag på 6,0 prosent, og den høyeste månedsveksten (0,7 prosent) som er registrert siden 2001. Oppgangen skyldtes spesielt høyere matpriser, husleier og pris på flyreiser. Vi tror denne store oppgangen betyr at sentralbanken vil velge å heve med 50bp på det kommende rentemøtet 22. juni. Skråsikre er vi selvsagt ikke, men også svekkelsen av kronen gjennom det siste året trekker i retning av høyere renter, siden den importerte inflasjonen vil øke fremover. Beslutningen vil også påvirkes av utfallet av det regionale nettverket, som kommer torsdag formiddag denne uken. Les gjerne Kyrres kommentar av inflasjonstallene og vår nye renteprognose her.
Kronen styrket seg på oppgangen i inflasjonen. EURNOK falt rundt 20 øre, fra rundt 11,76 før tallene ble sluppet til rundt 11,56 mot slutten dagen. EURNOK toppet ut på i overkant av 12,0 helt i slutten av mai, og har dermed kommet ned rundt 45 øre. Kronestyrkingen var bredt basert. Kronen styrket seg med mellom 1,3 prosent (mot USD) og 1,8 prosent (mot CHF) på fredag. Den åpenbare årsaken er at den overraskende høye inflasjonen tilsier at renten vil måtte settes mer opp, slik vi nå venter. Vi hevet ikke bare anslaget for junimøtet, men også vårt syn på rentetoppen. Mens vi tidligere anslo den til 4,0 prosent, tror vi nå den kan havne på 4,25 prosent. Rentemarkedet løftet også prisingen av toppen, som nå ligger rundt 4,0 prosent. Norske lange renter steg også på fredag, mens de falt i andre land. Den norske tiårige statsrenten endte dagen opp 4bp, mens det var et nesten like stort fall i tyske og svenske tiårsrenter.
Svensk BNP-indikator viste flat utvikling for april. BNP var ned 0,1 prosent fra april i fjor, noe som viser at det har vært en sideveis utvikling en stund nå. En oppgang på 1,2 prosent for privat forbruk ble antakelig motvirket av en nedgang i nettoeksporten. Tallene var godt i tråd med det Riksbanken hadde sett for seg og vi tror sentralbanken vil levere en ny heving på 25bp i slutten av måneden. I hvert fall så lenge det ikke blir store overraskelser i inflasjonstallene for mai, som kommer onsdag denne uken. Både vi og konsensus venter en nedgang i inflasjonstakten fra april til mai. Les gjerne Oddmunds kommentar til BNP-tallene her.
Denne uken vil preges av flere viktige inflasjonstall og rentemøter. En slik uke, med viktige nøkkeltall og beslutninger av de toneangivende sentralbankene (Fed, ECB, BoJ, og antakelig PBOC), kan åpenbart bidra til betydelige markedsutslag. Spesielt synes usikkerheten rundt Feds møte uvanlig stor.
Feds møte starter i morgen og rentebeslutningen offentliggjøres onsdag kveld. I mai indikerte sentralbanken at beslutningen i juni vil bestemmes av data. Både tall for inflasjon og arbeidsmarkedet har vært sterke siden forrige møte, mens ISM-indeksene har vist tegn til en viss oppbremsing av økonomien. Derfor kan inflasjonstallene som publiseres i morgen ettermiddag bli avgjørende for beslutningen. Vi heller i retning av at det kommer en ny heving onsdag, men det er også en mulighet for at Fed velger å holde renten uendret. I så fall kan det bli heving i juli dersom dataene fremover blir sterke. Markedet priser inn rundt 30 prosent sannsynlighet for heving nå, og 85 prosent for at det kommer en heving enten i juni eller i juli. Vi føler oss uansett sikre på at Fed vi indikere at renten vil blir holdt høy ut året, og at det først kan komme rentekutt neste år. Les gjerne forhåndsomtalen her.
ECB kommer med sin rentebeslutning torsdag ettermiddag. Sentralbanksjef Lagarde var på forrige møte i mai tydelig på at ECB fortsatt hadde en jobb å gjøre og hun har vært tydelig på at det ennå ikke er klare tegn til at den underliggende inflasjonen har toppet ut. Dette til tross for at kjerneinflasjonen avtok noe i mai. Vi venter derfor at renten settes opp med 25bp denne gang og dette er også konsensus-synet. Trolig kommer det også en tilsvarende heving på juli-møtet, noe som også indikeres av markedsprisingen. Les gjerne Ingvilds forhåndsomtale her.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
De positive nyhetene knyttet til blant annet Tesla og fra helsesektoren, en ikke fullt så strukket USD-kurs og de mer balanserte forventningene til ukens rentemøter ga et begrenset løft i det amerikanske aksjemarkedet på fredag. S&P500 og Dow endte begge uken opp 0.1 % og Nasdaq steg 0.2 %. VIX-indeksen var opp med 1.3 % til 13.8 punkter og holder seg dermed på nivået sist sett i januar 2020. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene endte på 82-90% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Ved innledningen av uken har renten på den amerikanske tiåringen kommet ned med 2 basispunkter i forhold til fredag ettermiddag og ligger i øyeblikket på 3.75 %. Futureskontraktene på de amerikanske indeksene peker i Asia i morgentimene mot en åpning opp 0.1 % ved start av ukens handel i USA i ettermiddag.
Når det gjelder input fra makrosiden er det i dag bare å stålsette seg for det som kan bli en begivenhetsrik uke. I tillegg til rentemøter både i USA, Eurosonen og Japan får vi blant annet tidlig torsdag morgen et batteri med oppdaterte nøkkeltall og oppdaterte rentesignaler fra Kina. Før vi kommer så langt vil den amerikanske sentralbanken også kunne dra med seg tirsdagens oppdatering av KPI-tallene for mai inn i rentediskusjonene. I bakgrunnen ulmer fortsatt også muligheten for at kinesiske myndigheter vil lansere mer konkrete og omfattende tiltak for å akselerere det som ser ut til å være en motvillig gjenåpning. De viktigste kinesiske indeksene har så langt i dag innledet uken med en nedgang inntil 0.8 %, mens Nikkei-indeksen i Japan ser ut til å avslutte mandagens handel med en oppgang på rundt 0.3 %.
I oljemarkedet vil både OPEC og IEA i løpet av denne uken få anledning til å legge fram sine respektive syn på markedsutviklingen fremover. OPEC legger fram sin månedlige markedsrapport i morgen, mens IEA i tillegg til å presentere sin tilsvarende månedlige markedsoppdatering på onsdag også vil benytte anledningen til å legge fram en mer omfattende årlig rapport om utsiktene for oljemarkedet de neste årene. Før åpning i Europa ligger Brent-prisen på USD 73.76 pr. fat, hvilket er ned USD 2.28 pr. fat i forhold til ved stengetid i det norske markedet på fredag. WTI-prisen er samtidig på USD 69.18 pr. fat og dermed ned USD 2.08 pr. fat i forhold til før helgen.
Lydbokselskapet Storytel arrangerer i morgen kapitalmarkedsdag. Selskapet, som har mer enn 300k bøker i biblioteket og fokus på ni geografiske kjernemarkeder, får sine inntekter fra en månedlig abonnementstjeneste. Like under 60 % av salget kommer i de nordiske markedene. Etter flere skuffende kvartaler gjennom 2021 og inn i 2022 har i løpet av det siste drøye halvåret hele ledelsen blitt skiftet ut og det er dette nye mannskapet som i morgen vil presentere sin strategi og finansielle målsetting for selskapet fremover. EBITDA snudde imidlertid til positiv allerede gjennom 2022 og basert på våre forventninger om en gjennomsnittlig årlig vekst på rundt 11 % for de neste tre årene mener vi selskapet med en estimert EV/EBITDA på vei ned fra 13.4x for 2023 til 5.8x for 2025 nå er verdsatt attraktivt. Kursen lå ved stengetid fredag på SEK 33.52 pr. aksje. Vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på SEK 72 pr. aksje.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.