Svak start på årets siste handlemåned

Markedet snublet seg i gang med årets siste handlemåned. Kryptorelaterte eiendeler kom på mange måter til startstreken med åpne skolisser, etter noen trøblete uker i november, og det ble en ny nedtur i går.

Haukaktige signaler fra Bank of Japans Ueda kunne se ut til å forsterke det hele, da utsikter til høyere renter i Japan betyr økte lånekostnader for den populære carry-traden hvor det lånes i JPY og plasseres i USD til høyere rente. Det gjorde nok sitt til at vi også fikk en oppgang i lange amerikanske renter i går. Forventningene til Fed-kutt i desember er imidlertid ikke endret, snarere tvert imot – markedet priser over 90 prosent sjanse for kutt i desember.

Børsene åpnet derfor uken, og årets siste måned, i rødt. Desember er tradisjonelt en sterk børsmåned, men gårsdagen bød på nedgang i Europa og USA. Asiatiske børser har imidlertid hentet seg litt inn i løpet av natten, og fraværet av store og viktige nyheter (utover en haukaktig japansk sentralbank og svak utvikling for krypto) gjør at sentimentet fort kan snu. Krona har holdt seg relativt stabil, og vi har EURNOK på 11,76 og USDNOK på 10,13 i morgentimene.

ISM-indeksen for amerikansk industri ga ingen sterke signaler, men støttet i sum markedets forventning om rentekutt i desember. Hovedindeksen falt et halvt poeng til 48,2, mot konsensusforventningen om en liten oppgang til 49,0. Underliggende var det fall i indeksene for nye ordre og sysselsetting. Prisindeksen steg et halvt poeng til 58,5, men om man ser på trenden i denne over det siste halvåret har den kommet ned fra nivåer rundt 70 og indikerer sånn sett at den sterkeste prisimpulsen (i forbindelse med økte tollsatser) er noe som ligger bak oss.

Swedbank PMI kom inn om lag som ventet, på 54,6. Den indikerer dermed videre oppgang i industrien i om lag samme takt som forrige måned, hvor den var 55,0. Forrige toppnotering var 55,6 i september, og PMIen har vært et av flere nøkkeltall som peker i retning av at svensk økonomi opplever stadig bedring gjennom 2025. Vi forventer derfor ikke at Riksbanken vil behøve å kutte mer. Neste viktige tall for den svenske sentralbanken kommer allerede på torsdag når inflasjonstallene for november kommer. Der forventer vi en liten nedgang i kjerneinflasjonen (KPIF-XE) til 2,7 prosent.

DNB PMI avsluttet med en oppgang i november, til 53,0. Oppgangen var den største siden April 2024 og skulle indikere at aktiviteten i industrien vil ta seg opp, etter en periode med svakere utvikling. Tallet må imidlertid tolkes med varsomhet, da det er basert svar fra 51 industribedrifter. Responsraten i DNB PMI har vært fallende over tid og blitt så lav at den stort sett må tolkes med stor varsomhet. Det er derfor besluttet å legge den ned, og gårsdagens publisering ble dermed den siste.

I dag kommer det flash-estimater for inflasjonen i eurosonen i november. Vi forventer at kjerneinflasjonen holdt seg uendret på 2,4 prosent å/å i november. Det vil nok kreve en ganske stor overraskelse på oppsiden om tallet skal gi endringer i forventningene til ECB, som virker å være svært komfortable med nivået på styringsrenten i øyeblikket.