Store markedsutslag etter Feds pressekonferanse

Fed holdt i går intervallet for styringsrenten uendret på 5,25-5,50 prosent. Dette var godt i tråd med våre og markedenes forventninger. I pressemeldingen viser rentekomiteen til at inflasjonen har kommet ned, men at den fortsatt er høy. Komiteen vil være svært oppmerksomme på inflasjonsrisiko, men trekker også frem hensyn til at den kumulerte effekten av tidligere renteøkninger og at disse vil virke med et etterslep på både økonomien og inflasjonen. 

Feds økonomiske anslag indikerer at det ligger an til tre rentekutt gjennom neste år. Renten ved utgangen av 2024 anslås nå til 4,6 prosent, 50bp lavere enn etter septembermøtet og lavere enn markedene hadde lagt til grunn. I alle fall svekket dollaren seg mot euro like etter at tallene var lagt frem og er nå 1,0 prosent svakere mot euro i forhold til i går morges. S&P 500 steg markert rett etter beslutningen og endte dagen opp med 1,4 prosent. Utviklingen gagnet også norske kroner som i dag er 2,1 prosent sterkere mot dollar og 1,1 prosent mot euro, sammenliknet med i går morges. 10-års amerikanske statsrenter endte dagen ned med 23bp.

På pressekonferansen ble det naturlig nok oppmerksomhet om når det første kuttet vil komme, men sentralbanksjef Powell var verken presis om tidspunkt eller hvilke forutsetninger som må være oppfylt, for at renten skal kuttes. Han uttalte imidlertid at det ville være for sent å starte med kutt når inflasjonen har nådd målet. 

I dag annonserer Norges Bank, Bank of England (BoF) og den europeiske sentralbanken (ECB) sine rentebeslutninger. Norges Bank kommer med sin beslutning kl 10:00. Selve møtet ble avholdt i går før Fed annonserte sin beslutning. Vi tror Norges Bank vil holde renten uendret ved denne korsveien. Markedet priser nå inn en vesentlig lavere rente ute enn foran møtet i september. Det er en viktig grunn til at Norges Bank ikke trenger å heve nå. Rentefallet ute ble dessuten forsterket etter gårsdagens Fed-møte. Fastlands-BNP har utviklet seg litt svakere enn Norges Bank anslo i september, og bedriftene i det regionale nettverket forventer til sammen at aktiviteten svekkes ytterligere. Arbeidsmarkedet er derimot minst like bra som ventet. Inflasjonen har vært litt lavere enn anslått og det er utsikter til at inflasjonen vil kunne fall litt raskere enn Norges Bank anslo i september. Dessuten har oljeprisen falt siden september, tross gårsdagens oppgang. Det bidrar isolert sett til noe lavere aktivitet fremover og kan dessuten forklare noe av kronesvekkelsen siden september. 

Hensynet til kronen vil nok likevel være viktig og vi tror Norges Bank vil være varsom med å varsle snarlig rentekutt. Tvert imot tror vi den nye rentebanen som legges frem, kan vise en viss risiko for at renten kan bli satt opp i første halvår neste år.

BoE hevet renten sist i august til 5,25 prosent og det er brede forventinger til uendret rente også på dagens møte. Etter vårt syn har inflasjonspresset dempet seg, inflasjonsforventningene har hold seg stabilt lave og den økonomiske aktiviteten utvikler seg dempet. Samtidig er kjerneinflasjonen fortsatt altfor høy. Vi tror derfor at BoE vil signalisere at renten vil holdes høy i tiden fremover og ikke indikere noe snarlig rentekutt.

ECB holdt renten i ro på sist møte etter å ha hevet ti møter på rad. Det er lite som tyder på renteendringer på dagens møte. Det blir nok mer spennende hvilke signaler ECB gir for renten fremover. Lave inflasjonstall for november i kombinasjon med uttalelser fra rådsmedlem Isabel Schnabel har fremskyndet forventningene til tidspunkt for det første kuttet. Men også ECB vil nok være varsom med å tidfeste første kutt.