Supertirsdag og stort rentekutt fra Fed

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av seniørøkonom Knut A. Magnussen:

Biden ser ut til å vinne 8 av 14 stater, det er helt jevnt i Texas, mens Sanders får flertallet i California. Opptellingen pågår og i skrivende stund har Biden sikret seg 413 delegater, mens Sanders har 334.

Både Michael Bloomberg og Elizabeth Warren gjorde det dårlig (og har kun hhv. 28 og 40 delegater), og de vil antakelig trekke seg relativt raskt.

Prosessen vil fortsette utover våren, og det er ikke gitt at kampen mellom de to hovedkandidatene blir avgjort før på demokratenes landsmøte i midten av juli.

Aksjemarkedet, som slet seg gjennom gårsdagen, ser ut til å reagere positivt på Bidens gode valgresultat.  

Klare til å agere

Gårsdagens telefonkonferanse med sentralbanksjefer og finansministre fra G7-landene avstedkom ingen umiddelbare, koordinerte politikkgrep. I en felles pressemelding etter møtet ble det sagt at man nøye overvåker utviklingen av koronaviruset og dens effekter på markeder og økonomiene. Myndighetene står klare til å agere, også med finanspolitiske virkemidler der det er aktuelt, for å støtte opp om den økonomiske aktiviteten. Det var skuffende for markedene at det ikke kom signaler om politikkendringer umiddelbart.

Rentekutt på 50 basispunkter

Men det tok ikke lang tid før Fed var ute og annonserte et rentekutt på 50 basispunkter. I følge Powell, som holdt en kort pressekonferanse etter beslutningen, hadde usikkerheten knyttet til den økonomiske utvikling blitt mye større i det siste som følge av koronaviruset. Han argumenterte derfor for at en lavere rente ville bidra til å holde økonomien sterk.

Største siden finanskrisen

Så langt har ikke Fed observert noen sterke negative effekter på økonomien ifølge Powell, men det er åpenbart at man ønsker å være proaktive. Kuttet er det største siden finanskrisen, og at det kom kun to uker før det ordinære rentemøtet, hvilket indikerer at sentralbanken åpenbart er svært bekymret for utviklingen. Fremover vil Fed fortsette å overvåke situasjonen nøye, og agere «appropriate».

Det tilsier at det vil komme flere kutt dersom utviklingen i økonomien blir svakere enn det Fed ser for seg for øyeblikket. Markedet priser inn en betydelig sannsynlig for kutt på ytterligere 50 basispunkter allerede på møtet 18. mars. (Vi vil oppdatere våre prognoser i begynnelsen av neste uke). De amerikanske børsene endte ned nesten 3 prosent i går, tross rentekuttet.

I kveld publiseres Beige Book, som kan kaste mer lys over situasjonen i amerikansk økonomi.

De lange statsrentene stupte

Selv om Feds rentekutt var helt i tråd med det markedet hadde priset inn for møtet 18. mars, stupte de lange statsrentene videre i går. Nedgangen for tiårs statsrente var hele 19 basispunkter, og renten falt under 1,0 prosent for første gang. Samlet sett har tiårsrenten avtatt med rundt 90 basispunkter siden starten av året.

Nedgangen i det siste virker å være særdeles sterk sammenlignet med utviklingen i aksjekursene, og indikerer at rentemarkedet er mer bekymret enn aksjemarkedet. Vedvarende usikkerhet kan bidra til å holde de lange rentene lave fremover, se den ferske Market Matters som Ingvild sendte ut i går. 

Langt under forventningene

Fra Kina kom tjeneste PMI fra Caixin/Markit i natt. Den falt fra 51,8 i januar til kun 26,5 i februar. Utfallet var langt under forventningene (på 48,0) og enda svakere enn industritallene som kom i helgen. Egentlig er det ikke så overraskende at også tjenesteytende sektorer får en kraftig smell når en betydelig del av økonomien stenges helt ned en periode. Aktiviteten innen for eksempel transport og hotell- og restaurantvirksomhet rammes hardt.

De svake tallene tilsier at det vil komme mer stimulanser fra kinesiske myndigheter fremover. I dag kommer det en rekke tilsvarende indekser fra Europa og USA. Viktigst er ISM utenom industri fra USA. Det er ventet at den vil svekke seg litt fra januar til februar. Men, som for industriindeksen er det ikke grunn til å tro at de negative viruseffektene vil slå inn av betydning før i marstallene som kommer om en måned tid.   

Langt under sentralbankens målsetting

Kjerneinflasjonen i eurosonen steg som ventet litt i februar. Veksten i konsumprisene økte fra 1,1 prosent i januar til 1,2 prosent i februar. Samlet inflasjon avtok fra 1,4 prosent til 1,2 prosent. Uansett hvordan inflasjonen måles ligger den altså langt under sentralbankens målsetting. Det betyr uansett ikke så mye nå, siden ECB først og fremst må forsøke å kontre de negative viruseffektene. Ledigheten i eurosonen forble uendret på 7,4 prosent i januar. Før effektene fra viruseffektene slår inn, ligger ledigheten altså på et svært lavt nivå.