Svake arbeidsmarkedstall øker sjansen for kutt i september

På fredag endte S&P 500 ned med 1,6 prosent og markedene repriset forventningene til rentekutt i USA markert etter de svake arbeidsmarkedstallene. Markedet priser nå inn vel 80 prosent sjanse for rentekutt på septembermøtet og mer enn to kutt er priset inn innen utgangen av året. På torsdag priset markedene inn kun 40 prosent sjanse for et septemberkutt. Vi skal likevel ikke se bort fra at Fed vil nøle met å kutte renten i september. Sysselsettingstallene var særlig preget av store nedrevideringer, selv om også oppgangen i juli var lavere enn ventet. Noe av nedrevideringene kan knyttes til fallet i innvandringen. Powell vil trolig legge mer vekt på at arbeidsledigheten fortsatt er lav og lønns- og prisveksten på den høye siden. De løpende nøkkeltallene fremover vil bli svært avgjørende for Feds rentevurderinger inn mot septembermøtet. 

Etter kursfallet fredag har S&P 500 kun steget med 0,6 prosent siden 1. juli. Til sammenligning var hovedindeksen på Oslo Børs ned med 0,2 prosent den siste måneden, mens europeiske Stoxx 600 avtok med 0,8 prosent. Japanske Nikkei 225 kunne derimot skilte med en oppgang på 2,0 prosent, men indeksen har så langt i dag falt med 1,5 prosent. Den norske kronen har svekket seg med 0,5 prosent mot euro siden fredag morgen, til 11,86 EURNOK. Gjennom juli har EURNOK i hovedsak blitt notert i intervallet 11,8 til 11,9, etter en svekkelse i andre halvdel av juni. 

OPEC+-landene holdt i går et kort videomøte og ble enige om å øke produksjonen med 547.000 fat per dag neste måned. Dermed fullføres planen om å avvikle produksjonskuttene som ble vedtatt i 2023. De siste produksjonsøkningene viser et tydelig skifte bort fra strategien om å holde prisnivået oppe. Prisen på den første kontrakten for Brent har svingt rundt 70 USD/fat den siste måneden, ble notert til 69.67 USD/fat på fredag og er lite endret fra det i dag tidlig. De geopolitiske konfliktene og en sterk sesongmessig etterspørsel har så langt motvirket økt produksjon. Men en ny produksjonsøkning kan se ut til å treffe et marked som er på vei mot et tydelig overskudd. 

Det er få viktige makrotall som slippes i dag. I USA kommer det tall for industriens ordre, men ordrene for varige goder har som vanlig blitt sluppet tidligere. Det er ikke ventet store endringer i underliggende ordrevekst. I Europa legges Sentix-indeksen fram. Det er en tillitsindeks for investorer som kan si noe om investorenes vurderinger av utsiktene for aktiviteten i EU. I Danmark kommer det tall for industriproduksjonen i juni. Dansk økonomi og industriproduksjon har de siste årene blitt trukket markert opp av suksessen til Novo Nordisk. Men nå sliter legemiddelselskapet, noe som nok vil gi seg utslag både i BNP og i industriproduksjonen. Det kan derfor bli litt oppmerksomhet dersom junitallene allerede har blitt påvirket. I Sveits kommer det inflasjonstall for juli. I juni var kjerneinflasjonen 0,6 prosent å/å og det er ventet uendret inflasjon for juli. Etter at børsen var stengt på fredag kan nyhetene om høye tollsatser gi en nedgang i dag og eventuelle inflasjonsoverraskelser forsterke dette. 

Nøkkeltallene senere i uken er mer av middels interesse, der onsdagens bruktboligpriser for juli kan være et lite høydepunkt her hjemme. Ellers kan vi merke oss noen tall som kommer på torsdag. Da legger svenskene fram foreløpige inflasjonstall for juli, ECSs Rehn skal ut å snakke, og det er rentemøte i den engelske sentralbanken. For sistnevnte er det ventet at renten vil bli senket med ytterligere en kvarting til 4,00 prosent.