Strammere pengepolitikk for å få prisveksten ned

Sentralbanksjefens årstale fokuserte som ventet på den usedvanlig høye inflasjonen. Ida, som mange andre sentralbanksjefer har stått i spagat: et bein på inflasjonen, og et annet bein på tilstanden i økonomien. I talen legges det tydelig mer vekt på Norges Bank sitt ansvar om å få prisveksten ned, og ikke minst det å forankre forventningene om fremtidig prisvekst. Med lite ledig kapasitet, et stramt arbeidsmarked, og høye energi- og råvarekostnader, er det desto viktigere for sentralbanken at prisene ikke skal bare stige videre. Innstrammende politikk bidrar til at bedrifter ikke bare raskt velter kostnader over på forbrukere. I tiden fremover, blir det desto viktigere å forankre forventningene om prisvekst. For eksempel vil strukturelle drivere som den grønne omstillingen, trekke energikostnader og prisene opp på lengre sikt. Les gjerne mer i Kyrres kommentar her.

Overraskende høy oppgang i investeringstellingen for petroleumssektoren. For inneværende år, steg investeringstellingen med 38 milliarder til 188 milliarder, og oppgangen var nesten dobbelt så høyt som vi ventet. Som Ingvild skrev i gårsdagens morgenrapport, skyldes oppgangen at oljeselskapene fremskyndet og leverte inn mange utbyggingsplaner innen årsslutt, for å kunne dra nytte av de svært gunstige midlertidige skatteendringene. Dermed regnes disse med tellingene tidligere enn ‘normalt’. Som Kyrre skriver, betyr dette imidlertid ikke at de faktiske investeringene blir høyere enn ventet. At Norges Bank neppe gjør store endringer i sine anslag for de faktiske petroleumsinvesteringene, betyr at rentebanen heller ikke påvirkes.

Nøkkeltallene fra USA var mer blandet i går, men tydet på fremdeles høyt kostnadspress. Produsentprisene i USA, steg en god del mer enn ventet, opp med 0,7 % m/m sammenlignet med desember (konsensus var 0,4 %). Utenom mat og energiprisene, var oppgangen også større enn ventet på 0,5% m/m, altså årsvekst på hele 6% % Det tyder på at kostnadspresset fremdeles er svært høyt. I arbeidsmarkedet har de ukentlige nye førstegangssøkere på ledighetstrygd også holdt seg på lave nivåer, og tatt i betraktning den siste usedvanlig sterke arbeidsmarkedsrapporten, ser arbeidsmarkedet fremdeles knallsterkt ut. I boligsektoren derimot har omslaget allerede kommet. Nedturen fortsatte videre der nye igangsettinger falt mer enn ventet i januar. Også i industrien har aktiviteten vært svak, med den regionale indeksen fra Philadelphia langt under forventning.

Haukene Mester og Bullard i Fed talte begge i går om behovet for ytterligere rentehevinger, og at styringsrenten bør holdes høyt lengre. Begge ikke er stemmegivende medlemmer i FOMC i år. Men begge trakk fframde siste nøkkeltallene: høyere enn ventet prisvekst, et mye sterkere arbeidsmarked, og fremdeles kjøpelystne forbrukere. Tatt dette i betraktning, kunne Fed kanskje med fordel ha ventet med å trappe ned rentehevingstakten til vanlige kvartinger. Rentetoppen er ventet til å være over 5% % og skal holdes der «for some time». Men akkurat hvor høyt Fed skal gå, er fremdeles usikkert. Markedet priser inn at Fed skal heve med en kvarting til nå i mars, og delt sannsynlighet for enda en i mai.

Etter disse haukaktige uttalelsene, fortsatte de lange amerikanske rentene steg videre gjennom gårsdagen. I skrivende stund har tiåringen steget til over 3,89 prosent, det høyeste i år. Dollaren styrket seg også noe, med EURUSD nede mot 1,063. Oljeprisen har også vendt noe mer nedover, mens gull og kobberprisene begge falt. At rentene har steget, tok også ut noe av prisoppgangen på de amerikanske børsene. Mens S&P 500 falt med 1,4 prosent ii går ble fallet i Nasdaq nærmere 1,8 prosent. Kronen svekket seg også, med EURNOK oppe i 10,96.

Saudi Arabias oljeminister sa i går at OPEC+ sine kutt og produksjonskvoter bør holdes uendret gjennom 2023, tross forventet økt etterspørsel fra Kinas gjenåpning. Han pekte også på usikkerheten knyttet til Kinas gjenåpning, noe jeg synes virker for forsiktig. Gjenåpningen har gått langt raskere og bedre enn ventet, med covid nå tydelig i bakspeilet. Selv om dette på overflaten kan se nokså «bullish» ut (oljepris opp), så er uttalelsene rare tatt i betraktning at oljekartellets medlemmer samlet sett produserte langt under kvotene gjennom fjoråret. Faktisk produksjon fra OPEC+ begrenses egentlig ikke lengre av kvotene, men kapasiteten – og den har ikke bedret seg. Saudi-Arabia har heller måttet øke produksjonen for å kompensere dette. Dermed har oljeprisen heller ikke økt etter uttalelsene fra «oljemarkedet sentralbanksjef».

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.