Stor uenighet om veien videre for renta i USA

Fed leverte som ventet et nytt forsiktighetskutt i går. Intervallet for styringsrenten ble satt ned med 25 basispunkter til 3,75-4,00 prosent, men det var to som motsatte seg beslutningen. Miran stemte nok en gang for et kutt på 50 basispunkter, mens Schmid (som leder Kansas City Fed) stemte for uendret rente. Ifølge Powell er det dessuten stor uenighet om veien videre for renten og hva som skjer på desembermøtet, er et åpent spørsmål. Nedstengningen, og mangelen på data som følger, kan i seg selv tale for å gå varsomt fram. Dessuten er det flere komitémedlemmer som anser dagens rentenivå som om lag nøytralt og som ikke ønsker å kutte mer. Markedsprisingen justerte seg noe i etterkant av møtet, men det er fortsatt priset inn om lag 70 prosent sannsynlighet for et nytt kutt i desember. Det ble også annonsert at Fed skal avslutte nedbyggingen av balansen (QT) første desember, i tråd med signaler Powell har gitt tidligere. Les gjerne mer i Knuts kommentar her.

Møtet mellom Trump og Xi skal ha vært «amazing» og Trump gir det en 12 av 10 på skalaen. De skal blant annet ha blitt enige om at USA kutter tollsatsen på fentanyl fra Kina fra 20 til 10 prosent, mens Kina skal kjøpe mer soyabønner fra USA. Så langt har det ikke kommet noen uttalelser fra Kina og vi mangler detaljer om blant annet eksportrestriksjoner på sjeldne jordarter og havneavgifter. Uttalelsene fra Trump indikerer imidlertid at en avtale er langt på vei på plass.

Ellers av nyheter i går så holdt sentralbanken i Japan renten uendret på 0,50 prosent, mens foreløpige resultater fra valget i Nederland peker mot at det liberale partiet D66 vinner, mens Wilders Freedom på ytre høyre blir nummer to. Det går dermed mot en sentrumsregjering i Nederland etter at Geert Wilders koalisjon brøt sammen i juni.

I dag annonserer ECB sin rentebeslutning. Det er ikke ventet noen renteendring på dette møtet og vi tror ECB er komfortable med dagens rentenivå på 2 prosent, som anses som om lag nøytralt. Heller ikke markedsprisingen indikerer noen renteendring på dette møtet. Dette er et mellommøte uten nye prognoser og det har heller ikke kommet noe særlig nytt av data siden forrige møte. Dataene som har kommet, er om noe litt på oppsiden av forventningen med kjerneinflasjon på 2,4 prosent i september og innkjøpssjefindekser (PMI-er) som har løftet seg litt. Likevel anses nedsiderisikoen som høyere enn oppsiderisikoen på renten fremover og markedet priser inn om lag 12 basispunkter kutt det nærmeste året. Det kan skyldes utsikter til at inflasjonen kan komme noe under målet neste år. Dessuten er veksten i eurosonen i øyeblikket tynget av handelsuro. Antakelig vil ECB fortsette å kommunisere nøytralt for å holde alle muligheter åpne. I så fall blir markedsreaksjonene mest sannsynlig små. Dersom ECB kommuniserer mer tydelig at det kan komme et rentekutt på ett av de neste møtene vil det antakelig få større utslag. 

Mer informasjon om veksten her og nå får vi noen timer før ECB-annonseringen med foreløpige BNP-tall for tredje kvartal. Både vi og konsensus tror på en oppgang på 0,1 prosent fra kvartalet før. Det er svakt, men fortsatt en tidel over ECBs anslag på 0,0 prosent.

Også fra USA kommer det tall for BNP-veksten i tredje kvartal i dag. Aktiviteten holdt seg godt oppe i andre kvartal med en annualisert vekst på 3,8 prosent, trukket opp både av solid forbruksvekst og en oppgang på 8 prosent i KI-investeringer. Konsensus tror veksten avtar til 3,0 prosent i tredje kvartal, mens vi anslår 3,5 prosent.