Lesetid
6 min lesetid
Publisert
27. nov 2023
Artikkelen er flere år gammel
Morgenrapport:
Aksjemarkedene surfer på en rentetopp-bølge
November blir antakelig den beste måneden siden november 2020.
Med kun fire handledager igjen av november, ser måneden ut til å bli rekordsterk. MSCI All Country World Index, som måler de globale aksjemarkedene, har steget 8,7 prosent så langt i november, og drøyt 14 prosent så langt i år. November blir dermed antakelig den beste måneden siden november 2020. Den sterke oppgangen i november kommer etter tre relativt svake måneder denne høsten.
Mye tyder på aksjemarkedene surfer på en rentetopp-bølge. Gjennom november har det blitt stadig mer klart at Fed er ferdig med å heve sin styringsrente i denne omgang. Svake tall for amerikansk arbeidsmarked og lav inflasjon bidro særlig til det. Det prises nå kun inn en svært liten sannsynlighet (7-8 prosent) for en Fed-heving midt i desember, i det prises fullt inn at første rentekutt kommer i juni neste år. Lavere renteforventninger har bidratt til et markert fall for amerikanske tiårs statsrente etter toppen på 5,0 prosent 19. oktober. På fredag ble endte renten opp 8 basispunkter til 4,49 prosent.
Dermed ble ikke utviklingen på Black Friday så god på Wall Street. Fredagen endte med kun en marginal oppgang på 0,1 prosent for S & , mens Nasdaq falt tilsvarende. På den annen side rapporteres det at online-handelen på fredag økte (nominelt) med 7,5 prosent i forhold til Black Friday i fjor. Tilsynelatende sterkt, men kan jo skyldes at flere benytter seg av gode tilbud når tidene blir trangere. Europeiske børser steg for øvrig også litt på fredag (Stoxx600 opp 0,3 prosent), mens Asia er litt ned i dag.
Tysk næringsliv ble hakket mindre pessimistiske i november. Det er i hvert fall den mest åpenbare tolkningen av at den sentrale Ifo-indeksen steg fra 86,9 i oktober til 87,3 i november. De fleste næringer rapporterte om noe mindre pessimisme. Unntaket var tjenesteyting, der indikatoren avtok fra -1,5 til -2,5. Nivået for denne sektoren er likevel fortsatt klart høyere enn for andre bransjer, der bygg og anlegg ligger nederst (på -29,4). Det at renteoppgangen høyst sannsynlig er over i eurosonen, kan har bidratt til det moderate stemningsløftet.
I dag kommer norsk detaljomsetning for oktober. Vi venter at vareforbruket vil fortsette å falle, denne gang med 0,2 prosent, etter en nedgang på 0,3 prosent i september. Dette er også konsensus-synet. Våre egne DNB data har vist klare tegn til svakere forbruksutvikling i høst, se gjerne denne kommentaren fra Oddmund. Mye tyder dessuten på at husholdningene i økende grad føler renteoppgangen på kroppen.
Resten av uken inneholder også en del norske nøkkeltall. Norges Bank annonserer sine valutakjøp (kronesalg) for desember torsdag formiddag. Vi venter en nedjustering fra 1,4 til 1,2 mrd. denne gang. Fredag morgen kommer registrert ledighet fra NAV, der vi ser for oss en liten oppgang til 2,0 prosent. Ingen av disse tallene blir avgjørende for rentebeslutningen i desember. Mye viktigere blir det regionale nettverket som kommer 7. desember og inflasjonstallene 11. desember.
Denne uken vil nok også preges av enkelte viktige internasjonale begivenheter. I Eurosonen kommer de foreløpige inflasjonstallene for november på torsdag formiddag. Det ventes en klar videre nedgang i kjerneinflasjonen. Senere samme dag kommer PCE-inflasjonen for oktober i USA. Fredag ettermiddag slippes ISM-indeksen for industrien i USA, mens Fed publiserer sin regionale nettverksrapport (Beige Book) onsdag kveld. ECB-sjef Lagarde og Fed-sjef Powell skal holde innlegg denne uka.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Inspirert av europeisk oppgang, støttende renteutsikter, fravær av tyngre selskapsnyheter å bekymre seg over, men samtidig også en innkjøpssjefsindeks litt i underkant av forventningene ble det amerikanske aksjemarkedet liggende sidelengs i tynn handel på fredag. Aktivitetsnivået på de tre hovedindeksene kom inn på 38-48% av gjennomsnittet for de siste tre måneder, VIX-indeksen falt med 2.7 % til 12.5 punkter, mens Nasdaq ved stengetid lå ned 0.1 %. S&P500 og Dow var på samme tidspunkt opp henholdsvis 0.1 % og 0.3 %. I Asia indikeres i morgentimene en åpning ned 0.3 % for S&P500 ved start av handel i ettermiddag, mens renten på tiårige US statsobligasjoner ligger på 4.50 %. Avkastningskravet er dermed opp 3 basispunkter siden stengetid i det norske markedet før helgen.
Allerede før åpning i dag har vi fått tall som viser at inntjeningsveksten for kinesisk industri lå på 2.7 % år/år i oktober. I forhold til fjorårets første ti måneder er inntjeningsveksten så langt i år imidlertid fortsatt ned med 7.8 % år/år. Markedene har reagert negativt og de viktigste kinesiske indeksene er i øyeblikket ned 0.9 %. I Japan ser Nikkei-indeksen kort tid før stengetid ut til å innlede uken med en nedgang på rundt 0.5 %. Fra SSB fikk vi forrige uke tall som viste at grensehandelen i Q3 falt med rundt 30 % i forhold til samme periode i 2022 og før åpning i dag får vi oppdaterte tall for innenlandsk detaljhandelssalg i første måned av Q4. Senere i ettermiddag kommer det i tillegg tall for salget av nye boliger i USA gjennom oktober.
I påvente av meldinger eller signaler rundt mulige neste skritt fra OPEC har Brent-prisen før åpning i dag kommet ned på USD 79.79 pr. fat. WTI-prisen ligger samtidig på USD 74.84 pr. fat. Det betyr at oljeprisene i morgentimene er ned henholdsvis USD 1.96 pr. fat og USD 1.79 pr. fat siden stengetid i det norske markedet på fredag.
Utviklingen for flere av aksjene innen shipping har vært positiv de siste ukene og etter at Avance Gas fredag stengte på NOK 177 pr. aksje er kursen opp nesten 24 % siden vi tok anbefalingen opp fra Hold til Kjøp helt i starten av november. Det betyr samtidig at kursen nå har kommet opp på nivå med vårt kursmål på NOK 175 pr. aksje. Selskapet legger i morgen fram rapporten for Q3. Her venter vi en EBITDA på USD 62 mill. og ligger med det på linje med konsensus. Når det gjelder Q4 venter vi imidlertid en inntjening rundt 20 % høyere enn konsensus. Selskapets eksponering er i all hovedsak inn mot spotmarkedet og kursreaksjonen vil kunne avhenge av hvilke signaler ledelsen gir vedrørende markedsutsiktene både for den gjenværende delen av året og inn i 2024.
I motsetning til fraktmarkedet for LPG, hvor Avance Gas er aktive, er markedet for frakt av LNG i større grad preget av mer langsiktige kontrakter. Cool Company har totalt 13 fartøy i dette segmentet, hvorav to ferdigfinansierte nybygg ventet levert i andre halvår 2024. Selskapet legger i morgen fram Q3-rapporten og i denne forbindelse har vi estimater over konsensus både på EBITDA, EPS og når det gjelder utbytte. Vi venter at selskapet vil legge fram en EPS og et utbytte for kvartalet på henholdsvis USD 0.63 og USD 0.50 pr. aksje mot tilsvarende konsensusforventninger på henholdsvis USD 0.58 og USD 0.42 pr. aksje. Kursen stengte fredag på NOK 144.10 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 190 pr. aksje.
Seadrill legger fram sin Q3-rapport etter at det amerikanske markedet har stengt i kveld. Her venter vi at selskapet vil presentere en EBITDA for kvartalet på USD 140 mill. mot konsensus på USD 126 mill. Slik vi tolker aktørene i aksjemarkedet er imidlertid oppmerksomheten nå i hovedsak rettet mot de mer langsiktige utsiktene for inntjeningen, dvs. forventningene for 2025 og 2026. Selskapet får flere rigger ledige i løpet av 2024 og vi venter at ledelsens vurderinger av kontraktsmuligheter og ratenivå for disse vil være i fokus for investorene. Kursen stengte fredag på NOK 464.50 pr. aksje og vi har her en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 600 pr. aksje.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.